20140426-中国银河-轻工制造业_各细分板块仍缺少行业性机会_重点关注业绩确定性高的个股_15页_1mb

报告摘要

本周轻工制造业整体表现低迷，各细分板块均出现下跌，但分析师仍建议重点关注业绩确定性高的个股，而非行业整体机会。行业评级为“谨慎推荐”，主要基于部分公司业绩稳健、新模式探索、业绩拐点等逻辑。

推荐标的：
- 新模式类：东港股份的智能卡业务是2014年业绩重要驱动，电子发票领域优势领先，同时尝试互联网彩票，带来估值弹性。
- 业绩稳健成长类：德尔家居、喜临门、奥瑞金、齐峰新材、美盈森等公司业绩增长确定性较高，其中德尔家居、喜临门等公司通过环保创新、募投释放、客户拓展等方式实现稳健增长。
- 业绩拐点类：飞亚达股价处于底部，自有品牌带动业绩增长；上海家化2014年新品成长可期。
行业评级：
- 整体给予轻工制造业“谨慎推荐”评级，行业层面机会不大，建议继续围绕个股进行投资。
细分板块分析：
- 造纸：叶浆原料涨跌不一，下游纸张价格维稳，重点关注壁垒高的特种纸类公司。
- 家居：一季度出口累计下滑8.07%，但上市公司个体业绩确定性较高，部分公司尝试O2O转型。
- 金价：震荡反弹，重点仍关注品牌优势及模式变革。
- 日化：化妆品零售额增速持续下滑，需关注品牌力较强的公司。

造纸：
- 美利纸业2013年净利大幅下降1056.88%，主要因流动资金短缺、产销量减少及成本高企。
- 太阳纸业2014年第一季度净利增长106.06%，业绩表现良好。
包装印刷：
- 上海绿新2013年净利增长39.08%，2014年第一季度净利增长0.74%。
- 东港股份2014年第一季度净利增长32.51%，预计上半年净利增长1%-50%。
- 美盈森2014年第一季度净利增长50.73%，业绩符合预期。
- 奥瑞金2014年第一季度净利增长43.38%，并实施二片罐生产线项目，拓展西南市场。
- 合兴包装2014年第一季度净利增长46.72%，并考虑收购包装设计企业。
文娱用品：
- 齐心文具2013年净利下降60.60%，2014年第一季度净利增长40.93%，主要因新业务拓展及成本控制。
- 珠江钢琴2014年第一季度净利下降19.24%，但公司仍在探索新的增长点。
其他家用轻工：
- 康耐特2013年净利增长2592.19%，2014年第一季度净利增长313.64%，受益于境外市场拓展及成本管控。
- 青岛金王、海鸥卫浴2014年第一季度净利分别下降7.83%和84.54%，表现不佳。