20160327-兴业证券-轻工制造行业周报_布局业绩与转型高确定性标的_关注票据印刷产业链_营改增_弹性_26页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析了2016年3月25日-3月27日期间市场表现、行业数据、重点公司动态及“营改增”对票据印刷产业链的影响。报告指出，轻工制造板块整体上涨2.01%，其中包装印刷、造纸、家具、文娱用品和珠宝首饰板块表现优于大盘，模拟组合上涨5.34%，高于大盘5.04个百分点。从估值角度看，家具和包装印刷板块估值上行，整体走势优于大盘。

主要观点

1. 消费升级驱动业绩确定性标的
   报告建议关注家居消费领域的龙头公司，如宜华木业（开放式泛家居生态圈）、好莱客（多元化产品线+渠道升级）、索菲亚（定制衣柜龙头+大家居战略）。同时，推荐渠道整合能力强、微笑曲线两端延伸的公司，如晨光文具（构建阶梯式零售终端）、潮宏基（轻奢时尚生态圈+“她经济”入口）。

2. “营改增”带来票据印刷产业链增长机遇
   “营改增”将带来增值税发票用纸需求的爆发式增长。2015年营业税发票用量约300亿份，预计全面实施后，增值税发票用纸将有类似增量。报告重点推荐东港股份（最大增值税普通发票印刷企业）、冠豪高新（增值税专用发票无碳复写纸供应商）、安妮股份、鸿博股份等。

3. 关注业绩弹性与转型积极企业
   推荐劲嘉股份（估值安全边际，转型积极）、岳阳林纸（国企改革+PPP项目）等公司，认为其在“营改增”全面实施后将受益于政策红利和行业结构优化。

关键信息

行业背景

• “营改增”是税制改革的重要组成部分，旨在消除重复征税、完善增值税链条。
• 增值税发票的管理要求严格，国家招标中倾向于有规模经济和核心技术储备的企业。

行业数据

包装行业

• 瓦楞纸箱产量10月同比增长3.58%，1-10月累计增长2.53%。
• 塑料薄膜产量10月同比增长8.41%，1-10月累计增长3.94%。

印刷行业

• 单色印刷品产量10月同比下降12.4%，多色印刷品产量同比下降7.19%。

家具行业

• 2月家具类零售额同比增长16.40%，10月家具产量同比下降2.39%。
• 2月家具及其零件出口金额同比下跌37.36%。
• 美国家具店零售额12月同比增长6.04%，批发额1月同比增长4.01%。

原材料价格

• 2月针叶浆环比下跌0.08%，阔叶浆环比下跌1.02%。
• 铜版纸环比下跌0.46%，双胶纸环比上涨0.40%，白卡纸环比下跌0.68%。
• 原油价格2月环比上涨8.61%，年初至今上涨9.16%。
• 塑料颗粒、薄膜价格2月环比分别上涨0.37%和下跌0.90%。

新股与限售股信息

• 2016年部分公司已上市或处于审核阶段，如坚朗股份、吉宏股份等。
• 多家公司在2016年3月28日及之后有重要限售股解禁，如太阳纸业解禁2.38亿股，占总股本9.39%。

重点公司动态

• 晨光文具：2015年实现营收37.49亿元，同比增长23.19%；净利润4.23亿元，同比增长24.47%。
• 岳阳林纸：2015年营收59.29亿元，同比下降12.83%；净利润-3.90亿元，同比大幅下滑719.62%。
• 姚记扑克：拟以发行股份及支付现金方式收购万盛达扑克85%股权，同时设立合资公司。
• 乐金健康：股票复牌，2015年实现营收16.87亿元，同比增长30.75%；净利1.91亿元，同比增长103%。
• 齐心集团：拟收购银澎云计算100%股权，但终止与志诚泰和的重大资产重组。
• 德尔未来：拟发行股份收购博昊科技70%股权和烯成石墨烯79.66%股权，继续停牌。

风险提示

• 限售股解禁可能对市场造成压力，如太阳纸业、骅威股份等。
• “营改增”全面实施后，部分行业可能面临成本上升压力。
• 市场波动风险，如原材料价格波动、出口数据下滑等。

总结

报告整体建议投资者关注轻工制造板块中业绩高确定性、转型积极及“营改增”受益企业。重点推荐宜华木业、好莱客、晨光文具、劲嘉股份、东港股份、冠豪高新等公司。同时，提醒关注限售股解禁及行业政策变化带来的潜在风险。