20150914-华泰证券-食品饮料周报_市场信心仍待提升_建议首选防御性较好的白酒板块_14页_1mb

食品饮料行业周报总结（2015年09月14日）

核心内容概述

本周食品饮料行业整体上涨0.61%，跑输上证综指0.21%。黄酒板块表现突出，上涨11.72%，而调味品板块受中炬高新复牌补跌影响下跌6.82%。食品饮料行业动态市盈率（PE/TTM）为25.31X，其中食品综合和黄酒板块估值较高，分别达76.78X和45.12X，白酒板块估值为18.71X，肉制品为17.53X。

主要观点

• 市场信心不足：尽管国企改革方案出台，但市场做多信心不强，反弹成交量不高，短期下跌风险加大。
• 防御性板块：在市场波动中，建议优先选择防御性较好的白酒板块，如贵州茅台、洋河股份、古井贡酒。
• 关注受益个股：张裕A受益于国产酒份额提升，部分国产奶粉产业链公司可能改善盈利。
• 重点公司表现：黑芝麻、恒顺醋业、古井贡酒等龙头公司出现反弹，中炬高新因复牌补跌显著下跌。
• 行业趋势：白酒产量有所恢复，但全年增速预计不超过10%；葡萄酒产量几乎零增长，啤酒产量继续下滑，软饮料略有回升。
• 原材料价格：猪肉和仔猪价格环比上涨，大麦、大豆、钢铁价格处于低位，包装纸和玻璃价格平稳。

关键信息

重点公司动态

• 中炬高新：发布非公开发行预案，拟募集不超过45亿元用于调味品产业升级及电商渠道建设，实际控制人变更为姚振华。
• 贵州茅台：推出UMEET“莫负芳华”系列酒，包括蓝莓、菊花、玫瑰三种类型，预计3年内实现10-15亿元销售收入。
• 五粮液：与信达资产合作，计划通过银行理财、线下销售等渠道推广“15酱（飞天标）年份酒”。
• 伊利股份：首次回购5045.88万元，显示公司对自身价值的信心。

原材料价格监测

• 猪肉与仔猪：价格分别为28.44元/公斤和34.8元/公斤，环比上涨0.31元/公斤和0.35元/公斤。
• 大麦：8月价格为126美元/吨，环比下跌6%，同比下跌2.8%。
• 大豆、钢铁：价格处于历史低位。
• 花生、食糖、包装纸、玻璃：价格走势平稳。

终端价格跟踪

• 国际全脂奶粉：持续两月环比上涨，但国际市场需求疲软，低价态势预计持续。
• 茅台批发价：为850元，与公司规定价格持平。
• 五粮液批发价：为650元，倒挂9元。

行业与公司要闻回顾

• 联合国与乳制品监管：联合国工业发展组织与中国国家食品药品监督总局签署项目文件，加强乳制品安全监管。
• 巴西乳制品出口：巴西将首次向中国出口乳制品，显示出对中国市场的信心。
• 酒业B2B平台融资：易酒批获得2亿B轮融资，估值超10亿元。
• 食品安全法实施：史上最严《食品安全法》将于10月1日起实施，个体工商户纳入监管范围。

行业投资建议

• 首选白酒：贵州茅台、洋河股份、古井贡酒等防御性较强的公司。
• 关注国产酒份额提升：张裕A等公司可能受益。
• 国产奶粉产业链：部分公司盈利或可改善，存在投资机会。

产业数据回顾

• 白酒产量：7月恢复增长，但全年增速预计不超过10%。
• 葡萄酒产量：7月几乎零增长。
• 啤酒产量：继续下滑。
• 软饮料产量：略有回升，反映大众消费疲弱。
• 速冻米面与酱油产量：速冻米面同比下降5.84%，酱油同比增长154%，景气度有所回落。
• 肉类产量：7月略有下滑，生猪和能繁母猪存栏量下降，预计下半年猪肉价格将持续上行。

估值与盈利预测

• 动态市盈率：食品饮料行业为25.31X，白酒板块为18.71X，肉制品为17.53X。
• 重点公司盈利预测：如黑芝麻、汤臣倍健、安琪酵母等，均显示不同程度的盈利增长或下降。

免责声明

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评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅为基准，对比沪深300指数。
• 公司评级：以公司涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五级。

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行业评级：增持（维持）

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上