20160509-华创证券-农林牧渔行业周报：关注板块防御性机会_18页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要聚焦于食品饮料行业的市场表现、估值水平、行业数据点评、投资要点及行业动态，旨在为投资者提供行业分析与投资建议。

主要观点

1. 行业表现：

   • 2016年年初至今，食品饮料板块下跌6.57%，但跌幅小于沪深300指数（16.10%），展现出较强的防御性。
   • 上周（5月3日-5月6日），食品饮料指数上涨0.49%，而沪深300指数下跌0.84%，进一步验证其防御性特征。
   • 食品饮料板块在申万28个子行业中表现突出，2016年至今排名第一位。

2. 投资推荐：

   • 该报告强烈推荐贵州茅台、张裕A、五粮液、汤臣倍健、上海梅林五家公司。
   • 推荐好想你（002582）。
   • 报告认为，食品饮料板块具备较高的安全边际，是稳健投资的重要选择。

3. 重点公司分析：

   • 贵州茅台：高端酒地位稳固，节后保持高出货量，1-4月完成全年40%的出货任务，一批价稳步回升，预计上半年销售收入和利润总额将超全年计划60%。
   • 五粮液：一季度业绩超预期，预收账款恢复至2012年水平，公司业绩蓄水池提升，普五一批价稳步回升，当前市值有较强安全边际。
   • 张裕：国产酒龙头地位稳固，进口酒业务取得突破，2016年计划完成多单海外并购，2016PE为20倍，中长期发展被看好。
   • 汤臣倍健：通过与NBTY合作，获得自然之宝和美瑞克斯在中国大陆市场的永久经营权，奠定其在中国膳食补充剂市场的领导地位。
   • 上海梅林：通过增资入股交易，协同效应逐步显现，预计SFF集团净利率将回归2%的历史平均水平，对上海梅林净利润有显著增厚。

4. 行业数据：

   • 白酒行业：2015年白酒产量同比增长5.07%，规模以上企业收入和利润均有所增长。
   • 葡萄酒行业：2016年1-3月葡萄酒进口量同比增长32.80%，进口价格也有所上涨。
   • 啤酒行业：2015年啤酒产量同比下降5.06%，但销售收入和利润均小幅增长。
   • 乳制品行业：生鲜乳价格同比上涨1.8%，国产奶粉零售均价小幅上涨。
   • 肉制品行业：生猪和猪肉价格均上涨，猪粮比和自繁自养盈利情况良好。

5. 行业动态：

   • 商务部投放15万吨储备冻猪肉，以稳定市场价格。
   • 王老吉投资24亿元打造“中国凉茶智造”，推动凉茶产业发展。
   • 酒仙网布局黔酒板块，互联网定制酒市场份额预计达35%。

关键信息

• 行业估值：食品饮料板块的绝对PE和PB处于历史低位，显示其具备较强的投资价值。
• 市场走势：2015年至今，食品饮料指数表现优于沪深300，且近期上涨，表明市场信心恢复。
• 公司基本面：多数公司业绩稳健，部分公司如茅台、五粮液、张裕等表现出强劲的市场竞争力。
• 风险提示：经济增速大幅下滑和食品安全问题可能对行业产生不利影响。

推荐公司及评级

估值与盈利数据（2014A-2016E）

风险控制

• 主要风险：经济增速下滑、食品安全问题。
• 应对措施：加强市场监测与调控，确保市场稳定。

分析师信息

• 首席分析师：王莺，华创证券农业食品组，英国布里斯托大学经济学硕士，CFA。
• 助理分析师：
  • 曹岩，对外经济贸易大学经济学硕士，曾任职于中粮集团。
  • 赵国防，西南财经大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所。

机构销售通讯录

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明与免责声明

• 报告基于公开信息撰写，准确反映分析师个人观点。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，亦未考虑客户个体需求。
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