20150914-申万宏源-食品饮料行业周报_震荡市中寻找确定性_推荐稳健组合+弹性组合+国企改革标的_13页_649kb

报告摘要

本报告发布于2015年9月14日，是申万宏源研究发布的食品饮料行业周报。报告指出，在震荡市中，食品饮料行业具备相对收益潜力，推荐了稳健组合、弹性组合以及国企改革标的。同时，报告对上周市场表现进行了分析，并对重点公司进行了盈利预测与估值分析。

稳健组合：推荐贵州茅台、洋河股份、伊利股份、海天味业。
- 贵州茅台：全年实际完成动销有望超计划。
- 洋河股份：双核战略提速，业绩逐季健康增长。
- 伊利股份：原奶成本同比下降，产品结构升级与规模效应提升。
- 海天味业：受益餐饮消费提升，第二、第三品类快速增长。
弹性组合：推荐中炬高新、百润股份、泸州老窖。
- 中炬高新：控股股东变更为前海人寿，机制改善可期，建议关注补跌后的买入机会。
- 泸州老窖：深化调整，大单品战略聚焦，业绩低基数高弹性。
- 百润股份：新代言人及新广告有助于提高产品关注度。
国企改革标的：推荐古井贡酒、五粮液、恒顺醋业、珠江啤酒。
- 这些公司可能受益于国企改革带来的潜在机会。

白酒：
- 飞天茅台一批价约 835-840元，五粮液一批价约 600-610元。
- 行业回暖判断不变，高端酒渠道库存有望在淡旺季转换中震荡调整，中档酒受益于需求恢复。
- 上周板块相对偏弱，估值重回合理区间。
调味品：
- 中炬高新复牌后补跌 33.86%，估值回落至 42.06倍PE。
- 前海人寿将成为控股股东，公司机制改善值得期待，调味品业务有望进一步发展。
乳制品：
- 全球乳制品供给过剩，国际市场需求疲软。
- 9月1日恒天然拍卖中，全脂奶粉价格涨至 2078美元/吨，脱脂奶粉价格指数上涨 11.7%。
- 国内乳制品行业竞争仍严峻，推荐终端动销较好的龙头企业 伊利股份。
肉制品：
- 全国生猪均价 17.67元/公斤，瘦肉型猪均价 18.02元/公斤。

食品饮料行业：跑输申万A指 4.5个百分点。
子行业表现：
- 葡萄酒：跑赢 5.4个百分点
- 啤酒：跑输 2.1个百分点
- 肉制品：跑输 7.0个百分点
- 白酒：跑输 4.3个百分点
- 乳品：跑输 3.7个百分点

贵州茅台：
- 1Q15 EPS：3.47，1H15 EPS：6.28，15E EPS：13.87，16E EPS：15.68
- 15E PE：14.0，16E PE：12.4
- 评级：买入
泸州老窖：
- 1Q15 EPS：0.39，1H15 EPS：0.73，15E EPS：1.32，16E EPS：1.55
- 15E PE：16.5，16E PE：14.0
- 评级：买入
古井贡酒：
- 1Q15 EPS：0.60，1H15 EPS：0.76，15E EPS：1.31，16E EPS：1.49
- 15E PE：22.7，16E PE：20.0
- 评级：买入
洋河股份：
- 1Q15 EPS：1.48，1H15 EPS：2.11，15E EPS：3.40，16E EPS：3.94
- 15E PE：17.2，16E PE：14.8
- 评级：买入
老白干酒：
- 1Q15 EPS：0.16，1H15 EPS：0.13，15E EPS：0.44，16E EPS：1.21
- 15E PE：106.4，16E PE：39.0
- 评级：买入
五粮液：
- 1Q15 EPS：0.58，1H15 EPS：0.87，15E EPS：1.68，16E EPS：1.78
- 15E PE：15.3，16E PE：14.4
- 评级：增持
海天味业：
- 1Q15 EPS：0.27，1H15 EPS：0.49，15E EPS：0.97，16E EPS：1.18
- 15E PE：33.0，16E PE：27.0
- 评级：增持
伊利股份：
- 1Q15 EPS：0.21，1H15 EPS：0.43，15E EPS：0.82，16E EPS：1.02
- 15E PE：19.6，16E PE：15.7
- 评级：买入

证券评级：
- 买入：证券相对市场基准指数涨幅 20%以上
- 增持：证券相对市场基准指数涨幅 5%-20%
- 中性：证券相对市场基准指数涨幅 -5%至5%
- 减持：证券相对市场基准指数涨幅 5%以下
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现