20260725-国盛证券有限责任公司-流动性和机构行为跟踪_隔夜逆回购重启_资金呵护加强_9页_1mb

报告摘要

固定收益定期总结

核心内容

本周央行通过多种流动性工具操作，对市场资金面进行有效呵护。公开市场操作方面，央行逆回购投放10205亿元，到期19635亿元，净回笼9430亿元。同时，央行继续加量续作MLF，7月共开展5000亿元1年期MLF操作，实现加量续作1000亿元。此外，当月6个月期和3个月期买断式逆回购分别净投放5000亿元和2000亿元，推动7月三个中期流动性工具全面恢复净投放，合计加量8000亿元。

下周（2026年7月27日至2026年8月2日）央行将连续开展隔夜逆回购操作，7月29日至7月31日每日开展6000亿元，8月3日开展3000亿元，显示央行对市场流动性的持续关注与支持。

主要观点

资金面平稳偏松：本周隔夜资金价格整体回落，R001收于1.40%（前值1.44%），DR001收于1.38%（前值1.40%），R007收于1.41%（前值1.44%），DR007收于1.40%（前值1.44%），资金价格有所下行。
债市震荡偏强：本周利率债收益率整体下行，尤其是超长端表现突出。1年期国债收益率下行0.52bp至1.14%，10年期国债收益率下行1.22bp至1.73%，30年期国债收益率下行5.55bp至2.19%。TL主力合约表现强劲，突破114.5并创年内新高。
存单收益率窄幅波动：本周3M存单收益率下行0.50bp至1.42%，6M收益率持平，收于1.45%，1Y收益率上行0.75bp至1.48%。1年存单与R007利差走阔4.13bp至6.60bp。
存单净融资改善：本周存单净融资1643亿元，较前值-2639亿元显著改善。加权平均发行期限延长至8.1M，1Y存单发行规模最大，达4045.30亿元。
政府债净发行回落：本周国债净发行-1419亿元，地方债净发行2528亿元，政府债合计净发行1109亿元（前值3187亿元），净缴款合计-441亿元（前值5599亿元）。下周预计政府债净发行443亿元，净缴款2878亿元。
市场杠杆率上升：本周银行间质押式回购交易量日均6.52万亿元（前值6.37万亿元），银行间市场杠杆率日均105.80%（前值105.67%），显示市场参与度有所提升。