20160717-安信证券-农林牧渔_2016年第27周周报_动保行业迎政策催化_继续坚定推荐养殖产业链（禽链_后周期）_27页_1mb

2016年第27周农业行业周报总结

核心内容

2016年第27周农业行业周报聚焦动保、禽链、饲料及白糖等板块，指出行业正迎来政策催化与景气周期的双重机遇。核心观点包括：养殖高景气传导至后周期行业，动保行业将加速市场化改革，禽链价格有望持续上涨，以及白糖价格将进入加速上涨阶段。

主要观点

1. 动保行业迎来政策与景气双重催化

• 政策改革：农业部提出调整动物疫苗防控支持政策，预计猪瘟、蓝耳疫苗将退出招采，小反刍、布病疫苗将纳入招采，推动市场苗需求增长，打开行业空间。
• 市场苗优势：市场苗价格远高于招采苗，品质更高，市场化改革将提升动保企业的盈利能力。
• 行业复苏：因养殖景气传导，动保企业销量及盈利出现明显改善，预计二季度业绩将有显著提升。
• 投资建议：推荐生物股份、天邦股份、金河生物、中牧股份、天康生物、瑞普生物等，重点关注业绩超预期及低估值标的。

2. 禽链价格启动，行业景气度提升

• 鸡苗价格：父母代鸡苗价格持续上涨，7月报价已达70元/套，预计年内突破100元/套。
• 商品代鸡苗：二季度均价3.43元/羽，带动禽链企业盈利提升。
• 复关推迟：美国禽流感爆发，祖代引种复关推迟至2017年4-5月，利好禽链价格。
• 行业逻辑：禽链价格上涨是行业景气的风向标，预计三季度毛鸡价格将重启上涨。

3. 饲料行业高增长预期强烈

• 销量增长：饲料企业4、5月份销量明显提速，尤其前端料、中高档产品增长显著。
• 客户结构变化：规模化养殖户补栏积极，带动饲料企业销量增长。
• 盈利弹性：饲料企业盈利弹性增强，预计2016年H2-2017年复合增速超50%。
• 投资建议：重点推荐正邦科技、大北农、新希望、禾丰牧业、金新农等。

4. 白糖价格有望进入加速上涨阶段

• 拉尼娜影响：拉尼娜现象概率达75%，将对全球糖市形成供需影响。
• 国内供需：16/17榨季增产有限，进口萎缩，库存消费比降至历史低位，糖价有望冲击6500元/吨。
• 国际糖价：预计冲击23-25美分/磅，国内糖价有望同步上涨。
• 投资建议：推荐南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份等。

关键信息

一、行业动态

• 政策调整：农业部发布动保行业改革方案，推动疫苗市场化。
• 极端天气影响：洪涝灾害导致养殖风险增加，提高疫苗需求。
• 国际动态：加拿大发生禽流感，影响进口政策；墨西哥首次对华出口猪肉。
• 国内灾情：湖北、安徽等地农业受灾严重，损失超80亿元。

二、上市公司动态

• 业绩修正：民和股份、益生股份、天邦股份等发布半年报业绩上修公告，业绩超预期。
• 投资动作：大北农设立保险经纪公司、收购厦门天丞；正邦科技调整非公开发行股票价格。
• 亏损与盈利：部分公司如丰乐种业、中水渔业、西部牧业等业绩出现波动，但整体行业景气度上升。

三、产业链价格变化

• 生猪产业链：猪价、猪粮比、猪料比等指标显示行业景气度提升。
• 禽类产业链：鸡苗价格持续上涨，禽肉价格有所回升。
• 饲料价格：猪饲料、肉鸡饲料等价格有所波动，但整体趋势向好。
• 白糖价格：国际原糖上涨，国内白糖库存去化，价格有望冲击6500元/吨。

风险提示

• 禽链价格反转不达预期。
• 养殖景气周期不达预期。
• 饲料行业竞争加剧。
• 白糖价格受政策影响波动。

投资建议

1. 动保行业

• 首选：生物股份（口蹄疫市场苗加速渗透）、天邦股份（动保业务迎拐点）、金河生物（低估值高增长）。
• 次选：中牧股份（国企改革）、天康生物（业绩高速增长）、瑞普生物（宠物产业布局）。

2. 禽链行业

• 首选：益生股份（业绩超预期）、民和股份（业绩上修）。
• 次选：圣农发展（低估值）、海利生物（口蹄疫市场苗有望三季度推出）。

3. 饲料行业

• 重点推荐：正邦科技（低估值）、大北农（前端料龙头）、新希望（低估值农牧龙头）。
• 次选：禾丰牧业（区域饲料龙头）、金新农（高弹性猪饲料标的）。

4. 白糖行业

• 重点推荐：南宁糖业（聚焦白糖主业）、中粮屯河、贵糖股份。
• 关注点：白糖库存去化、成本上升、国际糖价上涨带来的盈利改善。

总结

本周农业行业整体表现良好，尤其是动保、禽链和饲料板块受益于养殖景气周期和政策改革，迎来业绩改善与价格上涨。白糖受拉尼娜影响，供需格局改善，价格有望进入加速上涨阶段。投资建议以业绩超预期、低估值及高增长潜力的企业为主，关注动保、禽链、饲料及白糖板块的布局机会。