行业配置之景气度跟踪（第18期）：景气度分化加大，关注确定性受益品种-20210124-西部证券-23页_1mb

行业配置之景气度跟踪（第18期）总结

核心结论

上周市场呈现普涨，两市成交额有四日超万亿。央行净投放5980亿元，缓解节前流动性紧张。行业表现方面，电气设备、医药生物、化工、有色金属领涨市场，建筑装饰领跌市场。行业估值分化明显，电气设备、医药、交运等估值上升，建筑装饰、通信等估值回调。

景气度跟踪观点

春节临近及国内疫情反复将抑制中上游部分产品需求，同时春节消费将推升食品等行业景气度。假期旅游受限或转向影视传媒，行业景气度分化或将加剧。

景气度排序

• 上游：化工/交运 > 有色 > 煤炭/钢铁
• 中游：电气设备/造纸 > 玻璃/水泥
• 下游：汽车 > 影视传媒 > 农林牧渔 > 家电/纺服
• TMT：面板 > 智能手机
• 金融：券商 > 银行

上游周期

化工

• 下游需求旺盛，六氟磷酸锂、电解液等价格继续上行。
• 1月15日六氟磷酸锂价格上调至12.25万元/吨，提价幅度为2.1%。
• 供应端弹性较小，预计价格有望继续上行。

交运

• 12月中国对外出口维持高增，交运景气持续上行。
• 出口集装箱运价指数创7年新高，欧洲航线和美西航线运价指数分别达到3170和1281。
• 海外疫情反复及美国财政刺激将支撑交运景气度。

有色

• 铜、镍价格上行，锌价降幅收窄，铝价降幅扩大。
• 弱美元环境、低库存、高需求及供需不匹配支撑铜价。
• 铝价受节前停工影响走弱，后期有望回升。

煤炭

• “保供”政策及气温回升导致煤价回落。
• 港口库存持续去化，供需缺口收窄。
• 需求仍将持续改善，煤价中枢或进一步上移。

钢铁

• 下游需求走淡，现货/期货价格小幅回调。
• 热卷库存小幅下降，预计春节前累库趋势不变。
• 长期供需紧平衡将支撑钢铁价格中枢向上。

中游制造

电气设备

• 太阳能电池产量增速继续回升，多晶硅价格维持上行。
• 12月太阳能电池产量同比增速达62.8%，多晶硅综合价格指数止跌回升。

造纸

• 纸浆与白卡纸价格持续上涨，供需偏紧。
• 白卡纸价格提升至130.72元/吨，华夏双胶纸价格上升至5350元/吨。
• 新限塑令提升白卡纸需求，短期供不应求局面难以改变。

建材

• 玻璃、水泥价格小幅回调，主要受季节性需求走淡影响。
• 玻璃库存去化加快，水泥库存低位，春节后需求有望回暖。

下游消费

新能源车

• 产销两旺，12月产量和销量同比分别增长57%和52%。
• 充电桩保有量同比增长56.35%，景气度持续回暖。
• 政策支持及技术推广保障行业高景气度。

影视传媒

• 春节和建党100周年将提振行业景气度。
• 疫情反复限制远行旅游，影院需求有望增加。
• 预计全年行业景气度维持高位。

农林牧渔

• 生猪价格维持高位，带动养殖景气度提升。
• 生猪均价回升至36.2元/公斤，养殖预期盈利达1359.12元/头。
• 长期产能将逐步恢复，但短期受疫情和调运影响，景气度维持高位。

TMT行业

面板

• 海外疫情叠加国内消费复苏，推动面板高景气。
• 12月液晶电视面板价格同比翻倍增长，出货量持续提升。
• 显示驱动芯片供应紧张，面板价格有望继续上行。

智能手机

• 5G手机销量预计持续提升，带动智能手机景气度回暖。
• 12月5G手机出货量占比达68.43%，年复合增长率108%。
• 未来更多用户切换5G手机，带动行业需求增长。

大金融

券商

• M2向M1“腾挪”趋势延续，市场流动性改善利好券商。
• 两融余额上升至1.7万亿元，成交额维持万亿高位。
• 二级市场扩容与生态优化提供长期利好。

银行

• 12月企业中长期贷款稳健增长，银行有望迎来确定性拐点。
• 存贷比上升，银行信贷规模扩大。
• 10年期国债收益率下行趋势放缓，流动性宽松政策持续。

风险提示

• 中美摩擦
• 美国疫情
• 经济上行不及预期

关键信息汇总

图表要点

• 本周市场普涨，两市成交额超万亿
• 行业估值明显分化，电气设备、医药、交运估值上升
• 六氟磷酸锂价格持续上行，达12.25万元/吨
• 出口集装箱运价指数创7年新高，中国出口同比增长18.1%
• LME铜库存加速去化，铝价跌破2000美元/吨
• 白卡纸价格提升2.41%，华夏双胶纸价格上升11.5%
• 新能源车产量和销量分别增长91%和80%
• 5G手机出货量占比达68.43%，年复合增长率108%
• 两融余额增长5.3%，沪深成交额维持万亿高位
• 存贷比上升至81.3%，中长期贷款稳健增长
• 10年期国债收益率小幅上行，下行趋势放缓

总结

整体来看，当前市场呈现普涨态势，行业景气度分化加剧。上游化工、交运维持高景气，有色短期受益，煤炭、钢铁短期回调。中游制造中，电气设备、造纸景气度提升，建材小幅回调。下游消费中，新能源车、生猪维持高景气，影视传媒受益于春节因素。TMT板块中，面板持续高景气，5G手机销量回暖。大金融板块中，券商受益于流动性改善，银行迎来确定性拐点。需关注中美摩擦、美国疫情及经济上行不及预期等风险。