20210620-浙商证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电点评_再增资中环领先_期待公司半导体设备再突破_4页_781kb

晶盛机电（300316）总结

核心内容

晶盛机电是一家专注于光伏、半导体长晶设备及材料领域的领先企业，近年来在多个业务板块实现快速发展。公司通过持续增资参股公司中环领先半导体，进一步加强与核心客户的合作，推动半导体设备业务的突破。同时，公司在蓝宝石材料和碳化硅领域也取得重要进展，展现出多业务协同发展的潜力。

主要观点

1. 再增资中环领先，深化合作

• 公司向中环领先半导体再增资1.3亿元，维持10%的参股比例。
• 中环领先半导体累计获得13亿元增资，注册资本增至90亿元。
• 中环领先是晶盛机电的重要客户，2020年营收占比达43.8%，显示其在公司业务中的重要性。
• 中环股份、中环香港、无锡产业发展集团分别增资3.9亿元，显示多方对中环领先的重视。

2. 半导体设备业务加速发展

• 公司已实现8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖，并实现量产和批量出货。
• 12英寸单晶炉及部分加工设备已通过客户验证，进入批量销售阶段。
• 与国内知名客户合作，实现产业化应用，显示公司在半导体设备领域的竞争力。

3. 蓝宝石与碳化硅业务布局

• 公司掌握700kg级蓝宝石生长技术，优化性价比，与蓝思科技合作，拓展消费电子市场。
• 碳化硅领域实现技术突破，长晶炉已交付客户，外延设备通过验证，建立测试线，成功生长出6英寸碳化硅晶体，逐步提升产品质量。

4. 订单充沛，业绩增长可期

• 截至2021年Q1，公司半导体设备订单达5.6亿元，环比增长1.7亿元。
• 在手订单超百亿，为未来业绩增长提供坚实保障。
• 2021-2023年预计归母净利润分别为13.2亿元、18亿元、23.1亿元，同比增长分别为53%、37%、28%。
• 对应PE分别为43倍、32倍、25倍，显示估值逐步下降，成长性被市场认可。

5. 投资建议

• 维持“买入”评级，看好公司未来5年在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅等领域的业绩接力放量。
• 公司具备较强的研发能力和市场拓展能力，有望持续受益于行业增长。

关键信息

• 增资情况：晶盛机电向中环领先半导体增资1.3亿元，中环领先半导体累计获增资13亿元。
• 股权激励：中环股份发布3.3亿元股权回购及激励方案，解锁条件为2021、2022年净利润同比增长不低于30%。
• 财务预测：
  • 2021年预计营收60.97亿元，净利润13.17亿元，EPS为1.0元。
  • 2022年营收83.28亿元，净利润18.01亿元，EPS为1.4元。
  • 2023年营收107.10亿元，净利润23.13亿元，EPS为1.8元。
• 估值指标：
  • 2021年PE为43倍，2023年PE为25倍。
  • 2021年PB为7.9倍，2023年PB为5.0倍。
• 风险提示：
  • 半导体设备交付低于预期。
  • 光伏下游扩产不及预期。

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：+10%~+20%。
• 中性：-10%~+10%。
• 减持：-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：-10%~+10%。
• 看淡：-10%以下。

公司战略与布局

• 设备+材料双轮驱动：公司在光伏、半导体设备领域已具备领先优势，并向蓝宝石、碳化硅等新材料领域延伸。
• 技术突破：已实现8英寸、12英寸晶片端长晶到加工的全覆盖，碳化硅、蓝宝石技术逐步成熟。
• 市场拓展：与蓝思科技等企业合作，拓展消费电子市场；在光伏设备领域实现大尺寸产品出货，订单增长显著。

附录信息

• 股权架构：中环股份持股30%，中环香港持股30%，晶盛机电持股10%，无锡产业发展集团持股13.33%，锡产香港持股16.67%。
• 在手订单：截至2021年Q1，公司半导体设备订单达5.6亿元，其他类设备订单达98.9亿元，显示订单充沛。
• 盈利预测：公司未来三年业绩增长显著，净利润增速稳定，EPS逐步提升，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。

结论

晶盛机电在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅等多个领域布局，技术实力和市场拓展能力突出，未来业绩有望持续放量。公司通过增资中环领先半导体，深化与核心客户的合作，推动半导体设备业务的突破。当前估值合理，具备长期投资价值，建议投资者关注。