有色金属行业深度分析-资源为王-全球锂矿23年四季报更新-国投证券_23页_2mb

报告摘要

行业背景与趋势
2023年第四季度，全球锂资源供给端持续放量，矿山产能逐步释放，但价格持续下行对矿企营收形成压力。随着新能源行业需求确定性增强，锂价短期下行空间有限，长期上涨弹性较高。具备高锂精矿自给率的企业利润弹性依然显著。

西澳锂资源

主要矿山生产：
- 2023年Q4西澳主要锂矿山生产锂精矿合计约527万吨（不含格林布什），同比+3454%，环比+1509%；销售量534万吨，同比+4225%，环比+2897%。
- 产销率：Mt Marion、Wodgina产销率分别环比提升36%、677%，而Mt Cattlin、Pilbara产销率环比下降196%、107%。
- 价格下滑：Q4锂精矿平均售价环比大幅下跌，格林布什（化学级）3016美元/吨（-194%），Mt Marion 1071美元/吨（-427%），Pilbara（SC53）1113美元/吨（-503%），Mt Cattlin 763美元/吨（-709%）。
进出口数据：
- 中国进口锂精矿12782万吨，同比+4629%，环比+1620%；进口均价2118美元/吨（-3440%），其中澳洲矿占比66.1%（环比-15.16%）。

南美盐湖资源

资源产量：
- Olaroz项目碳酸锂产量4144吨（-3%），销量6991吨（+123%）；SQM全年碳酸锂销量169万吨（+85%），Q4销量51万吨（+19%）。
价格与收入：
- SQM Q4锂产品均价160万美元/吨（-73%），Olaroz碳酸锂均价136万美元/吨（-71%）。全年锂板块收入518亿美元（-35%），Q4收入79.1亿美元（-69%）。

主要企业动态

Livent：
- 2024年计划销售氢氧化锂24-26万吨LCE、碳酸锂25-28万吨LCE，合计52-57万吨LCE（同比+40%）。
- 明年资本开支55-75亿元，预计节省成本0.6-0.8亿美元。
雅保：
- 调整2024年资本支出至16-18亿美元（2023全年21亿美元），优化成本结构释放现金流。
- Q4销售收入235.6亿美元（-101%），净收入-61.8亿美元，调整后EBITDA-315亿美元。
SQM：
- 2024-2025年资本支出17亿美元，含0.7亿美元维护费用。
- 与智利国家铜业公司（Codelco）签订协议，合作开发Atacama盐湖项目，延长资源开采至2060年。
Pilbara：
- Q4锂精矿产量1760万吨（+85%），销量1599万吨（+76%），但均价1113美元/吨（-503%）。
- 与赣锋锂业修订协议，2024年供应量增至31万吨，并计划在2024Q4投产P1000项目新增32万吨产能。
其他矿企：
- Mt Marion：Q4产能利用率提升，FOB成本预计降至500澳元/吨。
- CXO：暂停BP33项目建设，Q4锂精矿销量环比+3114%，但现金运营成本上升。
- Atlas：DMS工厂建设进展顺利，预计2024Q4投产，采用模块化设计降低成本。