20181024-山西证券-龙马环卫-603686.SH-环卫服务业务拓展依旧迅速_期待四季度应收款改善_3页_702kb

龙马环卫 (603686.SH) 2018年三季报分析总结

核心内容

龙马环卫在2018年三季报中展现了其环卫服务业务的持续拓展，同时在财务表现和市场估值方面也呈现出一定的变化趋势。报告指出，公司前三季度实现营业收入24.84亿元，同比增长9.51%，归母净利润1.99亿元，同比增长3.94%，扣非净利润1.92亿元，同比增长3.01%。尽管营业收入和净利润均有所增长，但毛利率和三费等指标仍面临一定压力。

主要观点

业务拓展情况

• 环卫服务业务增长迅速：2018年三季度新增环卫服务项目年化合同金额0.84亿元，合同总金额达11.34亿元。
• 在手订单充足：截至公告日，公司在手环卫服务项目年化合同金额为14.80亿元，合同总金额达140.83亿元，显示出较强的业务发展潜力。

财务表现

• 毛利率下降但环比改善：2018年前三季度综合毛利率为24.83%，同比下降2.27个百分点，但环比上升0.85个百分点。
• 三费持续下降：管理费用率下降1.47个百分点至7.53%，销售费用率下降1.65个百分点至3.95%。
• 财务费用为负：公司实现利息收入0.26亿元，财务费用为-0.24亿元，表明公司财务状况良好，资金成本较低。

现金流状况

• 应收账款增长显著：2018年1-9月应收账款和应收票据期末余额为18.72亿元，同比增长57.99%。
• 经营性现金流下降：经营性现金净流量为-6.21亿元，同比下降明显。
• 销售商品收到现金增长：销售商品、提供劳务收到的现金为19.29亿元，同比增长12.15%，与营收增速匹配度较高。
• 四季度回款预期：分析师认为，四季度是环卫装备回款高峰，预计年报应收账款和现金流情况有望改善。

关键信息

投资建议

• EPS预测：预计2018-2020年EPS分别为0.92元、1.07元、1.28元。
• PE预测：对应2018-2020年PE分别为12.96倍、11.13倍、9.27倍。
• 评级：给予“增持”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大。

财务数据概览

财务比率

资产负债表

现金流量表

存在风险

• 市场释放进度不及预期：环卫市场增长可能受到政策或经济环境的影响。
• 项目进度不及预期：部分项目可能因执行问题或客户需求变化而延迟。
• 产能释放速度不及预期：公司产能可能未能及时匹配市场需求，影响业绩增长。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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