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顺周期浪潮下，关注二线龙头估值切换投资机遇

核心内容概述

本周化工行业整体表现强劲，板块与个股均出现显著上涨，市场情绪积极。在油价复苏、外贸环境改善的背景下，分析师建议重点关注煤化工、轮胎、维生素等板块的二线龙头，把握估值切换带来的投资机遇。

主要观点

• 市场整体表现：过去一周沪深两市以上涨为主，沪深300指数涨幅为5.45%，化工指数涨幅为5.63%。
• 板块涨幅突出：氨纶、聚氨酯、其他纤维、其他化学原料、涤纶等子板块涨幅居前。
• 产品价格波动：液化气、国产维生素A、进口维生素A等产品涨幅较大，而醋酸、二氯甲烷等产品跌幅明显。
• 原油价格上涨：OPEC+达成减产协议，沙特主动减产100万桶/日，叠加美国原油库存下降，支撑油价上涨，WTI和布伦特期货价格分别上涨2.31%和3.04%。
• VA市场波动：VA市场震荡波动，价格一度上涨至390元/公斤，后因部分低价货源限量出货，价格有所回调。
• 万华化学业绩预告：预计2020年全年净利润96亿至101亿元，四季度同比大幅增长91%至113%。
• 新安股份业绩预告：预计2020年净利润同比增长45%至55%，受益于草甘膦和有机硅产品价格上涨。
• 龙佰利调价：对国内和国际客户分别上调钛白粉价格500元/吨和100美元/吨。

关键信息

本周市场走势

• 板块涨幅：化工行业整体上涨，涨幅前五为氨纶（21.24%）、聚氨酯（16.42%）、其他纤维（14.31%）、其他化学原料（11.54%）、涤纶（11.20%）。
• 个股表现：奥克股份（45.39%）、雅化集团（29.57%）、瑞丰新材（25.46%）、东方盛虹（24.89%）、华峰化学（23.89%）涨幅居前；西大门（-25.26%）、泰坦科技（-18.49%）等个股跌幅较大。

本周价格走势

• 涨幅前五：液化气(C4,青岛石化)(10.65%)、国产维生素A(9.52%)、进口维生素A(9.52%)、国际苯乙烯(6.49%)、液化气(长岭炼化)(6.11%)。
• 跌幅前五：醋酸(-7.87%)、二氯甲烷(-7.05%)、国际丁二烯(-5.83%)、THF(-5.41%)、辛醇(-5.21%)。

行业动态

• 原油市场：OPEC+达成减产协议，沙特主动减产100万桶/日，油价全面上涨，WTI和布伦特期货价格分别上涨2.31%和3.04%。
• 化纤市场：PX价格持续上涨，带动聚氨酯等产品价格上涨，但部分下游需求受疫情影响，存在缩减预期。
• PVC市场：电石法PVC开工率85.70%，但需求疲软，市场成交氛围清淡。
• 钛白粉市场：金红石型钛白粉价格维持高位，部分企业开始停产检修，市场逐渐趋于平稳。
• 维生素市场：VA价格持续上涨，市场货源紧缺，部分企业采取“高低搭”方式走货，价格有所回调。
• 有机硅市场：DMC价格维持在20500-21000元/吨，市场震荡筑底，部分企业低价吸单。

投资建议

• 轮胎板块：受益于RCEP签署、中欧投资协定达成及美国“双反”初裁结果积极，建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。
• 维生素板块：VA价格持续上涨，市场货源紧张，建议关注新和成、金达威、浙江医药。
• 煤化工板块：受益于油价复苏，价差扩大，建议关注鲁西化工、华鲁恒升。

风险提示

• 原油价格波动
• 海外疫情反复
• 需求不达预期

重点跟踪产品价格走势

• 钛白粉（金红石型R-248）
• PTA（华东）
• 纯MDI（华东）
• 聚合MDI（华东）
• 甲基环硅氧烷（DMC）
• PC
• 尿素（华东地区）
• 维生素A
• 环氧丙烷（PO）
• 己内酰胺（CPL）
• 甲醇（华东地区）
• 国产维生素D3
• 粘胶短纤
• 轻质纯碱（华东）
• 烧碱（32%离子膜）（华东）
• 盐酸（合成酸）

分析师简介

• 于庭泽：首创证券化工行业首席分析师，清华工科本硕，历任招商证券、联讯证券高级分析师。
• 赵晨曦：研究助理，中国石油大学（北京）化学工程硕士。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现