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长江期货白糖纸浆周报总结

一、核心内容

白糖市场分析

• 整体观点：国际方面，全球本年度产需形势由短缺转为过剩，供应偏宽松；国内方面，内外价差倒挂，进口成本对国内期价形成支撑。新糖逐步上市，陈糖去化加速，需求一般，整体低位支撑明显。随着国内疫情管理变化，消费预期向好，预计白糖震荡走强。
• 策略建议：逢低买入。
• 风险因素：国内消费不振；原油市场变化。

纸浆市场分析

• 整体观点：国内成品纸稳定，纸厂利润走好；纸浆需求港口库存小幅下降，全球发货有所改善，供应端影响逐步减弱。然而，海外经济及纸浆需求下滑风险加大，压制市场远期价格。短期内纸浆价格受供应问题和低库存支撑，但长期看，欧美需求弱势，国内需求也不振，整体价格看跌。
• 策略建议：逢高沽空。
• 风险因素：宏观经济步入衰退；需求不及预期；供应端再次发生风险。

二、主要观点

白糖

• 行情回顾：本周国内现货糖价略跌，期货市场震荡回调，基差扩大；国际糖价回调明显。
• 宏观面：巴西雷亚尔走弱，原油市场弱势。
• 国际重要新闻：
  • 巴西12月下半月甘蔗入榨量同比大幅增加，产糖量同比持平，制糖比同比略升。
  • 欧亚经济联盟国家甜菜糖产量同比增加6%，印度食糖产量预测下调，出口预期减少。
• 国内生产情况：
  • 全国共生产食糖325万吨，同比增加47万吨；累计销售食糖150万吨，同比增加21万吨。
  • 云南省产糖22.84万吨，同比增加10.73万吨；广西产糖189.01万吨，同比增加11.53万吨。
• 持仓数据：CFTC净多持仓减少，国内期货仓单合计40872张。
• 内外价差：配额外进口成本6333元/吨，与日照糖升水533元/吨，倒挂明显缩小，对国内期价形成支撑。

纸浆

• 期货市场：本周期货市场震荡走弱，基差维持高位；期货库存低位。
• 价格走势：木浆市场走势分化，进口针叶浆微涨，进口阔叶浆微跌；纸品价格微跌。
• 库存情况：港口库存小幅增加，总体维持低位；纸品库存回落，但白卡纸库存偏高。
• 开工利润：下游开工率回落，纸品利润有所好转。
• 进口利润：近期回升，银星现货毛利率回升至正值。
• 重要资讯：
  • Canfor将关闭乔治王子纸浆生产线，预计2023年第一季度末关闭，导致针叶浆年产量减少28万吨。
  • 智利12月纸浆出口中国情况公布，针叶浆14.38万吨，阔叶浆5.68万吨。
  • 欧洲港口11月库存较10月提升1.33%，较去年同期提升12.97%。

三、关键信息

白糖

• 国际供需：全球产需形势由短缺转为过剩，供应宽松。
• 国内供需：新糖上升，陈糖去化加速，需求一般；疫情管理变化带来消费预期改善。
• 内外价差：进口成本支撑国内期价，倒挂缩小。
• 价格走势：国内现货略跌，期货震荡回调，国际糖价回调明显。
• 库存情况：国内期货库存低位，基差扩大。

纸浆

• 国际供需：全球发货改善，供应端影响减弱；海外经济及需求下滑风险压制远期价格。
• 国内供需：国内成品纸稳定，纸厂利润走好；纸浆库存维持低位，但港口库存小幅增加。
• 价格走势：木浆价格分化，针叶浆微涨，阔叶浆微跌；纸品价格微跌。
• 开工负荷：铜版纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸开工负荷均有所回落。
• 进口利润：外盘成本下降，银星现货毛利率回升至正值。
• 重要事件：Canfor关闭乔治王子纸浆生产线，影响针叶浆供应；智利纸浆出口数据公布；欧洲港口库存提升。

四、总结

白糖：整体供应宽松，进口成本支撑国内期价，内外价差倒挂缩小，国内消费预期向好，预计震荡走强，建议逢低买入。

纸浆：短期受供应和低库存支撑，但长期面临欧美需求疲软和国内需求不振的压力，预计价格走弱，建议逢高沽空。需关注宏观经济、需求变化及供应端风险。