20211129-天风证券-食品饮料行业研究周报_大众品预期逐步抬升_持续看好啤酒板块2022年投资机会_8页_868kb

食品饮料行业总结

核心内容

本报告分析了2021年11月29日食品饮料行业的整体表现与细分领域趋势，重点探讨了啤酒、白酒、调味发酵品、乳制品及食品综合等子行业的情况，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 板块整体表现

• 食品饮料板块：上周上涨2.89%，表现优于沪深300指数（下跌0.42%）。
• 子行业表现：
  • 白酒行业：涨幅显著，涨幅前三为舍得酒业（20%）、酒鬼酒（10%）、贵州茅台（6%）。
  • 啤酒行业：整体下跌2.24%，但部分公司如青岛啤酒、兰州黄河表现相对较好。
  • 调味发酵品行业：跌幅最大，达4.55%。
  • 乳品行业：整体下跌，但部分企业如妙可蓝多、贝因美表现较好。
  • 食品综合行业：整体上涨，华宝股份、嘉必优涨幅显著。

2. 行业趋势分析

白酒行业

• 高端白酒：表现强劲，茅五泸有望完成全年经营目标，春节开门红概率较大。
• 次高端白酒：涨幅前三为舍得酒业、酒鬼酒、口子窖，洋河股份被重点推荐，因其内部管理理顺，改革初期已度过最艰难阶段，经营业绩有望向好。
• 长期逻辑：高端白酒具备强壁垒与优越商业模式，提价能力仍存，仍是优质核心资产。

啤酒行业

• 短期压力：受疫情及原材料成本上涨影响，业绩承压。
• 结构升级：各啤酒公司正在推进高端化与费效提升，未来有望在旺季释放业绩。
• 重点推荐：青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒，其中华润啤酒提价及升级动作频繁，青啤则通过罐化率提升与流通渠道拓展进行差异化竞争。

餐饮产业链

• 基础调味品：需求边际改善，提价预期提升，推荐海天和安琪。
• B端供应链：立高食品与千味央厨具备先发优势与供应链竞争力，建议关注其发展机会。

乳制品行业

• 原奶价格：预计2022年或迎来向下拐点，若伊利提价落地，毛利率有望提升。
• 净利率变化：更多取决于销售费用的投放节奏，而非成本驱动。
• 行业格局：大型乳企通过并购、扩产等方式控制上游，保障奶源价格稳定。婴配粉行业进入高质量发展阶段。

关键信息

数据跟踪

• 白酒行业：
  • 茅台批价上涨，五粮液和国窖批价下跌。
• 啤酒行业：
  • 产量持续下降，进口大麦与玻璃价格上涨，瓦楞纸价格下跌。
• 乳制品行业：
  • 生鲜乳均价上涨，全脂奶粉与脱脂奶粉价格上升，豆粕与玉米进口价上涨。

投资建议

• 重点推荐：五粮液、洋河股份、安琪酵母、海天味业。
• 建议关注：青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒。

风险提示

1. 疫情风险：消费场景受限，终端动销可能不达预期。
2. 高端化受阻：人均收入、消费水平与意愿任一受阻，将影响高端化进程。
3. 食品安全问题：可能引发行业信心下滑与格局变化。

投资评级

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号S1110520010001，邮箱liuc@tfzq.com
• 吴文德：分析师，SAC执业证书编号S1110520070003，邮箱wuwende@tfzq.com
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号S1110520100002，邮箱louqian@tfzq.com
• 薛涵：联系人，邮箱xuehana@tfzq.com

附注

• 报告内容基于公开资料与市场调研，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人投资目标与财务状况，必要时咨询专业意见。