20260106-中信期货-有色每日报告_弱美元与地缘政治风险发酵_铂钯走势偏强_7页_2mb

报告摘要

中信期货研究：弱美元与地缘政治风险发酵，铂钯走势偏强

核心内容总结

2026年1月5日，GFEX铂金主力合约收盘价为583.95元/克，涨幅6.48%；钯金主力合约收盘价为452.85元/克，涨幅8.88%。报告指出，当前铂钯价格走势偏强，主要受到弱美元环境和地缘政治风险的影响。

主要观点

铂金走势偏强

宏观因素：美联储主席人选变动引发市场对货币政策的担忧，弱美元环境为贵金属价格提供支撑。
地缘政治风险：美军对委内瑞拉的突袭行动加剧了地缘政治不确定性，导致铂金价格波动。
内外价差：铂金国内收盘时点与NYMEX铂金（含税）的溢价为22.2元/克，内外价差大幅收敛，建议内外正套暂时获利了结。
供需分析：
- 供给：南非作为全球铂族金属的主要供应国，存在电力供应和极端天气等供应扰动风险。
- 需求：铂金市场处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业成为未来增长点，首饰和投资需求亦在扩张。
展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价将震荡偏强。短期价格波动加剧，建议投资者谨慎交易，关注调整充分后的低吸做多机会。

钯金走势偏强

供应扰动：俄罗斯地缘问题成为钯金供应的重要扰动因素，美国商务部对俄罗斯钯进口的调查导致其他地区供应阶段性收紧。
现货紧缺：钯金现货供应紧张，支撑价格坚挺。
宏观环境：美联储进入降息周期，为钯金价格提供底部支撑。
比价修复：近期铂钯价差拉大，比价有所修复，建议等待价差收敛后，继续关注多铂空钯策略。
展望：现货紧缺叠加宏观环境偏好，预计钯金价格震荡偏强。短期波动加剧，投资者应谨慎交易，关注低吸做多机会。

关键信息

价格表现：铂金与钯金价格均出现显著上涨，铂金涨幅6.48%，钯金涨幅8.88%。
价差分析：
- 铂金国内收盘时点与NYMEX铂金（含税）溢价22.2元/克。
- 钯金国内收盘时点与NYMEX钯金价差为22.2元/克。
套利策略：建议内外正套暂时获利了结，关注多铂空钯机会。
风险提示：
- 全球经济衰退风险。
- 美联储货币政策变化。
- 俄罗斯地缘冲突变化。
- 主产区供应扰动风险。

图表与数据来源

图表1：广期所铂金主力合约价格与成交量
来源：上海有色网、中信期货研究所
图表2：广期所钯金主力合约价格与成交量
来源：上海有色网、中信期货研究所
图表3：上海黄金交易所铂金现货价格
来源：上海黄金交易所、中信期货研究所
图表4：伦敦铂钯现货价格
来源：伦敦金银市场协会、中信期货研究所
图表5：NYMEX铂金成交量与价格
来源：同花顺、中信期货研究所
图表6：NYMEX钯金成交量与价格
来源：同花顺、中信期货研究所
图表7：金铂比价
来源：万得、伦敦金银市场协会、中信期货研究所
图表8：铂钯比价
来源：伦敦金银市场协会、中信期货研究所
图表9：NYMEX铂金库存
来源：同花顺、中信期货研究所
图表10：NYMEX钯金库存
来源：同花顺、中信期货研究所
图表11：铂金ETF持仓量
来源：彭博、伦敦金银市场协会、中信期货研究所
图表12：钯金ETF持仓量
来源：彭博、伦敦金银市场协会、中信期货研究所
图表13：伦敦铂金租赁利率
来源：彭博、中信期货研究所
图表14：伦敦钯金租赁利率
来源：彭博、中信期货研究所
图表15：国内铂金基差
来源：广州期货交易所、中信期货研究所
图表16：国内钯金基差
来源：广州期货交易所、中信期货研究所
图表17：GFEX铂金期限结构
来源：广州期货交易所、中信期货研究所
图表18：GFEX钯金期限结构
来源：广州期货交易所、中信期货研究所
图表19：铂金国内收盘时点内外价差
来源：广州期货交易所、NYMEX、中信期货研究所
图表20：钯金国内收盘时点内外价差
来源：广州期货交易所、NYMEX、中信期货研究所
价差公式：价差 = GFEX - (NYMEX / 31.1035 * USDCNY * 1.13)

中信期货商品指数

商品指数：2330.50，+0.00%
商品20指数：2664.63，+0.00%
工业品指数：2267.44，+0.00%
PPI 商品指数：1410.29，+0.00%
有色金属指数：2685.97，+0.00%

投研团队信息

研究员：
- 郑非凡：从业资格号F03088415，投资咨询号Z0016667
- 杨飞：从业资格号F03108013，投资咨询号Z0021455
- 王雨欣：从业资格号F03108000，投资咨询号Z0021453
- 王美丹：从业资格号F03141853，投资咨询号Z0022534
- 桂伶：从业资格号F03114737，投资咨询号Z0022425
- 张远：从业资格号F03147334，投资咨询号Z0022750