20260115-中信期货-有色每日报告_关税预期扰动与地缘风险仍在_铂钯震荡偏强_7页_2mb

中信期货研究（有色每日报告）总结

核心内容

2026年1月15日的中信期货研究指出，铂金和钯金价格在关税预期扰动和地缘风险升温的背景下，整体呈现震荡偏强的趋势。市场对美联储货币政策的担忧、全球供应链的不确定性以及主要产区的供应风险，均对铂钯价格产生影响。此外，需求端的结构性扩张，尤其是氢能产业的兴起，为铂钯市场提供了长期支撑。

主要观点

铂金市场

• 价格表现：GFEX铂金主力合约收盘价为630.65元/克，涨幅为3.67%。
• 主要逻辑：
  • 美联储独立性担忧与地缘风险升温，推动市场情绪偏强。
  • 美国商务部“233”条款尚未有进一步消息，短期价格波动可能加剧。
  • 南非作为主要供应国，存在电力供应和极端天气风险，影响铂族金属的产出。
  • 长期来看，铂金市场处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业将成为重要增长点。
  • 首饰和投资需求持续扩张，叠加“降息+软着陆”宏观环境，远期价格弹性增强。
• 展望：震荡偏强。供需基本面健康，宏观预期向好，预计铂价将维持偏强走势。

钯金市场

• 价格表现：GFEX钯金主力合约收盘价为495.5元/克，涨幅为1.60%。
• 主要逻辑：
  • 市场预期美国将于1月10日对钯加征50%的高额关税，导致全球范围内的钯金加速运往美国，加剧非美供应紧张。
  • 政策尚未落地，市场观望情绪浓厚，短期价格波动加剧。
  • 现货紧缺与宏观环境利好（如美联储降息预期）共同支撑钯金价格。
  • 长期来看，钯金供需趋松，但短期内现货紧缺使价格保持坚挺。
• 展望：震荡偏强。现货紧缺叠加宏观环境利好，预计钯金价格将震荡偏强。

关键信息

• 风险提示：

  • 全球经济衰退
  • 美联储货币政策变化
  • 俄罗斯地缘冲突变化
  • 主产区供应扰动

• 图表信息：

  • 图表1-20展示了铂金和钯金的主力合约价格、成交量、现货价格、库存、ETF持仓量、内外价差、期限结构等关键数据，为投资者提供全面的市场参考。
  • 图表7（金铂比价）和图表8（铂钯比价）反映了贵金属之间的相对价格关系。
  • 图表19和图表20展示了铂金和钯金在GFEX与NYMEX之间的价差，计算公式为：价差 = GFEX - (NYMEX/31.1035 * USDCNY * 1.13)。

• 中信期货商品指数：

  • 综合指数：2448.62，+0.96%
  • 商品20指数：2809.04，+1.08%
  • 工业品指数：2362.72，+0.62%
  • PPI 商品指数：1466.29，+0.70%
  • 有色金属指数：2851.75，+1.52%

投资建议

• 建议投资者在价格波动加剧时做好风险管理。
• 可关注价格企稳后的低吸做多机会。
• 长期来看，铂钯市场具备结构性增长潜力，尤其在氢能产业和投资需求扩张方面。

团队信息

• 研究员：
  • 郑非凡（从业资格号F03088415，投资咨询号Z0016667）
  • 杨飞（从业资格号F03108013，投资咨询号Z0021455）
  • 王雨欣（从业资格号F03108000，投资咨询号Z0021453）
  • 王美丹（从业资格号F03141853，投资咨询号Z0022534）
  • 桂伶（从业资格号F03114737，投资咨询号Z0022425）
  • 张远（从业资格号F03147334，投资咨询号Z0022750）

联系方式

• 中信期货有限公司
  • 深圳总部
    • 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层
    • 邮编：518048
    • 电话：400-990-8826
    • 传真：(0755)83241191
    • 网址：http://www.citicsf.com

其他信息

• 报告中包含多张图表，涵盖价格、成交量、库存、ETF持仓、价差等关键指标，为投资者提供详尽的市场分析。
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