> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 中信期货研究 (有色每日报告) 2026-01-15 # 关税预期扰动与地缘风险仍在，铂钯震荡偏强 # 报告要点 2026年1月14日，GFEX铂主力合约收盘价为630.65元/克，涨幅3. $67\%$ ；GFEX钯主力合约收盘价为495.5元/克，涨幅 $1.60\%$ 。 # 摘要 铂观点：美联储独立性担忧叠加地缘风险升温，铂金震荡偏强 主要逻辑：近日美联储独立性担忧与地缘风险再度发酵，此外美国商务部关于关键矿物的“233”条款目前尚未有进一步消息，短期铂金价格波动或进一步加剧，建议投资者做好相应风险管理，可等待价格企稳后关注低吸做多机会。展望未来，供给方面，南非作为全球铂族金属的主要供应国，未来仍存在电力供应以及极端天气风险。需求方面，铂金市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求保持相对稳定，氢能产业为未来重要增长点，首饰和投资需求扩张，同时“降息+软着陆”组合将进一步放大远期价格弹性。 展望：震荡偏强。供需基本面健康叠加宏观预期向好，我们预计铂价震荡偏强 钯观点：关税预期扰动叠加地缘风险升温，钯金震荡偏强 主要逻辑：市场预期美国将于1月10日对钯加征 $50\%$ 的高额关税，因此政策落地前全球范围内的钯金正加速运往美国，加剧了非美地区的供应紧张，但到目前为止政策尚未落地，市场正在等待进一步消息，短期价格波动或进一步加剧，建议投资者谨慎交易，可等待价格企稳后关注低吸做多机会。需求方面，钯金呈现显著的结构性压力。综合来看，虽然钯长期供需趋松，但短期现货紧缺导致价格坚挺，叠加美联储再度进入降息周期，钯价底部具备一定支撑。 展望：震荡偏强。现货紧缺叠加宏观环境利好，我们预计钯金价格震荡偏强。 风险提示：全球经济衰退；美联储货币政策变化；俄罗斯地缘冲突变化；主产区供应扰动 # 扫描二维码获取更多投研资讯 # 有色与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号F03088415 投资咨询号Z0016667 杨飞 从业资格号F03108013 投资咨询号Z0021455 王雨欣 从业资格号F03108000 投资咨询号Z0021453 王美丹 从业资格号F03141853 投资咨询号Z0022534 桂伶 从业资格号F03114737 投资咨询号Z0022425 张远 从业资格号F03147334 投资咨询号Z0022750 图表 1: 广期所铂金主力合约价格与成交量 资料来源：上海有色网 中信期货研究所 图表 2：广期所钯金主力合约价格与成交量 资料来源：上海有色网 中信期货研究所 图表 3：上海黄金交易所铂金现货价格 资料来源：上海黄金交易所 中信期货研究所 图表4：伦敦铂钯现货价格 资料来源：伦敦金银市场协会 中信期货研究所 图表 5: NYMEX铂金成交量与价格 资料来源：同花顺 中信期货研究所 图表6：NYMEX钯金成交量与价格 资料来源：同花顺 中信期货研究所 图表 7: 金铂比价 资料来源：万得 伦敦金银市场协会 中信期货研究所 图表9：NYMEX铂金库存 资料来源：同花顺 中信期货研究所 图表 11：铂金ETF持仓量 资料来源：彭博 伦敦金银市场协会 中信期货研究所 图表 8：铂钯比价 资料来源：伦敦金银市场协会中信期货研究所 图表 10: NYMEX 钯金库存 资料来源：同花顺 中信期货研究所 图表 12：钯金ETF持仓量 资料来源：彭博 伦敦金银市场协会 中信期货研究所 图表 13：伦敦铂金租赁利率 资料来源：彭博 中信期货研究所 图表 14：伦敦钯金租赁利率 资料来源：彭博 中信期货研究所 图表 15: 国内铂金基差 资料来源：广州期货交易所 中信期货研究所 图表 16：国内钯金基差 资料来源：广州期货交易所 中信期货研究所 图表 17：GFEX铂金期限结构 资料来源：广州期货交易所 中信期货研究所 图表 18：GFEX钯金期限结构 资料来源：广州期货交易所 中信期货研究所 图表 19：铂金国内收盘时点内外价差 资料来源：广州期货交易所 NYMEX 中信期货研究所 图表 20：钯金国内收盘时点内外价差 资料来源：广州期货交易所 NYMEX 中信期货研究所 价差 $=$ GFEX-（NYMEX/31.1035*USDCNY*1.13) # 中信期货商品指数 2026-01-14 # 综合指数 商品指数 2448.62 +0.96% 商品20指数 2809.04 +1.08% 工业品指数 2362.72 +0.62% # 特色指数 PPI 商品指数 1466.29 +0.70% # 板块指数 有色金属指数 2026-01-14 2851.75 +1.52% 近6月走势图 历史涨跌幅 <table><tr><td>今日涨跌幅</td><td>+1.52%</td></tr><tr><td>近5日涨跌幅</td><td>+2.83%</td></tr><tr><td>近1月涨跌幅</td><td>+11.72%</td></tr><tr><td>年初至今涨跌幅</td><td>+6.17%</td></tr></table> 更多咨询请扫码 中信商品指数二维码 # 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 # 中信期货有限公司 # 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com