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中信期货研究：弱美元+地缘政治风险发酵，铂钯延续上行

核心内容总结

2026年1月6日，GFEX铂金主力合约收盘价为616.8元/克，涨幅6.02%；钯金主力合约收盘价为471.9元/克，涨幅5.16%。整体来看，铂钯价格延续上行趋势，主要受到弱美元环境和地缘政治风险发酵的推动。

主要观点

铂金走势分析

• 主要逻辑：弱美元环境支撑贵金属价格，同时地缘政治风险（如美军突袭委内瑞拉）加剧市场波动。铂金价格在国内与国际市场的价差显著收敛，建议投资者关注价差重新扩大后的内外正套机会。
• 供需分析：南非作为全球铂族金属的主要供应国，存在电力供应及极端天气等供应扰动风险。需求方面，汽车催化剂领域相对稳定，氢能产业成为未来增长点，首饰和投资需求持续扩张。
• 展望：供需基本面健康，叠加宏观预期向好，预计铂金价格将震荡偏强。短期内价格或继续宽幅波动，投资者应谨慎操作，可关注调整充分后的低吸做多机会。

钯金走势分析

• 主要逻辑：地缘政治风险（如俄罗斯问题）和现货紧缺共同支撑钯金价格。美国商务部对俄罗斯钯金进口的调查尚未公布，导致市场供应阶段性收紧。
• 供需分析：虽然钯金长期面临供需趋松的压力，但短期现货紧缺使价格坚挺。此外，美联储降息预期为钯价提供底部支撑。
• 展望：现货紧缺与宏观环境偏好支撑钯金价格，预计价格震荡偏强。短期价格波动加剧，建议投资者谨慎交易，套利策略方面可考虑内外正套暂时获利了结，以及多铂空钯策略。

关键信息

• 价格表现：铂金与钯金价格均上涨，分别达到616.8元/克和471.9元/克。
• 价差情况：铂金国内收盘时点与NYMEX铂金（含税）价差为26.6元/克，钯金价差为471.9元/克。
• 比价修复：铂钯比价有所修复，建议关注价差收敛后的多铂空钯机会。
• 库存与ETF持仓：铂钯库存和ETF持仓数据反映市场供需状况，需结合图表进一步分析。

风险提示

• 全球经济衰退：可能影响贵金属需求。
• 美联储货币政策变化：对美元走势和贵金属价格有直接影响。
• 俄罗斯地缘冲突变化：可能扰动钯金供应。
• 主产区供应扰动：如南非电力供应问题，可能影响铂族金属供应。

有色与新材料团队

• 研究员：郑非凡、杨飞、王雨欣、王美丹、桂伶、张远
• 从业资格号与投资咨询号：详见文档。

图表信息

• 图表1-20：涵盖铂金与钯金价格、成交量、库存、ETF持仓、比价、租赁利率及基差等数据，为投资者提供多维度分析支持。

中信期货商品指数

• 综合指数：2387.24，+2.43%
• 商品20指数：2730.32，+2.47%
• 工业品指数：2317.00，+2.19%
• PPI商品指数：1458.90，+3.45%
• 有色金属指数：2838.75，+5.69%

免责声明

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