20180904-申万宏源-第31批新股申购策略报告_本批建议持续关注顶固集创_12页_718kb

2018年9月4日新股申购策略报告总结

核心内容概览

本报告由申万宏源证券研究所发布，聚焦于2018年9月4日第31批新股发行情况，重点分析顶固集创、兴瑞科技和丰山集团的发行价预期、申购策略及基本面亮点，为投资者提供参考。

主要观点

• IPO发行节奏加快：8月IPO发行显著提速，共下发5批、累计12只新股批文，环比增加7只，8月共发行8只新股，募资57.73亿元，分别环比增加100%和70.3%。
• 定价发行比例下降：2018年前31批次中，定价发行新股11只，占比15.3%，低于2017年的21.9%。
• 市值门槛统一：第31批新股均采用6000万元市值门槛，占比100%。
• 配售比例与资金门槛：本批新股网下获配资金量预计在1.40-1.52万元之间，A类配售比例不低于50%，B类为20%。
• AHP模型排序：顶固集创AHP得分最高，预计上市初期涨幅领先；兴瑞科技次之；丰山集团涨幅预期最小。

关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 发行节奏：第31批安排3只新股发行，募资13.14亿元，环比下降66.6%。其中丰山集团为定价发行，为7月至今首只定价新股。
• 申购建议：从网下初始发行量角度看，兴瑞科技的发行PE相对行业“折价”较高，且其初始发行量为2760万股，高于顶固集创的1710万股，建议优先申购。

2. 配售方案分析

• 市值门槛：本批新股均采用6000万元市值门槛，占比100%。
• 配售比例设置：A类配售比例不低于50%，B类为20%。
• 绿色通道：优配、QFII、机构自营和个人自有资金账户无需提供出资方基本信息表。

3. 预期配售比例及收益

• 预计配售比例：顶固集创约为0.00275%-0.0035%，预计获配资金量为0.57-0.73万元；兴瑞科技约为0.00275%-0.0035%，预计获配资金量为0.75-0.96万元。
• 发行PE与行业对比：兴瑞科技发行PE相对行业折价较高，预计上市后上涨空间较大；丰山集团折价较低，上涨空间相对较小。

4. 顶固集创：国内领先的定制家居品牌

• 公司简介：顶固集创是国内领先的定制家居品牌，主营定制衣柜及配套家具、精品五金和定制生态门。
• 市场布局：销售网络覆盖我国一、二线城市，逐步向三、四、五线城市下沉，形成布局合理的全国销售网络。
• 财务表现：近三年营业收入复合增长率18.44%，归属于母公司净利润复合增长率98.41%。
• 行业前景：定制家具行业处于快速发展阶段，预计2018年我国定制衣柜市场容量为803亿元，复合增长率达23.32%。
• 募投项目：计划释放30万套定制家具、30万套智能锁及20万套智能晾衣机产能，提升市场竞争力。
• 可比公司：索菲亚、好莱客、欧派家居、尚品宅配等。
• 主要风险：流动比率和速动比率低于同行业、最近一期净资产收益率下降。

5. 丰山集团：“原药+制剂+中间体”协同发展优势企业

• 公司简介：丰山集团是国家工业和信息化部核准的农药定点生产企业，主要产品为氟乐灵、精喹禾灵、烟嘧磺隆、毒死蜱等。
• 市场布局：产品远销澳大利亚、日本、越南等国家，外销收入占比逐年上升。
• 技术优势：拥有7项发明专利，氟乐灵原药和精喹禾灵原药被认定为国家重点新产品。
• 行业排名：2015-2017年位列中国农药销售百强企业第31-35位。
• 募投项目：将作为出口业务的主打产品，提升海外市场占有率。
• 可比公司：丰乐种业、中旗股份、利尔化学、扬农化工等。
• 主要风险：存货占比较高、汇率变动。

6. 兴瑞科技：国内领先的精密电子零部件及模具制造商

• 公司简介：兴瑞科技专注于精密电子零部件和模具产品，下游行业涉及汽车电子、消费电子、OA设备、家电等。
• 技术优势：掌握多项核心技术，包括高精度模具加工、手板快速制样、连续模内铆接等。
• 市场布局：主要客户包括三星、索尼、松下、LG、BOSCH等国际知名企业及TCL、长虹等国内优质企业。
• 财务表现：2015-2017年营收和归属净利年复合增速分别为12.96%和42.35%，毛利率稳步上升。
• 募投项目：主要应用于汽车电子、机顶盒等领域，将增添先进设备，提升产品质量。
• 可比公司：昌红科技、长盈精密、徕木股份等。
• 主要风险：汇率波动较大、应收账款净值占流动资产比重较高。

附录：本轮新股基本面亮点及特色

• 顶固集创：国内领先的定制家居品牌，拥有成熟销售网络和高增长财务表现。
• 丰山集团：具备“原药+制剂+中间体”协同发展优势，与多家国际农药企业建立良好合作关系。
• 兴瑞科技：掌握多项核心技术，产品出口至多个国家，客户覆盖广泛，成长性和盈利能力较好。

联系信息

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  • 林瑾 A0230511040005 linjin@swsresearch.com
  • 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com
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