20180131-新时代证券-新时代传媒行业点评_内生增长加速_行业成长性仍劲_10页_939kb
报告摘要
传媒行业点评总结
核心内容概述
2017年，中国传媒行业保持强劲增长态势，规模以上文化企业实现营业收入91950亿元，同比增长10.8%。其中，影视游戏广告等子行业表现尤为突出，增长速度显著高于行业平均水平。行业整体仍处于黄金发展期，具备长期成长性，且行业天花板距离尚远，未来发展空间广阔。
主要观点
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行业增长动力
- 传媒行业的核心资产是“人”，人均产值和消费时长是衡量行业增长的关键指标。
- 消费时长的增长推动了行业产值的提升，包括量和价的双重增长。
- 消费时长增长速度高于设备增长速度，显示出传媒行业在需求端的强劲势头。
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行业增长趋势
- 传媒行业整体仍处于成长阶段，人均产值为33万元，与韩国、美国相比仍有较大提升空间。
- 2017年全年营收同比增长19%，各季度营收增幅均超过10%，行业增长持续。
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区域发展差异
- 东部地区文化企业营收占比最高（74.7%），但西部地区增速最快（12.3%），显示出区域发展不平衡但整体向好的趋势。
- 东北地区营收略有下降，但降幅收窄，表明行业在该区域的调整趋于稳定。
关键信息
行业增长数据
- 总营收：2017年91950亿元，同比增长10.8%。
- 细分行业增长：
- 广播电视电影服务：全年增长17%，Q4增速达36%。
- 文化信息传输服务业：全年增长34.6%。
- 文化艺术服务业：全年增长17.1%。
- 文化休闲娱乐服务业：全年增长14.7%。
投资建议
- 投资策略：优选传媒行业个股，重点布局龙头公司。
- 推荐领域：
- 图书、图片等IP运营公司，受益于版权付费市场的发展。
- 电影行业龙头公司，受益于票房和口碑的双重提升。
- 游戏、影视剧、广告等行业的龙头公司，具备业绩确定性与较低估值。
推荐标的与评级
| 证券代码 | 股票名称 | EPS（2016） | EPS（2017E） | EPS（2018E） | PE（2016） | PE（2017E） | PE（2018E） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300251.SZ | 光线传媒 | 0.25 | 0.30 | 0.36 | 45.4 | 37.8 | 31.5 | 推荐 |
| 002555.SZ | 三七互娱 | 0.51 | 0.78 | 0.99 | 37.8 | 26.2 | 20.7 | 推荐 |
| 002027.SZ | 分众传媒 | 0.36 | 0.44 | 0.52 | 38.9 | 31.86 | 27.0 | 强烈推荐 |
| 000681.SZ | 视觉中国 | 0.31 | 0.44 | 0.58 | 61.9 | 43.6 | 33.1 | 强烈推荐 |
| 603096.SH | 新经典 | 1.52 | 2.21 | 2.8 | 40.5 | 27.9 | 22.0 | 强烈推荐 |
| 002343.SZ | 慈文传媒 | 0.92 | 1.28 | 1.65 | 36.0 | 25.8 | 20.0 | 强烈推荐 |
| 603533.SH | 掌阅科技 | 0.21 | 0.32 | 0.44 | 200.9 | 131.8 | 95.9 | 推荐 |
风险提示
- 公司业绩不及预期
- 市场系统性风险
- 政策变化可能对行业造成影响
投资评级说明
- 行业评级：推荐（未来6-12个月，行业指数表现强于市场基准指数）
- 公司评级：
- 强烈推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
分析师信息
- 分析师：姚轩杰（执业证书编号：S0280518010001）
- 联系方式：010-69004656 | yaoxuanjie@xsdzq.cn
- 背景：中国人民大学硕士，4年投资研究经验，曾有传媒业上市公司工作经历。
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图表目录
- 图表1：2017全国规模以上传媒行业营收总计与增速
- 图表2：2015-2017规模以上文化传媒行业总营收情况
- 图表3：2015-2017规模以上文化传媒行业营收地区分布情况
- 图表4：2017全国规模以上传媒行业—广播电视电影服务—营收总计与增速
- 图表5：2017全国规模以上传媒行业—新闻出版发行服务—营收总计与增速
- 图表6：2017全国规模以上传媒行业—文化休闲娱乐服务—营收总计与增速
- 图表7：2017全国规模以上传媒行业—广告和文化软件服务—营收总计与增速
- 图表8：2017全国规模以上传媒行业—文化艺术服务—营收总计与增速
- 图表9：2017全国规模以上传媒行业—文化信息传输服务—营收总计与增速
- 图表10：2017全国规模以上传媒行业—工艺美术品的生产—营收总计与增速
- 图表11：2017全国规模以上传媒行业—文化产品生产的辅助生产—营收总计与增速
- 图表12：2017全国规模以上传媒行业—文化用品的生产—营收总计与增速
- 图表13：2017全国规模以上传媒行业—文化专用设备的生产—营收总计与增速
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