20140904-山西证券-传媒行业_2014年中报业绩综述-业绩增速稳定符合预期_看好传媒行业成长性_19页_962kb

传媒行业2014年中报业绩及市场表现总结

核心内容概览

2014年传媒行业整体表现优于A股及创业板，市场涨幅达34.93%，行业市盈率处于近五年中值附近，估值基本合理。尽管传媒行业市盈率高于A股整体，但随着市场回调，估值已回归合理区间。行业整体保持稳定增长，收入与利润增速分别为24.80%和26.79%，其中互联网、电影动画、整合营销等细分行业表现尤为突出。

主要观点

• 行业整体表现强劲：传媒行业在2014年表现出色，整体收入与利润增速均高于市场平均水平。
• 细分行业分化明显：互联网板块收入与利润增速显著高于其他板块，而广播电视和部分传统媒体则表现较弱。
• 政策与转型推动发展：政府出台多项政策支持传统媒体向新媒体转型，为行业带来新的发展机遇。
• 投资建议积极：分析师看好传媒行业未来发展，建议关注具备转型潜力和增长动力的个股。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 行业涨跌幅：传媒行业涨幅达34.93%，位列中信全行业第六。
• 行情走势：自2014年3月以来，传媒板块震荡回调，8月行情回转。
• 估值分析：传媒行业市盈率为47.65倍，PEG预测值为0.88，估值处于合理区间。

2. 中报业绩综述

• 整体成长性：传媒行业收入与利润增速分别为24.80%和26.79%，表现优异。
• 盈利能力改善：净利率同比上升0.51个百分点，达到13.70%；净资产收益率小幅上升，达到5.81%。
• 毛利率变化：整体毛利率下降1.31个百分点，但电影动画板块毛利率显著上升8.18个百分点。

3. 细分行业分析

平面媒体

• 业绩增长稳定：营业收入与净利润同比增长分别为21.22%和27.74%。
• 内部分化：出版与发行板块表现优于报业与印刷板块。
• 转型趋势明显：部分公司如中南传媒、浙报传媒等积极布局数字教育、互联网等新业态。

广播电视

• 业绩增速缓慢：营业收入与净利润同比增长分别为6.79%和11.49%。
• 转型尝试：部分公司如歌华有线、华数传媒等通过布局OTT、移动互联网等方式尝试转型。
• 政策影响：广电总局政策收紧对行业形成利好，为转型提供机会。

电影动画

• 市场繁荣：电影市场总票房增长32.5%，但公司业绩波动较大。
• 板块分化：华策影视表现突出，收入增速达72.24%；奥飞动漫收入与净利润增速分别为55.48%和89.06%。
• 风险因素：单个作品表现波动较大，影响整体业绩。

互联网

• 业绩高增长：营业收入同比增长88.60%，净利润增长33.39%。
• 细分行业表现：信息服务、电子商务、互联网视频与IPTV等子行业增长显著。
• 代表公司：乐视网、东方财富等公司业绩增长迅猛，其中乐视网收入增速达290.84%。

整合营销

• 净利润高增长：净利润同比增长60.24%，收入增长24.69%。
• 外延并购驱动：蓝色光标等公司通过并购实现业务拓展，业绩显著提升。

投资建议

• 看好传媒行业：整体仍处于快速发展阶段，收入与利润增速预计在20%-25%和25%-30%之间。
• 重点关注个股：包括浙报传媒、中南传媒、中文传媒、歌华有线、华策影视、奥飞动漫、三六五网、蓝色光标等。
• 行业前景：政策支持与转型趋势为行业带来新的增长点，特别是传统媒体向新媒体转型。

风险提示

• 政策变动风险：政策调整可能对行业趋势产生影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能导致利润空间压缩。
• 业务转型风险：转型过程中可能面临运营能力不足等挑战。

附录：重点关注公司2014年H1业绩情况