传媒行业深度报告_内生增长动力+核心优质资产_传媒板块反转可期_30页_2mb

传媒行业深度报告总结

核心内容

传媒行业作为长期成长性行业，其核心资产是“人”，行业增长依赖于人均产值和消费时长的提升。随着消费升级和政策支持，传媒行业具备强劲的内生增长动力和广阔的市场空间，行业估值处于历史较低位置，具备较高的投资性价比。

主要观点

1. 内生增长可持续：传媒行业增速高于A股整体增速，2017年前三季度传媒板块营收同比增长约11.7%，剔除乐视网后行业业绩增速与上半年相当。传媒板块人均产值增长约13%，高于GDP整体增速，显示出行业的长期增长潜力。

2. 消费时长增长显著：传媒相关网站和软件消费时长增长约10%，手机端增长约10-15%，高于网民总消费人数增长的5%。消费时长的增加推动行业产值增长，且价格也有上涨趋势，行业变现能力提升。

3. 行业估值处于低位：传媒板块的TTM估值约34倍，低于同属TMT行业的计算机、电子和通信板块。与蓝筹股和周期性行业相比，传媒行业估值更具吸引力。

4. 政策支持与行业景气度提升：近年来国家出台多项文化产业政策，如“十三五”文化发展改革规划纲要、数字文化产业指导意见等，推动行业增长。传媒细分行业如电影、游戏、广告、动漫等均保持较高增长态势。

5. 未来三年仍处黄金期：根据“十三五”规划，文化产业占GDP比重有望从2016年的4.14%提升至2020年的5%以上，行业仍有较大发展空间。

6. 机构配置回升：传媒行业机构持仓数量和市值呈现稳步上升趋势，反映出市场对传媒行业的关注度和配置意愿增强。

关键信息

行业增长数据

• 2017年1-9月传媒行业营收同比增长11.63%，净利润同比增长13.77%。
• 电影票房从2012年的170亿元增长至2016年的492.83亿元，年均增速达188.66%。
• 游戏市场规模从2012年的约1000亿元增长至2017年的2036.1亿元，年均增速约23%。
• 广告行业营收和净利润均保持较高增速，2017年广告市场规模预计达10000亿元。

行业估值数据

• 传媒行业TTM估值约34倍，低于同属TMT行业的计算机（60倍）、电子（41倍）、通信（85倍）。
• 与蓝筹股（如白酒35.17倍、家电22.23倍）相比，传媒行业估值更具吸引力。

政策支持

• 多项政策推动文化产业的发展，如“十三五”文化发展改革规划纲要、数字文化产业指导意见、版权保护政策等。
• 政策环境良好，行业未来发展空间广阔。

投资建议

• 布局龙头公司：重点推荐光线传媒、完美世界、分众传媒、视觉中国、新经典、慈文传媒、掌阅科技等公司。
• 细分领域：图书、图片等IP运营公司，电影行业龙头公司，游戏、影视剧、广告等行业的龙头公司，业绩确定性高、估值相对较低。

推荐标的与评级

风险提示

• 业绩不及预期：受市场环境或政策变化影响，公司业绩可能未达预期。
• 市场系统性风险：整体市场波动可能影响传媒板块表现。
• 政策变化：文化产业政策调整可能对行业造成影响。

总结

传媒行业具备长期的内生增长动力，人均产值和消费时长持续上升，行业估值处于历史低位，政策支持和消费升级进一步推动行业发展。当前是布局传媒行业龙头公司和细分领域的良好时机，投资回报潜力大。