20140806-申万宏源-数量组合跟踪月报_金牛组合再创3.83_的超额收益_22页_1mb

2014年8月数量组合跟踪月报总结

核心内容

本报告主要分析了2014年8月数量化股票组合的表现，并更新了各组合的股票名单。整体来看，数量组合在2014年以来的表现均优于沪深300指数，其中低估偏离和金牛组合表现尤为突出，分别跑赢沪深300指数 16% 和 18.81%。尽管7月底出现回撤，但整体组合表现依然稳健。

主要观点

• 所有量化组合在2014年以来均跑赢沪深300指数，部分组合在2013年也表现良好。
• 金牛组合在2014年7月跑赢沪深300指数 3.83%，年初以来累计超额收益达 18.81%。
• 低估偏离组合在7月跑赢沪深300指数 0.62%，年初以来累计超额收益达 16.01%。
• 个股选择对组合的贡献大都为正，房地产行业对所有组合贡献最大。
• 指数增强策略表现优于抽样复制策略，其在7月跑赢沪深300指数 2.05%，近一年超额收益达 5.73%，跟踪误差仅为 1.87%。
• 稳定成长组合在7月跑输中证500指数 1.40%，且其在行业和个股选择上表现不如其他组合。

关键信息

1. 各组合表现

• 低估偏离：7月跑赢沪深300指数 0.62%，年初以来累计超额收益 16.01%。
• 金牛组合：7月跑赢沪深300指数 3.83%，年初以来累计超额收益 18.81%。
• 优质低估组合：7月跑赢沪深300指数 1.80%，年初以来累计超额收益 11.82%。
• 红利组合：7月跑赢沪深300指数 2.49%，年初以来累计超额收益 9.30%。
• 成长组合：7月跑赢沪深300指数 2.61%，年初以来累计超额收益 7.20%。
• 成熟组合：7月跑赢沪深300指数 1.72%，年初以来累计超额收益 11.26%。
• 稳定成长组合：7月跑输中证500指数 1.40%，年初以来累计超额收益 -6.06%。

2. 行业组合表现

• 等权重加权行业组合：7月跑输沪深300指数 1.24%，但跑赢天数达11天。
• 自由流通市值加权行业组合：7月跑输沪深300指数 1.49%，但跑赢天数达12天。
• 房地产行业是各组合超额收益的主要贡献者，为所有组合带来正向收益。

3. 组合调整情况

• 所有组合均进行了调整，股票数量和权重有所变化。
• 低估偏离组合调整了8只股票，优质低估组合调整了25只股票，红利组合调整了3只股票，金牛组合调整了3只股票，成长组合调整了6只股票，成熟组合调整了4只股票，稳定成长组合调整了3只股票。

4. 指数增强与抽样复制策略

• 指数增强策略在7月跑赢沪深300指数 2.05%，近一年累计超额收益 5.73%，跟踪误差 1.87%，信息比率 2.745。
• 指数抽样复制策略在7月跑赢沪深300指数 1.21%，近一年跟踪误差 2.04%，信息比率 1.168。

组合推荐

2.1 行业量化组合推荐

2.2 股票量化组合推荐

2.3 指数增强及抽样复制组合推荐

指数增强前三十大重仓股

抽样复制前三十大重仓股

附录

1.1 金融股票组合选股模型

• 依据 PB（市净率） 指标选择金融行业股票。
• 每月根据PB排名选择前5名股票，按等权重构建组合。
• 组合调整：卖出PB排名不在前5的股票，买入新进入前5的股票。

1.2 低估偏离组合选股模型

• 分为 非金融股票组合 和 金融股票组合。
• 非金融股票组合按自由流通市值比值加权构建。
• 个股选择依据 PE、PB、BIAS 指标，选择综合得分高的股票。
• 组合调整：卖出估值指标评分在后50%的股票，买入新选股票。

1.3 优质低估组合选股模型

• 分为 非金融股票组合 和 金融股票组合。
• 非金融股票组合依据盈利、质地、增长指标综合打分，选择得分高的股票。
• 选择规则：按 PB、RSI 综合得分，选择最低1组。
• 组合调整：卖出优质公司中估值指标评分在后50%的股票，买入新选股票。

1.4 红利组合选股模型

• 依据 股息率 和 股息支付率 选择股票。
• 每月将现金分红公司按股息率分为3组，选择最高的1组，再按股息支付率排序，选择前100只股票。
• 组合调整：每月更新股息率数据，重新筛选股票。

1.5 金牛组合选股模型

• 分为 非金融股票组合 和 金融股票组合。
• 非金融股票组合按 现金流指标 分为10组，前3组为“现金牛”公司。
• 选择规则：按 市现率 从低到高排序，选择排名靠前的95只股票。
• 组合调整：每月更新数据，重新筛选股票。

1.6 成熟组合选股模型

• 依据 现金流状态 划分股票生命周期，选择成熟期股票。
• 选择规则：按 PE、PB 综合打分，选择排名靠前的100只股票。
• 组合调整：每月更新数据，重新筛选股票。

1.7 成长组合选股模型

• 依据 现金流状态 划分股票生命周期，选择成长期股票。
• 选择规则：按 PE、PB 综合打分，选择排名靠前的100只股票。
• 组合调整：每月更新数据，重新筛选股票。

1.8 稳定成长组合选股模型

• 依据 主营毛利润增长率 和 净利润增长率 选择成长性股票池。
• 选择规则：按 ROE 从高到低排序，选择前50只股票。
• 组合调整：每月月底卖出调出股票，买入新选股票，按等权重再平衡。

股票名单

附表 5：本月推荐低估偏离组合

附表 6：本月推荐优质低估组合

附表 7：本月推荐红利组合

总结

本报告展示了2014年8月数量化组合的详细表现和调整情况。各组合均表现良好，尤其是低估偏离和金牛组合，超额收益显著。房地产行业成为各组合超额收益的主要来源，同时，指数增强策略表现优于抽样复制策略。所有组合均进行了股票调整，以保持其竞争力和超额收益能力。