20150512-申万宏源-数量组合跟踪月报_本月金牛组合超额收益达3.17__23页_1mb

金牛组合及数量化投资策略月报总结（2015年5月）

核心内容概述

2015年5月，金牛组合超额收益达 3.17%，表现优于沪深300指数。在本年度的量化组合中，低估偏离、成长组合分别跑赢沪深300 14.02%、15.43%，其他组合超额收益也均在 10% 以上。以中证500为基准的成长共振组合跑赢中证500 10.36%。整体来看，数量化组合在2015年以来均表现优于基准指数。

主要观点

• 股票组合表现：所有量化股票组合均跑赢沪深300，其中金牛组合超额收益最高，为 3.17%，而稳定成长组合跑输中证500 3.87%。
• 行业组合表现：等权重加权行业组合跑输沪深300 1.99%，自由流通市值加权行业组合跑赢沪深300 1.87%。行业组合整体表现不佳，但部分行业如交通运输对多个组合贡献显著正超额收益。
• 超额收益来源：各组合超额收益主要来源于个股选择，而行业贡献多为负值。交通运输行业在5月对多个组合的超额收益贡献最大，非银金融则为最小。
• 指数增强与抽样复制：指数增强组合跑赢沪深300 0.47%，近一年超额收益为 11.69%，跟踪误差为 2.34%，信息比率为 2.273；抽样复制组合跑输沪深300 1.60%，近一年跟踪误差为 2.42%，信息比率为 1.109。

关键信息

1. 各组合表现回顾

2. 月度收益分解

• 行业贡献：除低估偏离、优质低估、金牛组合外，其他组合的行业贡献均为正超额收益。
• 个股选择贡献：除低估偏离、优质低估、金牛组合外，其他组合的个股选择贡献为负超额收益。
• 主要行业贡献：
  • 交通运输：对低估偏离、优质低估、成长、成熟组合贡献最大。
  • 非银金融：对多数组合贡献最小。

3. 组合调整情况

• 本月调入行业：航空运输、生物制品、医药商业等8个。
• 调出行业：服装家纺、装修装饰、元件等8个。
• 股票调整：
  • 低估偏离：调整38只股票
  • 优质低估：调整60只股票
  • 红利：调整9只股票
  • 金牛：调整75只股票
  • 成长：调整53只股票
  • 成熟：调整39只股票
  • 稳定成长：调整38只股票

4. 指数增强与抽样复制表现

5. 股票组合行业分布

6. 量化模型介绍

• 金融股票组合选股模型：基于PB指标，选择金融服务行业股票，构建组合，长期跑赢市场。
• 低估偏离组合选股模型：结合非金融和金融行业自由流通市值加权，按PE、PB等指标筛选股票。
• 优质低估组合选股模型：根据盈利、质地、增长等财务指标综合评分，选择优质公司，按PB和RSI排名。
• 红利组合选股模型：选择高股息率且低股息支付率的股票，按等权重构建组合。
• 金牛组合选股模型：基于现金流指标（销售现金比、总资产现金比、净利润现金比、负债现金比）和市现率筛选股票。
• 成熟组合选股模型：选择成熟期股票，按PE、PB筛选。
• 成长组合选股模型：选择成长期股票，按PE、PB筛选。
• 稳定成长组合选股模型：基于主营毛利润增长率和净利润增长率筛选成长性股票，按ROE排序选择前50只股票。

7. 推荐股票组合

• 低估偏离组合：包含非银金融、医药生物、化工等行业的股票，如登海种业、上海凯宝、沙隆达A等。
• 优质低估组合：包含采掘、医药生物、公用事业等行业的股票，如海油工程、金陵药业、同德化工等。
• 成长共振组合：基于历史、预期和潜在成长维度，选择行业中性组合，如金城医药、富临运业、渤海租赁等。

总结

本报告总结了2015年5月数量化投资组合的表现，包括股票和行业组合。金牛组合表现突出，跑赢沪深300 3.17%。多数股票组合在今年以来均跑赢基准指数，其中成长组合表现最佳，跑赢沪深300 15.43%。行业组合表现分化，交通运输行业对多个组合贡献显著，而非银金融则为最小贡献。指数增强组合表现良好，而抽样复制组合表现较差。各组合均根据不同的量化模型进行构建和调整，以期在控制风险的前提下实现超额收益。