20140410-申万宏源-数量组合跟踪月报_房地产带动所有组合获取正超额收益_23页_805kb

2014年4月数量组合跟踪月报总结

核心内容

本报告总结了2014年4月数量化股票组合的表现，重点分析了量化组合在市场分化背景下的超额收益表现，并对各组合的行业配置、股票选择及收益来源进行了分解。报告指出，房地产行业对所有组合的贡献最大，同时介绍了各量化组合的构建模型及最新推荐的股票名单。

主要观点

• 市场表现：2014年以来，市场分化有所缩小，沪深300下跌1.50%，中证500上涨0.30%。所有量化组合均跑赢基准，其中低估偏离和金牛组合超额收益最高，分别跑赢沪深300指数13.55%和13.10%。
• 量化组合表现：在2014年3月，所有股票组合均获得正超额收益，金牛组合表现最佳。行业量化组合也表现较好，等权重和自由流通市值加权的行业组合分别跑赢沪深300指数1.54%和3.58%。
• 收益分解：房地产行业是主要的正贡献行业，对低估偏离、红利、金牛、稳定成长等组合贡献超过2%。其他如银行、建筑材料、交通运输等也对部分组合有所贡献。
• 指数增强与抽样复制：指数增强策略跑赢沪深300指数1.68%，近一年超额收益达2.88%。抽样复制策略的跟踪误差较低，信息比率表现良好。

关键信息

1. 量化组合表现回顾

• 所有组合超额收益为正：2014年3月，所有股票组合均跑赢比较基准，其中金牛组合超额收益最高（5.94%）。
• 行业组合表现稳定：等权重和自由流通市值加权的行业组合分别跑赢沪深300指数1.54%和3.58%。
• 超额收益来源：房地产行业是主要的正贡献行业，其他行业如银行、建筑材料、交通运输等也有一定贡献。

2. 月度收益分解

• 房地产行业贡献最大：对所有组合贡献均超过2%。
• 其他行业贡献：
  • 银行行业对低估偏离、优质低估、红利、金牛组合贡献较大。
  • 建筑材料对成长、稳定成长组合贡献较大。
  • 交通运输对成熟组合贡献较大。
• 大小盘板块表现：所有组合的大小盘板块贡献均为负，表明整体市场表现不佳。

3. 指数增强与抽样复制

• 指数增强策略表现：跑赢沪深300指数1.68%，近一年超额收益为2.88%，跟踪误差为1.84%。
• 抽样复制策略表现：相对沪深300指数负向偏离0.01%，近一年跟踪误差为2.15%，信息比率为0.497。

组合推荐

2.1 行业量化组合推荐

• 推荐的行业组合包括：高速公路、饮料制造、农产品加工、电力、基础建设、房地产开发、贸易、园区开发、房屋建设、一般零售、航空运输、文化传媒、航运、电机、专业工程等。
• 各行业组合的自由流通市值及股票数量见表6。

2.2 股票量化组合推荐

• 低估偏离组合：房地产行业权重最高，占比18.05%。
• 优质低估组合：银行行业权重最高，占比10.36%。
• 红利组合：房地产行业权重最高，占比24.00%。
• 金牛组合：房地产行业权重最高，占比22.64%。
• 成长组合：交通运输行业权重最高，占比14.00%。
• 成熟组合：交通运输行业权重最高，占比19.00%。
• 稳定成长组合：医药生物行业权重最高，占比28.00%。
• 所有组合的单个行业权重均不超过30%。

附录：量化模型介绍

1.1 金融股票组合选股模型

• 使用PB指标选择金融服务行业股票，构建组合。
• 每月根据PB排名，选择前5名股票按等权重构建组合。

1.2 低估偏离组合选股模型

• 非金融股票组合：综合盈利、质地、增长、估值指标，按等权重计算得分，选择得分高的股票。
• 金融股票组合：参考附录1.1方法构建。
• 组合调整：每月调整股票，重新按等权重构建组合。

1.3 优质低估组合选股模型

• 综合公司业绩、运营质地等指标，按以下步骤构建：
  1. 将公司分为10组，选择前3组作为优质公司。
  2. 根据PB和RSI综合得分，选择最低1组。
  3. 每月更新数据，按规则重新筛选股票。

1.4 红利组合选股模型

• 选择高股息率、低股息支付率的股票。
• 按股息率排序，选择前100只股票按等权重构建组合。
• 每月更新股息率数据，重新筛选股票。

1.5 金牛组合选股模型

• 非金融股票组合：根据销售现金比、总资产现金比、净利润现金比、负债现金比等指标，选择前3组作为“现金牛”公司。
• 金融股票组合：参考附录1.1方法构建。
• 股票选择：根据市现率从低到高排序，选择前95只股票按等权重构建组合。
• 组合调整：每月更新数据，按规则重新筛选股票。

1.6 成熟组合选股模型

• 根据现金流状态划分股票生命周期，选择成熟期股票。
• 按PE、PB对成熟期股票进行打分，选择排名靠前的100只股票按等权重构建组合。
• 每月更新数据，按规则重新筛选股票。

1.7 成长组合选股模型

• 根据现金流状态划分股票生命周期，选择成长期股票。
• 按PE、PB对成长期股票进行打分，选择排名靠前的100只股票按等权重构建组合。
• 每月更新数据，按规则重新筛选股票。

1.8 稳定成长组合选股模型

• 基于主营毛利润增长率和净利润增长率选择成长性股票池。
• 对股票池按ROE由高到低排序，选择前50只股票按等权重构成稳定成长组合。
• 每月更新数据，按规则重新筛选股票。

附录2：组合股票名单

• 低估偏离组合：包括瑞普生物、力生制药、宏达矿业、海信电器、海螺水泥等。
• 优质低估组合：包括靖远煤电、创兴资源、兰花科创、大有能源等。
• 红利组合：包括万科A、深振业A、中弘股份、银亿股份等。
• 金牛组合：包括中国平安、民生银行、招商银行、中国神华等。
• 成长组合：包括中国太保、华联综超、保利地产、招商地产等。
• 成熟组合：包括中国神华、中国石油、美邦服饰、富安娜等。
• 稳定成长组合：包括医药生物、房地产、化工等行业的股票。

总结

2014年4月，所有量化组合均跑赢基准，房地产行业贡献最大，推动各组合超额收益。各组合的构建基于不同的量化模型，如PB指标、现金流指标、ROE指标等，以实现超额收益。报告提供了最新的推荐股票名单及行业配置，为投资者提供了参考。