20150204-申万宏源-数量组合跟踪月报_1月开门红_所有组合均跑赢基准_23页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告是申银万国证券研究所发布的数量组合跟踪月报，分析了2015年1月各类量化股票组合和行业组合的表现，并提供了最新的推荐组合名单。报告指出，所有量化组合在2015年1月均跑赢基准，其中以沪深300为基准的组合中，低估偏离、优质低估表现最佳，分别跑赢指数7.19%和6.65%；以中证500为基准的稳定成长和成长共振组合也表现良好，分别跑赢中证500指数8.30%和2.59%。报告还分析了行业配置与个股选择对组合超额收益的贡献，并提供了组合调整的依据。

主要观点

• 量化组合表现强劲：所有量化组合在2015年1月均实现正超额收益，且在过去12个月中表现良好。
• 行业配置与个股选择贡献正收益：行业配置对所有组合均贡献正超额收益，而个股选择对除红利和成熟组合外的其他组合也带来正贡献。
• 板块贡献显著：小盘板块对所有组合贡献正收益，而大盘板块贡献为负。
• 组合调整频繁：各组合在2015年1月至2月期间进行了不同程度的调整，以优化股票构成。
• 模型与策略：报告介绍了多个量化模型，包括金融股票组合、低估偏离组合、优质低估组合、红利组合、金牛组合、成熟组合、成长组合、稳定成长组合和成长共振组合，这些模型基于不同的财务指标、估值指标、现金流分析和行业权重等构建。

关键信息

1. 组合表现

• 2015年1月：所有量化组合均跑赢基准，其中低估偏离组合跑赢沪深300指数7.19%，优质低估组合跑赢6.65%，红利组合跑赢2.63%，金牛组合跑赢5.80%，成长组合跑赢6.00%，成熟组合跑赢4.14%。
• 以中证500为基准：稳定成长组合跑赢8.30%，成长共振组合跑赢2.59%。
• 过去12个月表现：金牛组合信息比率最高（2.13），红利组合（1.26）、成长共振组合（1.29）等表现也较为优异。

2. 行业配置

• 等权重行业组合：跑赢沪深300指数5.74%。
• 自由流通市值加权行业组合：跑赢沪深300指数1.23%。
• 行业贡献：化工、非银金融、银行、医药生物等对组合超额收益贡献较大，而建筑装饰、房地产、公用事业等对组合贡献较小。

3. 组合调整

• 低估偏离组合调整10只股票，优质低估组合调整15只股票，红利组合调整7只股票，金牛组合调整8只股票，成长组合调整9只股票，成熟组合调整8只股票，稳定成长组合调整3只股票。

4. 指数增强与抽样复制

• 指数增强组合：1月跑输沪深300指数0.21%，但近一年累计超额收益为11.80%，跟踪误差仅为2.29%，信息比率为3.218。
• 抽样复制组合：1月跑赢沪深300指数0.78%，近一年跟踪误差为2.22%，信息比率为0.933。

5. 量化模型介绍

• 金融股票组合：基于PB指标选择金融行业股票，按等权重构建组合。
• 低估偏离组合：结合非金融和金融行业自由流通市值加权，按等权重构建。
• 优质低估组合：综合盈利、质地、增长、估值等指标，按等权重构建。
• 红利组合：选择高股息率、低股息支付率的股票，按等权重构建。
• 金牛组合：选择现金流指标高的公司，按等权重构建。
• 成熟组合：基于现金流划分生命周期，选择成熟期股票，按等权重构建。
• 成长组合：选择成长期股票，按等权重构建。
• 稳定成长组合：结合历史、预期和潜在成长指标，按等权重构建。
• 成长共振组合：基于历史成长、预期成长和潜在成长，按行业权重构建。

6. 推荐组合

• 行业量化组合：推荐了包括医疗器械、文化传媒、电子制造等在内的10个行业。
• 股票量化组合：各组合推荐了不同的股票，例如低估偏离组合推荐了金河生物、新海股份、中南传媒等股票；优质低估组合推荐了西王食品、顺鑫农业、华联矿业等股票；红利组合推荐了房地产相关股票，如万科A、保利地产等；金牛组合推荐了非银金融相关股票，如中国平安、中信证券等；成长组合推荐了化工相关股票，如沙隆达A、华峰氨纶等；成熟组合推荐了公用事业相关股票，如海螺水泥、华新水泥等；稳定成长组合推荐了医药生物相关股票，如众生药业、康美药业等。

总结

本报告提供了详尽的量化组合表现分析和推荐，强调了行业配置和个股选择在组合超额收益中的重要作用，并介绍了多种量化选股模型。报告指出，小盘板块贡献显著，金融板块调整频繁，同时提醒投资者注意市场分化带来的影响。各组合均采用等权重策略进行构建和调整，以实现较好的超额收益和风险调整后收益。