20141015-申万宏源-数量组合跟踪月报_量化组合全面开花_成长维度再添新叶_24页_1mb

量化组合月报总结 - 2014年10月

核心内容

2014年10月，申银万国证券研究所发布的数量组合跟踪月报显示，量化组合整体表现良好，多个组合跑赢基准指数。本月新增“成长共振组合”，该组合从历史成长、预期成长和潜在成长三个维度构建，具有良好的表现和较高的稳定性。

主要观点

• 量化组合表现优异：所有股票组合及行业策略在2014年以来均跑赢沪深300指数，其中金牛组合表现最佳，超额收益达37.45%；低估偏离组合次之，超额收益为28.67%。
• 成长共振组合表现突出：从2009年以来，成长共振组合累计超额收益达338.08%，在2014年年初以来仍跑赢中证500指数20.86%。
• 行业配置与个股选择贡献正超额收益：行业配置和个股选择对组合的超额收益贡献为正，其中交通运输行业对多个组合的超额收益贡献最大。
• 指数增强与抽样复制表现一般：指数增强组合在2014年9月跑输沪深300指数1.11%，但近一年超额收益为3.89%；抽样复制组合表现较好，相对沪深300指数正向偏离0.31%。

关键信息

1. 成长共振组合

• 构建方法：从历史成长、预期成长和潜在成长三个维度综合构造。
• 表现：从2009年以来，累计超额收益达338.08%，在2014年年初以来跑赢中证500指数20.86%。
• 股票池筛选规则：剔除ROIC较低、WACC较高、主营业务行业数量多、估值较高的股票。

2. 推荐组合表现

3. 行业组合表现

• 等权重行业组合：跑赢沪深300指数6.24%，跑赢天数为15天。
• 自由流通市值加权行业组合：跑赢沪深300指数6.80%，跑赢天数为16天。

4. 月度收益分解

• 行业贡献：除稳定成长外，其他组合均获得正行业贡献。
• 个股贡献：所有组合均获得正个股选择贡献。
• 最大贡献行业：交通运输对多个组合贡献最大。
• 最小贡献行业：银行对多个组合贡献最小。

5. 指数增强及抽样复制

• 指数增强组合：1月累计收益率为3.18%，1年跟踪误差为1.82%，信息比率为1.812。
• 抽样复制组合：1月累计收益率为4.60%，1年跟踪误差为2.06%，信息比率为1.023。

组合调整

• 股票调整情况：各组合在2014年10月均进行了股票调整，调整数量从14只到29只不等。
• 组合调整规则：每月月底卖出按选股规则调出的股票，买入按选股规则推荐的股票，并按最新权重调整股票配置。

附录信息

1. 量化模型介绍

• 金融股票组合：基于PB指标选择金融服务行业股票，构建组合。
• 低估偏离组合：综合盈利、质地、增长、估值和技术指标，按等权重计算得分，选择得分高的股票。
• 优质低估组合：基于公司运营质量、现金流指标，将股票分为10组，选择前3组。
• 红利组合：选择高股息率且低股息支付率的股票，按等权重构建。
• 金牛组合：基于现金流指标，选择排名靠前的95只股票。
• 成熟组合：基于现金流状态划分生命周期，选择成熟期股票。
• 成长组合：基于成长期股票的估值指标选择。
• 稳定成长组合：基于成长性指标和ROE排序，选择前50只股票。

2. 组合股票名单

• 低估偏离组合：包括海油工程、罗莱家纺、沙隆达A、芭田股份、史丹利、东旭光电、格力电器、美的集团、五粮液、老板电器、顺鑫农业、东阿阿胶、中兴商业等。
• 优质低估组合：包括大同煤业、中国神华、中海油服、中国石油、海亮股份、九阳股份、小天鹅A、海信电器、海螺水泥、华润三九、中百集团、广州友谊、大商股份等。

总结

2014年10月，申银万国证券研究所的量化组合表现良好，多个组合跑赢基准指数。新增的“成长共振组合”在多个维度综合构建，表现优异且稳定。各组合根据不同的选股模型进行调整，以保持最佳的超额收益表现。行业配置和个股选择均对组合表现产生积极影响，交通运输行业贡献最大，银行行业贡献最小。指数增强和抽样复制组合表现一般，但具备一定的跟踪效果和信息比率。