20140212-申万宏源-数量组合跟踪月报_市场继续分化_组合表现依然较好_24页_840kb

2014年2月数量组合跟踪月报总结

核心内容

2014年2月，市场继续呈现分化态势，代表大盘股的沪深300指数下跌5.48%，而偏小盘的中证500指数上涨1.47%。尽管市场分化，但量化组合整体表现依然良好，多个股票组合和行业策略均跑赢沪深300指数。其中，低估偏离组合表现最佳，跑赢沪深300指数4.27%。此外，优质成长组合跑赢中证500指数12.81%，表现突出。

主要观点

• 量化组合表现稳定：所有量化组合在2014年以来均跑赢比较基准，尤其在2014年1月表现优异。
• 个股选择贡献显著：个股选择对组合的超额收益贡献大都为正，而行业配置对除低估偏离、优质成长外的其他组合贡献为负。
• 大小盘板块贡献差异明显：小盘板块对所有组合的贡献最大，且均为正，显示出偏小盘策略在当月的相对优势。
• 行业配置策略表现良好：内部因子行业策略和盈利动量行业策略在2014年1月均跑赢沪深300指数，表现优于市场基准。
• 组合调整频繁：各组合根据模型规则进行了不同程度的调整，其中优质成长组合调整比例高达84%，显示出较高的动态调整频率。

关键信息

1. 量化组合表现回顾

2. 月度收益分解

• 个股选择贡献正超额收益：所有组合中，个股选择对超额收益贡献均为正。
• 行业配置贡献差异：除低估偏离和优质成长外，其他组合的行业配置贡献为负。
• 行业贡献最大行业：
  • 低估偏离：信息服务（0.69%）
  • 优质低估：商业贸易（0.53%）
  • 红利：机械设备（0.86%）
  • 金牛：商业贸易（0.56%）
  • 成长：轻工制造（0.51%）
  • 成熟：轻工制造（0.38%）
  • 稳定成长：信息服务（0.33%）
  • 优质成长：信息服务（2.60%）

3. 指数增强及抽样复制表现

• 指数增强策略：过去一月跑输沪深300指数0.43%，但近一年获得1.10%的超额收益，跟踪误差为1.63%，信息比率为0.852。
• 指数抽样复制策略：过去一月跑赢沪深300指数0.19%，近一年跟踪误差为2.05%，信息比率为0.867。

4. 组合调整情况

• 低估偏离：调整7只股票，调整比例为11.67%
• 优质低估：调整10只股票，调整比例为8%
• 红利：调整7只股票，调整比例为7%
• 金牛：调整3只股票，调整比例为3%
• 成长：调整6只股票，调整比例为6%
• 成熟：调整9只股票，调整比例为9%
• 稳定成长：无调整
• 优质成长：调整42只股票，调整比例为84%

5. 推荐行业组合

内部因子行业策略

盈利动量行业策略

6. 推荐股票组合

7. 量化模型介绍

• 金融股票组合选股模型：基于PB指标，选择前5名股票按等权重构建组合。
• 低估偏离组合选股模型：根据非金融行业和金融行业自由流通市值比值加权，每月调整组合。
• 优质低估组合选股模型：综合分析公司业绩、运营质地，按综合得分选择前3组股票作为优质公司。
• 红利组合选股模型：选择股息率最高的100只股票，按等权重构建组合。
• 金牛组合选股模型：基于现金流指标，选择前3组股票作为“现金牛”公司。
• 成熟组合选股模型：基于现金流划分生命周期，选择成熟期股票并按估值指标打分。
• 成长组合选股模型：基于PE、PB对成长期股票打分，选择排名靠前的100只股票。
• 稳定成长组合选股模型：基于主营毛利润增长率和净利润增长率选择成长性股票池，按ROE排序选择前50只股票。
• 优质成长组合选股模型：结合毛利率、盈利动量、预期成长和总市值因子，选择前50只股票按自由流通市值加权。

8. 组合股票名单

• 低估偏离组合：包含房地产、纺织服装、建筑建材等行业的股票。
• 优质低估组合：包含采掘、家用电器、纺织服装等行业的股票。
• 指数增强和抽样复制组合：包含中国平安、招商银行、万科A等股票。

9. 总结

2014年2月，量化组合整体表现良好，尤其在个股选择方面贡献显著。多个组合跑赢市场基准，显示出量化策略在市场分化中的优势。建议投资者关注低估偏离、优质成长等组合，并结合行业配置和个股选择进行投资决策。