20170318-中泰证券-纺织服饰行业周报_优选2017Q1业绩望较好增长的核心标的_11页_1mb

报告摘要

纺织服饰行业2017Q1业绩展望及投资策略总结

核心内容概述

本报告聚焦纺织服饰行业，分析2017年第一季度的业绩预期，推荐核心投资标的，并提出投资策略及风险提示。整体行业呈现消费升级趋势，重点公司业绩有望实现较好增长。

主要观点与关键信息

一、行业概况

行业上市公司数量为86家，总市值约8589.24亿元，流通市值约5495.92亿元。
2017年3月17日收盘价为参考基准，行业整体处于调整期，但部分公司表现亮眼。
行业走势与市场对比显示，部分公司具备较强增长潜力。

重点公司一季报前瞻

公司名称	业绩增长预期	关键增长点	其他信息
歌力思	120%-150%	Ed Hardy爆发增长，主品牌恢复性增长，IRO待并表	综合考虑股权激励及Laurel亏损，净利润增长120%-150%
潮宏基	10%-15%	时尚饰品及女包业务增长，黄金饰品受春节影响微增	业绩环比改善，优于行业表现
青岛金王	30%-50%	产销率高、提价策略，补贴收入稳定	预计17Q1业绩增长30%-50%，或更快
新野纺织	30%-50%	产销率高、毛利率提升	补贴收入稳定，若审批顺利，增长更快
搜于特	60%-80%	供应链管理突破，定增资金加码发展	品牌管理业务有望起步

投资策略

关注消费升级下的新兴领域
- 包括设计师品牌、K金饰品、彩妆品牌等细分市场。
- 新锐品牌、新兴消费趋势及高增长潜力公司。
关注产业链优秀运营者
- 资源卡位者及集团化运营的行业整合者。

核心推荐公司：歌力思、潮宏基、青岛金王、新野纺织、搜于特
重点关注公司：森马服饰、海澜之家、九牧王、通灵珠宝、刚泰控股、鲁泰A

时尚前沿动态

服饰鞋包

Hugo Boss：预计2017财年经调整核心利润EBITDA波动在±3%之间，较2016年跌幅显著改善。
Zara集团：2016财年毛利率下降80个基点，优于市场预期。
加拿大鹅：登陆纽约和多伦多证券市场，募资3亿美元，2016年收入/净利润同增33%/85%。

化妆品

Ulta：2016年销售额同比增长23.7%，连续八个季度实现双位数增长。

风险提示

宏观经济增速放缓风险
居民可支配收入减少可能削弱消费升级动力。
终端消费低迷风险
品牌服饰公司销售情况可能低于预期。
棉价异动风险
棉花价格波动可能对纺织企业盈利造成压力。

附录：关键数据汇总

定增及员工持股价格倒挂公司

公司名称	解禁日期	解禁数量（万股）	解禁股类型	发行价（元）	现价（元）
雅戈尔	2017-04-12	33,156	定增	15.08	13.98
探路者	2017-03-22	614	员工持股	16.56	14.58
刚泰控股	2017-03-27	394	员工持股	15.21	14.19

重点公司盈利预测与估值

公司名称	股价（元）	2016E EPS（元）	2017E EPS（元）	2018E EPS（元）	2016E PE	2017E PE	2018E PE	PEG	PS	市值（亿元）	评级
歌力思	30.38	0.69	1.13	1.40	42	26	21	1.00	9.46	75.49	买入
潮宏基	11.13	0.27	0.34	0.39	39	31	26	1.80	3.75	94.06	买入
青岛金王	28.19	0.45	1.39	1.09	58	19	24	1.04	7.76	106.35	买入
新野纺织	6.86	0.26	0.35	0.42	26	20	16	0.96	1.84	56.03	买入
搜于特	12.88	0.23	0.46	0.64	55	28	20	0.85	10.04	199.16	未评级
森马服饰	9.50	0.53	0.68	0.84	18	14	11	0.70	2.71	255.98	未评级
通灵珠宝	38.17	0.91	1.09	1.28	42	35	30	2.22	6.23	92.83	未评级
刚泰控股	14.19	0.39	0.55	0.69	36	26	20	1.10	2.39	211.25	增持
鲁泰A	12.54	0.85	0.96	1.09	15	13	12	1.10	1.87	115.69	未评级
太平鸟	41.32	0.91	0.97	1.07	45	42	38	5.25	3.32	196.27	未评级
维格娜丝	36.36	0.68	2.05	2.18	54	18	17	0.68	6.53	53.81	未评级

结论

报告建议投资者关注消费升级背景下的新兴领域及优质运营者，重点推荐歌力思、潮宏基、青岛金王、新野纺织、搜于特，同时重点关注森马服饰、海澜之家、九牧王、通灵珠宝、刚泰控股、鲁泰A等公司。需警惕宏观经济放缓、终端消费疲软及棉价波动带来的风险。

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