20211011-国金证券-纺织品和服装行业研究_换季需求预计释放_静待龙头旺季反弹_13页_2mb
报告摘要
消费升级与娱乐研究中心：纺织品和服装行业周报总结
核心内容概述
本报告聚焦于纺织品和服装行业的市场动态、投资建议、行业数据以及公司动态，分析了行业在换季需求释放、出口增长、原材料价格波动、品牌布局等多方面的表现，并对相关上市公司进行了估值分析与投资评级建议。
主要观点与投资建议
港股板块
- 市场表现：受疫情、洪水、天气偏暖等影响，三季度服装零售增速放缓，国庆销售数据不佳，导致港股服装板块整体走弱。
- 换季需求：随着天气转冷，换季需求将释放，Q4新品售罄率有望显著提升，带动收入增长。叠加电商旺季，预计服装销售整体改善，增速提升。
- 投资建议：
- 李宁：预计“悟行大秀”将显著带动销售，新品售罄率高，当前预期过于悲观，具备反弹潜力。
- 安踏体育：多品牌矩阵全面受益于行业增长，新品牌增速超预期。
- 波司登：作为羽绒服专家，将显著受益于延滞的换季需求释放。
A股板块
- 棉价上涨：328棉花指数节后上涨至21000元/吨，郑棉突破20000元/吨，为2013年以来最高水平。上游棉纺企业受益于短期棉价上涨带来的业绩弹性。
- 投资建议：推荐华利集团，因其主要使用化纤，成本加成模式使其不受棉价上涨影响。
行业数据与市场表现
行业数据
-
市场数据：
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金纺织品和服装指数：2413
- 沪深300指数：4930
- 上证指数：3592
- 深证成指：14414
- 中小板综指：13497
-
上周行情回顾：
- 上证综指上涨0.67%
- 深证成指上涨0.73%
- 沪深300上涨1.31%
- 纺织服装板块上涨3.12%，在28个一级行业中位列第3。
- 个股涨幅前五：健盛集团（10.05%）、华孚时尚（10.04%）、汇洁股份（10.03%）、朗姿股份（10.00%）、百隆东方（9.98%）。
- 个股跌幅前五：安踏体育（-10.49%）、李宁（-10.21%）、鄂尔多斯（-10.01%）、波司登（-5.96%）、中银绒业（-4.03%）。
行业动态
- 市场进入销售旺季：9月纺织服装专业市场景气指数上升，经营总额、物流发货量、客流量等均显著提升。
- 出口情况：1~8月家纺出口总额216.3亿美元，同比增长39.3%，对主要市场出口全面增长，尤其对美欧、拉美和东盟市场增长显著。
- 品牌布局：雅戈尔和安踏引入北欧户外品牌Helly Hansen和Peak Performance，加速冬季运动市场布局。
公司动态
- 匹克体育：获近15亿元战略投资，华润国调厦门消费基金领投，推动品牌与科技融合，拓展市场。
- 股份回购与减持：多家公司进行股份回购，如健盛集团、华孚时尚、开润股份等；部分股东减持股份，如夏可才先生减持健盛集团1.95%。
原材料价格走势
- 328级棉现货：21687元/吨，上涨7.63%
- 美棉 CotlookA：120.05美分/磅，上涨4.85%
- 粘胶短纤：11600元/吨，下跌1.69%
- 涤纶短纤：7150元/吨，微涨0.99%
- 长绒棉：28100元/吨，下跌3.10%
- 内外棉价差：2118元/吨，下跌55.0%
重点上市公司估值分析
| 证券代码 | 证券简称 | 现价（元） | EPS 20A | EPS 21E | EPS 22E | EPS 23E | PE 20E | PE 21E | PE 22E | PE 23E | 3年CAGR | PEG | 市值（亿元） | 周涨跌 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600398.SH | 海澜之家 | 7.20 | 0.41 | 0.69 | 0.80 | 0.91 | 17.6 | 10.4 | 8.9 | 7.9 | 30.3 | 0.34 | 311 | 2.4 |
| 002563.SZ | 森马服饰 | 8.02 | 0.30 | 0.59 | 0.71 | 0.85 | 26.7 | 13.6 | 11.3 | 9.4 | 41.5 | 0.33 | 216 | 5.0 |
| 603877.SH | 太平鸟 | 39.46 | 1.51 | 2.20 | 2.72 | 3.33 | 26.1 | 17.9 | 14.5 | 11.8 | 30.2 | 0.59 | 188 | 1.8 |
| 002832.SZ | 比音勒芬 | 25.86 | 0.90 | 1.14 | 1.43 | 1.76 | 28.7 | 22.8 | 18.1 | 14.7 | 24.9 | 0.91 | 142 | 1.5 |
| 603587.SH | 地素时尚 | 20.54 | 1.31 | 1.54 | 1.79 | 2.08 | 15.7 | 13.3 | 11.5 | 9.9 | 16.7 | 0.80 | 99 | 3.6 |
| 603808.SH | 歌力思 | 14.15 | 1.34 | 1.02 | 1.20 | 1.41 | 10.6 | 13.9 | 11.8 | 10.1 | 1.6 | 8.70 | 52 | 2.5 |
| 002327.SZ | 富安娜 | 8.51 | 0.62 | 0.76 | 0.88 | 1.02 | 13.7 | 11.2 | 9.6 | 8.3 | 18.1 | 0.62 | 71 | 2.9 |
| 002293.SZ | 罗莱生活 | 11.96 | 0.71 | 0.86 | 1.00 | 1.14 | 16.9 | 14.0 | 12.0 | 10.5 | 17.4 | 0.80 | 99 | 4.2 |
| 603365.SH | 水星家纺 | 16.47 | 1.04 | 1.35 | 1.57 | 1.79 | 15.8 | 12.2 | 10.5 | 9.2 | 19.8 | 0.62 | 44 | 3.7 |
| 2020.HK | 安踏体育 | 131.40 | 1.89 | 3.02 | 3.93 | 4.95 | 69.4 | 43.6 | 33.4 | 26.6 | 37.7 | 1.15 | 2,948 | -10.5 |
| 2331.HK | 李宁 | 80.95 | 0.68 | 1.48 | 1.87 | 2.26 | 119.7 | 54.8 | 43.2 | 35.7 | 49.6 | 1.10 | 1,677 | -10.2 |
| 1368.HK | 特步国际 | 9.78 | 0.21 | 0.32 | 0.41 | 0.51 | 47.4 | 30.3 | 24.0 | 19.2 | 35.0 | 0.87 | 213 | -10.3 |
| 3998.HK | 波司登 | 5.21 | 0.11 | 0.11 | 0.17 | 0.25 | 47.1 | 48.1 | 29.8 | 20.5 | 32.0 | 1.50 | 470 | -6.0 |
| 3306.HK | 江南布衣 | 13.10 | 0.67 | 0.66 | 0.00 | 1.50 | 19.6 | 19.8 | N/A | 8.7 | 30.8 | 0.64 | 56 | -3.2 |
风险提示
- 短期风险：棉花供给缺口，但国家已出台政策稳定棉价；国际运动品牌增速放缓，影响国内品牌估值。
- 长期风险：化纤成本下降与产能提升可能压制棉花需求；东南亚订单回流受疫情影响，具有不确定性。
- 其他风险：疫情反复、消费不及预期、汇率波动。
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
行业投资评级说明
- 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
- 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
- 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
- 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。
特别声明
- 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供特定投资者使用。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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