20180402-申万宏源-纺织服装行业周报_强调大众消费机会_关注各细分大众领域龙头_20页_987kb

报告摘要

纺织服装行业周报总结（20180402）

核心内容概述

本报告聚焦于2018年3月纺织服装行业的整体表现、电商数据变化、重点公司动态以及投资建议，强调大众消费复苏趋势，推荐关注细分领域龙头和优质高端品牌。

主要观点

行业整体表现
- 2018年3月中国制造业PMI指数为51.5%，环比上升1.2个百分点，显示行业持续向好。
- 上周纺织服装板块整体上涨2.72%，弱于申万A指数0.16个百分点，其中服装家纺指数上涨4.29%，强于申万A指数1.41个百分点。
- 电商渠道增长显著，1-2月实物商品网上零售额同比增长35.6%，占社会消费品零售总额的14.9%。
投资建议
- 大众消费持续复苏，个人所得税减免和增值税改革对消费有积极影响。
- 建议关注大众消费龙头：海澜之家、太平鸟、水星家纺；优质高端品牌：比音勒芬；高成长电商：跨境通、南极电商。
电商数据追踪
- 综合类跨境电商平台中，Amazon流量UV上升0.37%，PV下降0.54%；eBay流量UV上升0.72%，PV下降0.25%；速卖通流量UV上升7.48%，PV上升13.23%。
- 垂直类跨境电商平台中，Gearbest、Zaful、Rosegal的流量UV和PV均下降，全球排名也有所下滑。

关键信息

公司动态与业绩表现

海澜之家：17年全年收入182亿元，净利润33.3亿元，四季度收入增长16.0%，净利润增长15.2%。公司轻装上阵，业绩回暖明显，预计18-20年EPS为0.82/0.92/1.01元，对应PE分别为14/12/11倍，维持“买入”评级。
跨境通：预计18Q1归母净利润2.4-2.9亿元，同比增长50%-80%。公司在美国市场销售占比低，且以小包直邮为主，因此加征关税影响甚微。预计17-19年EPS为0.50/0.75/0.99元，对应PE为34/23/17倍，考虑并购后备考PE为20倍，维持“买入”评级。
比音勒芬：17年收入增长15.5%，净利润增长15%-20%。公司精准定位高端运动服饰，打造度假旅游服饰第一品牌，预计17-20年EPS为1.6/2.3/3.1/4.2元，对应PE分别为35/25/19/14倍，维持“增持”评级。
安正时尚：17年收入增长17.8%，净利润增长15.7%，完成股权激励目标。公司主品牌复苏，新品牌增长强劲，预计18-20年EPS为1.24/1.5/1.74元，对应PE分别为18/15/13倍，维持“增持”评级。
南极电商：预计18Q1归母净利润8750-9000万元，同比增长238.9%-248.6%。公司网络效应和品牌效应增强，预计17-19年EPS为0.31/0.46/0.60元，对应PE为48/32/25倍，考虑并购后PE为28倍，维持“增持”评级。
搜于特：17年营收增长190%，净利增长69.4%，主因供应链管理业务增长。公司拟10派2，预计18-20年EPS为0.25/0.39/0.58元，对应PE为20/13/10倍，维持“增持”评级。
申洲国际：17年销售额增长19.8%，净利增长27.6%，主因海外产能扩充和国内设备更新。公司未来有望继续受益于产能扩张和效率提升。
如意集团：17年营收增长11.4%，净利增长48.3%。公司完成对庄吉的业绩承诺，未来业绩增长潜力较大。
美邦服饰：预计18Q1归母净利润4500-5500万元，同比增长55.5%-90.1%。品牌升级和渠道转型初见成效。
青岛金王：预计18Q1归母净利润4740-5239万元，同比增长90%-110%，主因线上、线下业务快速增长。

行业数据与趋势

PMI指数：2018年3月为51.5%，环比上升1.2个百分点，显示行业整体回暖。
电商趋势：线上消费增长迅速，预计2018年GMV有望冲击200亿元。新兴平台如拼多多、淘宝特价版带动大众消费需求。
棉花价格：上周棉花现货价格下降0.71%，期货价格上升2.4%。

行业投资评级

行业分类	投资评级	基准指数	说明
纺织服装	看好	沪深300	行业超越整体市场表现
男装	增持	-	行业与市场表现基本持平
女装	增持	-	行业与市场表现基本持平
休闲装	增持	-	行业与市场表现基本持平
户外体育	增持	-	行业与市场表现基本持平
家纺	增持	-	行业与市场表现基本持平
鞋类	增持	-	行业与市场表现基本持平
面辅料	增持	-	行业与市场表现基本持平
电商转型	增持	-	行业与市场表现基本持平
日化	中性	-	行业与市场表现基本持平