20210420-中国银河-道通科技-688208.SH-2021Q1增长超预期_新产品不断迭代推出_5页_1mb

公司点评报告总结 - 计算机行业

核心内容

道通科技（688208.SH）于2021年4月20日发布了2021年第一季度财务报告，显示公司业绩增长显著，新产品市场反响热烈，公司整体处于快速发展阶段。

主要财务表现

• 营业收入：2021Q1实现4.54亿元，同比增长62.07%；
• 归母净利润：1.10亿元，同比增长78.51%；
• 扣非后归母净利润：0.89亿元，同比增长38.54%；
• 毛利率：62.24%，与上年同期持平；
• 销售费用率：12.41%，同比下降1.75pct；
• 管理费用率：11.33%，同比上升1.71pct，主要由于股份支付费用2,066万元；
• 财务费用率：1.08%，同比上升5.60pct，主要由于汇兑损失；
• 研发投入率：22.20%，同比上升6.58pct；
• 经营活动现金流净额：同比下降68.60%，主要由于库存备货；
• 非经常性损益：约2,124万元，其中政府补助约1,131万元，汇率套保收益约1,202万元。

增长驱动因素

• 新产品市场反馈热烈：第三代汽车智能诊断维修系统Maxisys Ultra在北美市场表现优异，出现供不应求；
• 分地区增长情况：
  • 北美市场：同比增长41.94%；
  • 欧洲市场：同比增长76.89%；
  • 中国境内：同比增长59.37%；
  • 其他地区：同比增长100.98%；
• 产品线扩展：综合诊断产品、TPMS产品、软件云服务和ADAS产品均实现良好增长；
• 研发投入加大：公司在智能维修信息、云服务和ADAS系统等领域持续投入，2020年研发投入达2.84亿元，同比增长57.24%。

投资建议

• 评级：推荐；
• 预测EPS：2021-2023年分别为1.36元、1.87元、2.55元；
• PE预测：2021-2023年分别为54.11X、39.43X、28.82X；
• 公司定位：具有国际竞争力的汽车后市场龙头，业务涵盖汽车后市场数字化、智能化、电动化。

关键信息

• 市场拓展：公司在北美、欧洲及新兴市场持续拓展，境外收入快速增长；
• 技术布局：公司紧跟数字化、智能化趋势，推动智能维修信息云服务和ADAS系统等领域的创新；
• 研发能力：研发费用率显著上升，显示公司对技术创新的重视；
• 财务健康：资产负债率较低，资产和权益持续增长，流动比率和速动比率良好；
• 盈利预测：2021-2023年营业收入分别为22.10亿元、30.49亿元、40.31亿元，归母净利润分别为6.12亿元、8.40亿元、11.49亿元，净利润率稳定在27.5%以上；
• 估值指标：PE和PB持续下降，显示市场对公司未来增长预期较高。

风险提示

• 境外经营风险：公司在海外市场拓展过程中可能面临管理、政策或市场变化等风险；
• 市场竞争风险：汽车后市场存在激烈竞争，可能导致价格下降；
• 政策法规风险：行业政策变动可能影响公司业务；
• 中国市场拓展风险：若国内拓展不及预期，可能影响整体增长。

分析师信息

• 吴砚靖：TMT/科创板研究负责人，拥有10年证券分析经验，曾任职中银国际证券首席分析师；
• 邹文倩：计算机/科创板团队分析师，复旦大学金融硕士，2016年新财富入围团队成员。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上；
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部：
  • 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层；
  • 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层；
  • 北京：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层；
• 公司网址：www.chinastock.com.cn；
• 联系方式：
  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn；
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn；
  • 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@ChinaStock.com.cn。

总结

道通科技在2021年第一季度表现出强劲的增长势头，营收和净利润均创下历史新高，新产品在市场中获得良好反响。公司积极布局汽车后市场数字化、智能化和电动化，加大研发投入，推动技术进步。境外市场增长迅速，特别是北美和欧洲市场。公司未来发展前景良好，盈利预测显示EPS持续上升，估值指标逐步下降，表明市场对其增长预期提升。分析师维持“推荐”评级，但需关注潜在的市场和政策风险。