道通科技（688208）2022年业绩预告总结
核心内容
道通科技于2023年1月21日发布2022年年度业绩预告，预计2022年营业收入为22.9亿元，同比增长1.58%，基本符合市场预期。其中，充电桩业务收入为0.95亿元，成为公司新的增长点。归母净利润为1.1亿元，同比下降76%，略低于预期。扣非归母净利润为0.94亿元，同比下降75%。公司对2022-2024年收入和利润预测进行了调整，主要由于疫情和宏观经济逆风的影响。
主要观点
- 传统业务承压：2022年公司传统汽车电子业务收入同比下滑5.15%，主要受北美市场需求疲软影响。
- 充电桩业务放量可期：尽管2022年充电桩业务收入仅为0.95亿元，但公司已通过欧美主流国家的标准测试认证，并具备较强的品牌建设、渠道控制及维护服务能力，预计2023年在美国市场和直流桩市场实现较大突破。
- 财务预测调整：公司2022-2024年收入预测由24/37/47亿元调整至23/32/43亿元；归母净利润预测由1.5/4.9/7.4亿元调整至1.1/4.7/7.6亿元，对应2022-2024年PE分别为167/38/23倍。
- 盈利预测：2022年公司净利润为107亿元，归母净利率为4.67%；2023年归母净利润预计为467亿元，净利率为14.47%；2024年归母净利润预计为762亿元，净利率为17.76%。
关键信息
营收与利润
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业总收入（百万元） |
2,254 |
2,289 |
3,227 |
4,289 |
| 同比 |
43% |
2% |
41% |
33% |
| 归母净利润（百万元） |
439 |
107 |
467 |
762 |
| 同比 |
1% |
-76% |
337% |
63% |
| 每股收益（元/股） |
0.97 |
0.24 |
1.03 |
1.69 |
| P/E（现价&最新股本摊薄） |
40.61 |
166.69 |
38.16 |
23.39 |
财务数据
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产总计（百万元） |
4,201 |
3,899 |
4,955 |
6,321 |
| 流动资产 |
2,677 |
2,553 |
3,749 |
5,326 |
| 非流动资产 |
1,525 |
1,346 |
1,205 |
995 |
| 负债合计（百万元） |
1,343 |
932 |
1,521 |
2,125 |
| 所有者权益合计（百万元） |
2,859 |
2,967 |
3,434 |
4,195 |
现金流量
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流（百万元） |
-145 |
569 |
342 |
743 |
| 投资活动现金流（百万元） |
-162 |
-103 |
-177 |
-141 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
199 |
-473 |
47 |
24 |
| 现金净增加额（百万元） |
-120 |
-7 |
212 |
626 |
估值与指标
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股净资产（元） |
6.34 |
6.57 |
7.60 |
9.28 |
| ROIC(%) |
15.76 |
3.29 |
13.74 |
18.87 |
| ROE-摊薄(%) |
15.35 |
3.60 |
13.60 |
18.16 |
| P/B（现价） |
6.22 |
6.01 |
5.19 |
4.25 |
投资评级
- 公司投资评级：买入（维持）
- 理由：公司传统业务稳健，充电桩业务前景广阔，具备较强的技术和市场优势，预计未来将实现利润释放。
风险提示
- 订单交付延期风险
- 行业竞争加剧风险
- 疫情对主营业务影响风险
- 充电桩业务政策支持减弱风险
- 中国汽车检修市场仍以4S店为主
- 公司技术路线不符合市场需求
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
39.65 |
| 一年最低/最高价（元） |
25.66/63.96 |
| 市净率（倍） |
6.13 |
| 流通A股市值（百万元） |
10,894.82 |
| 总市值（百万元） |
17,916.63 |
总结
道通科技2022年业绩表现受传统业务影响，但充电桩业务作为“第二曲线”展现出强劲增长潜力。尽管短期利润承压，公司凭借在海外市场的布局和认证优势，有望在未来实现业绩反弹。分析师维持“买入”评级，认为其在充电桩领域的领先优势和市场前景值得长期关注。
