20210309-中国银河-道通科技-688208.SH-业绩符合预期_新兴市场收入增长亮眼_3页_411kb

公司点评报告总结：计算机行业 - 道通科技 (688208.SH)

核心内容

道通科技发布2020年年报，整体业绩表现良好，符合市场预期。公司2020年实现营业总收入15.78亿元，同比增长31.94%；归母净利润4.33亿元，同比增长32.44%；扣非归母净利润4.00亿元，同比增长25.67%。公司业务涵盖汽车综合诊断产品、TPMS产品、ADAS智能检测标定工具及软件云服务，其中软件升级云服务和ADAS产品增速显著，分别达到55.48%和36.94%。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2020年整体业绩增长显著，收入和利润均实现双位数增长，符合市场预期。
• 新兴市场增长迅速：公司在北美、欧洲及新兴市场均取得良好增长，尤其是其他地区（包括亚太和电商渠道）营收同比增长56.99%，成为增长亮点。
• 毛利率提升：公司整体毛利率为64.30%，同比提升1.94个百分点，显示产品附加值和盈利能力增强。
• 研发投入加大：2020年研发投入达2.84亿元，同比增长57.24%，占营收比例17.99%，增加2.89个百分点，表明公司积极布局未来技术方向。
• 业务多元化发展：公司业务从传统汽车诊断产品扩展至TPMS、ADAS、软件云服务等领域，增强了市场竞争力。
• 投资建议：分析师维持“推荐”评级，预测2021-2023年每股收益分别为1.33元、1.80元、2.41元，对应PE分别为52.7X、38.7X、29.0X，显示对未来增长的看好。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

业务增长亮点

• 汽车综合诊断产品：同比增长27.31%
• TPMS系列产品：同比增长28.71%
• 软件升级云服务：同比增长55.48%
• ADAS智能检测标定工具：同比增长36.94%
• 新上市电池检测产品：实现销售突破，带动其他产品营收增长84.71%

区域市场表现

• 北美市场：营收同比增长31.20%，主要得益于软件升级服务和ADAS产品增长
• 欧洲市场：营收同比增长12.16%
• 中国市场：营收同比增长14.66%
• 其他地区（新兴市场及电商）：营收同比增长56.99%，增长最快

技术布局

• 数字化：推出基于SaaS云计算的维修店管理系统，提升维修业务全流程数字化管理
• 智能化：提升ADAS产品效率与准确度，组建超百人研发团队
• 电动化：积极预研新能源汽车后市场相关产品，如智能电池分析系统

风险提示

• 境外经营风险：海外市场拓展可能面临政策、文化或运营挑战
• 市场竞争风险：价格竞争可能导致利润空间压缩
• 政策法规风险：相关法规变化可能影响公司业务发展
• 中国市场拓展风险：若市场拓展不及预期，可能影响整体增长

分析师信息

• 吴砚靖：TMT/科创板研究负责人，具备一二级市场经验，长期专注科技公司研究
• 邹文倩：计算机/科创板团队分析师，2016年新财富入围团队成员

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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