20210528-长江期货-橡胶6月月报_困笼的猛虎_未来的希冀_19页_1mb

长江期货橡胶6月报总结

核心内容

长江期货发布的橡胶6月报对5月份橡胶市场进行了回顾与展望，分析了橡胶的供需情况、库存变化、相关品价格对比以及技术走势，为投资者提供了详细的市场分析与操作建议。

主要观点

5月走势回顾

• 橡胶主力合约在5月表现震荡，全月均价与上月相差不大，价格波动较小。
• 原因包括：
  • 基本面：橡胶供弱需强，但供需矛盾不突出，多空理由均不充分。
  • 外部环境：大宗商品整体波动较大，资金在黑色商品中轮动，尚未大规模进入橡胶。
• 月底黑色商品波动趋于平稳，资金可能开始向橡胶等软商品轮动，为未来上涨提供契机。

基本面分析

• 原料价格：
  • 泰国胶水收购价上涨8.9%，国内海南、云南胶水收购价稳定在13000元/吨。
• 进口情况：
  • 4月天然橡胶总进口量45.30万吨，环比下滑17.97%，同比上涨15.54%。
  • 1-4月累计进口量同比增长7.89%，进口均价为1711.84美元/吨。
• 需求端：
  • 底半钢轮胎开工负荷为57.09%，较上月下降15.2个百分点。
  • 全钢胎平均开工负荷为56.14%，较上月下降20.16个百分点。
  • 汽车产销环比下降，出口数量同比增长57.6%，但环比下降16.3%，显示需求端疲软。
• 库存变化：
  • 上期所期货仓单微增，NR20#胶期货仓单库存减少。
  • 青岛地区天然橡胶库存持续下降，保税库存和一般贸易库存均出现下滑。
• 利润情况：
  • 5月新胶利润不足，生产成本约14200-14700元/吨，而01合约价格在14800元/吨上下。
  • 新胶供应少、利润低，可能在未来刺激1月合约价格的上涨。

相关品分析

• 天胶与合成橡胶价差收窄，对丁苯橡胶贴水，对顺丁橡胶升水。
• 合成橡胶对天胶的替代作用有限，天胶更具替代优势。

基差分析

• 5月基差走强，全乳胶和沪胶主力基差在500元/吨左右，不具备期现套利基础。
• 9-1价差套利空间有限，空9多1空间最大为1000元/吨，逻辑支撑不足，风险较大。

关键信息

• 需求端：汽车产销进入淡季，出口数量环比下降，对橡胶价格形成制约。
• 供应端：新胶供应不足，利润低，可能在后期刺激价格上涨。
• 库存端：库存持续去库，但部分企业囤货行为影响社会库存反映。
• 技术走势：5月走势窄幅震荡，周线和日线均处于震荡区间，短期14000元/吨为压力位。
• 投资建议：
  • 套保：建议下游企业利用期货建立虚拟库存，而非囤现货。
  • 投资策略：ru2109合约建议在13200-14000区间低吸高抛，保留轻仓多单，利用区间交易优化持仓成本。

后市展望

• 5月需求走弱，但库存继续去库，供应端匮乏，下游有囤货行为。
• 随着原油价格上涨，合成橡胶价格上涨，天胶替代优势增强。
• 橡胶价格未来有望突破当前震荡区间，成为新的上涨龙头。
• 建议持续关注需求端改善情况，把握上涨契机。

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