20220530-东吴期货-铜周度策略报告_美元走软中国需求复苏_铜价重心上移_31页_1mb

铜周度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月铜价走势及供需基本面，结合国内外经济形势、政策变化和市场情绪，为铜市场提供了短期走势判断与投资策略建议。

主要观点

• 铜价走势：本周铜价延续小幅反弹，主要受美元走软、中国需求预期改善以及全球显性库存偏低支撑。
• 库存情况：LME和SHFE库存周度下降，但Comex库存微升，三大交易所总库存仍处于偏低水平。
• 国内需求：尽管部分下游行业开工率回升，但整体需求仍受疫情和市场信心不足影响，消费预期边际改善。
• 供给端：国内冶炼厂进入集中检修期，5月产量预计创年内新低，但下半年新增产能将逐步释放。
• 出口与进口：中国铜材出口增速放缓，进口盈利窗口短暂打开，但后续需求可能回落。
• 全球经济影响：欧美制造业PMI放缓，美国房地产市场降温，消费者信心下降，限制铜需求增长。

关键信息

一、周度行情回顾

• 美联储加息预期减弱，美元指数回落，推动铜价反弹。
• 中国稳增长政策及需求复苏预期支撑铜价，但产量回升有限，限制涨幅。
• 市场对中国需求仍存疑虑，同时全球显性库存偏低为铜价提供支撑。

二、铜供需基本面情况

• 库存变化：

  • 上期所库存周环比下降1.3万吨至4.2万吨，同比低16.6万吨。
  • LME库存周度下降1.8万吨至15.7万吨，同比高3.4万吨。
  • Comex库存微升0.03万吨至7.26万吨，同比高1.7万吨。
  • 三大交易所总库存约27.0万吨，同比低11.5万吨，仍偏低。

• 国内产量：

  • 4月中国精炼铜产量89.8万吨，环比下降2.5%，同比下滑5.7%。
  • 1-4月累计产量同比微降0.8%，预计5月产量仍处于低位。

• 出口情况：

  • 4月中国未锻轧铜及铜材出口11.6万吨，同比增长52.3%。
  • 1-4月累计出口36.2万吨，同比增长24.6%。
  • 精炼铜出口6.1万吨，同比增长154.2%。

• 进口情况：

  • 4月未锻轧铜及铜材进口46.5万吨，同比下降4.03%。
  • 1-4月累计进口193.9万吨，同比增长0.9%。

三、消费与开工率

• 下游消费：

  • 4月汽车销量大幅下滑，同比下降50.6%。
  • 新能源汽车销量同比上涨44.6%，但整体汽车消费疲软。
  • 家电行业内需疲软，出口增速下滑。
  • 电网投资同比小幅增长4.7%，但增速放缓。
  • 光伏、风电新增装机容量同比大幅增长。

• 开工率：

  • 4月电线电缆企业开工率66.27%，环比下降8.59%，同比减少17.29%。
  • 5月预计开工率回升，但难以恢复至正常水平。
  • 精铜杆开工率54.68%，预计5月回升至63.03%，但同比仍处于低位。
  • 铜管、铜板带开工率亦有回升预期，但受疫情和订单不足影响。

四、行情展望与策略

• 短期走势：

  • 美元走软、中国需求预期改善支撑铜价反弹。
  • 美联储加息可能放缓，市场压力减轻。
  • 5月国内需求回升，但受疫情和市场信心不足制约，远月合约承压。
  • 铜价仍有反弹动力，但上方空间取决于疫情缓解速度和政策刺激力度。

• 中期展望：

  • 6月国内产量预计回升，但消费增量有限。
  • 海外需求增速放缓，特别是欧美市场。
  • 俄乌局势和欧美货币政策变动仍需关注。

• 投资策略：

  • 短期可关注铜价反弹机会，但需警惕政策力度不足和疫情反复风险。
  • 中长期需关注国内产能释放节奏和全球宏观经济走势。

风险提示

• 利好因素：

  • 中国稳增长加大基建开支，利好铜需求。
  • 房地产市场解绑，货币政策放松。

• 利空因素：

  • 美国快速加息，经济衰退风险上升。
  • 疫情反复可能抑制下游消费。

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