> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜期货月报总结（2026年5月7日） ## 核心内容概述 本报告由建信期货有色金属研究团队发布，重点分析了2026年4月铜市场的行情回顾与未来展望、美元指数与人民币汇率走势、铜供应端变化以及铜需求端发展趋势。整体判断为铜价仍有上涨空间，主要受供应端减产支撑和需求端中期向好驱动。 --- ## 主要观点 - **铜价重心上移**：受供应紧张和需求韧性支撑，铜价持续上涨，全球库存逐步去化。 - **供应端不确定性增加**：全球铜矿供应增量显著下调，主要矿山产量受挫，TC（加工费）降至低位，库存降至近4年低位。 - **需求端表现稳健**：新能源车销售回暖，电网及电源投资增长，AI算力中心和储能领域对铜需求快速增长。 - **宏观面支撑人民币升值**：美元指数走弱，人民币延续升值趋势，沪伦比值承压。 - **库存格局变化**：全球库存去库，伦铜库存拐点隐现，COMEX铜重启累库进程。 --- ## 关键信息 ### 一、行情回顾与未来行情展望 - **沪铜走势**：4月沪铜主力运行区间在（95400，104160），总持仓下跌1.3%至52万手。 - **LME与COMEX走势**：LME铜运行区间在（12212，13481），总持仓跌9.8%至26.6万手；COMEX铜运行区间在（551.3,615.2），总持仓涨4.5%至23万手。 - **库存变化**：全球总库存较上月去库11.8万吨至124万吨，主要去库来自中国；LME累库3.73万吨，COMEX累库2.2万吨。 - **未来展望**：供应端减产支撑明确，需求中期向好，地缘冲突降温，铜价仍有上涨空间。 ### 二、美元指数走弱，人民币延续升值趋势 - **美元指数**：4月累计下跌1.8%，受中东局势降温及美国经济数据影响。 - **人民币汇率**：离岸人民币升值0.85%至6.8305，人民币走强趋势难改。 - **经济数据**：中国一季度GDP同比增5.4%，高于市场预期，出口增速回暖，进口增长显著。 ### 三、供应端：原料紧缺，冶炼减产延迟 - **铜矿供应紧张**：全球铜矿新增产量下调近35万吨，主要矿山如自由港、艾芬豪减产。 - **TC（加工费）低迷**：4月进口铜精矿TC降至-83.29美元/千吨，港口库存降至近4年低位。 - **废铜供应收紧**：进口废铜维持高位，但国内含税再生铜原料票点限制生产。 - **冶炼厂检修延迟**：国内冶炼厂在盈利扩大的背景下检修不积极，产量降幅低于预期。 ### 四、需求端：新兴领域主导铜需求增长 - **新能源车需求**：1-3月全球新能源车销量同比增3.1%，渗透率达20.8%；预计全年增速21%。 - **新型电力系统**：电网投资持续增长，2025年全球电网投资额达4000亿美元，带动铜消费增长。 - **AI算力中心**：数据中心铜耗快速增长，预计2026年全球数据中心耗铜量达35万吨。 - **储能领域**：储能锂电产量大幅增长，预计2026年储能领域耗铜量增加18万吨。 - **传统领域承压**：汽车销量下滑，地产投资持续负增长，家电消费受铝代铜趋势影响。 --- ## 重点数据与图表 ### 表1：全球铜矿产量（单位：千吨） | 区域 | 2024 | 2025 | 2026 | 百分比变化 | |------------|------|------|------|-------------| | 非洲 | 4135 | 4378 | 4278 | 1.20% | | 美洲 | 11000| 11017| 11200| 1.50% | | 亚洲 | 4799 | 4534 | 4640 | 1.50% | | 欧洲 | 2171 | 2361 | 2460 | 1.20% | | 大洋洲 | 853 | 836 | 850 | 1.50% | | 总计 | 22958| 23125| 23428| 1.50% | ### 表2：铜市场平衡表 | 项目 | 2026年3月E | 2026年2月 | 变化量 | |----------------|------------|-----------|--------| | 产量 | 121 | 114 | 6.4 | | 净进口 | 30 | 13 | 17.5 | | 需求量 | 163 | 106 | 57.6 | | 平衡 | -12.9 | 20.9 | -33.8 | | △(LME+COMEX)库存 | 9.6 | 10.0 | -0.5 | ### 表3：风光领域耗铜分析（单位：GW, 万吨） | 领域 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | |------------|------|------|------|------|------|------| | 海上风电 | 16 | 24 | 25 | 26 | 31 | 34 | | 陆上风电 | 122 | 116 | 135 | 141 | 152 | 160 | | 光伏 | 550 | 556 | 633 | 709 | 780 | 1000 | | 总耗铜 | 221 | 229 | 260 | 284 | 314 | 378 | ### 表4：电动车领域耗铜分析（单位：万辆, 万吨） | 领域 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | |--------------|------|------|------|------|------|------| | 轻型电车产量 | 2212 | 2667 | 3082 | 3435 | 3791 | 4146 | | 中重型电车产量 | 28 | 33 | 41 | 49 | 53 | 58 | | 总耗铜 | 163 | 195 | 224 | 249 | 272 | 295 | ### 表5：数据中心耗铜分析（单位：GW, 万吨） | 年份 | 全球数据中心装机量 | 总耗铜 | |--------|---------------------|--------| | 2023 | 83 | - | | 2024 | 97 | 21 | | 2025 | 117 | 30 | | 2026 | 140 | 35 | | 2027 | 168 | 42 | | 2028 | 200 | 48 | ### 表6：储能领域耗铜分析（单位：GWH, 万吨） | 年份 | 储能装机量 | 出货量 | 总耗铜 | |--------|------------|--------|--------| | 2025 | 277 | 590 | 35 | | 2026 | 360 | 885 | 53 | | 2027 | 432 | 974 | 58 | | 2028 | 496 | 1071 | 64 | | 2029 | 571 | 1178 | 71 | | 2030 | 657 | 1296 | 78 | --- ## 总结 铜市场在2026年4月表现震荡，但整体呈现重心上移趋势。供应端铜矿供应紧张加剧，TC降至低位，库存压力缓解，矿端支撑增强。需求端在新能源车、电网投资、数据中心及储能领域带动下持续向好，传统领域则面临一定压力。宏观面上，美元指数走弱，人民币升值趋势明确，沪伦比值承压。预计铜价在供应减产与需求回升的双重支撑下仍有上涨空间。