20260507-建信期货-铜期货月报_风险偏好回升_铜价重心上移_15页_780kb

铜期货月报总结（2026年5月7日）

核心内容概述

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，重点分析了2026年4月铜市场的行情回顾与未来展望、美元指数与人民币汇率走势、铜供应端变化以及铜需求端发展趋势。整体判断为铜价仍有上涨空间，主要受供应端减产支撑和需求端中期向好驱动。

主要观点

• 铜价重心上移：受供应紧张和需求韧性支撑，铜价持续上涨，全球库存逐步去化。
• 供应端不确定性增加：全球铜矿供应增量显著下调，主要矿山产量受挫，TC（加工费）降至低位，库存降至近4年低位。
• 需求端表现稳健：新能源车销售回暖，电网及电源投资增长，AI算力中心和储能领域对铜需求快速增长。
• 宏观面支撑人民币升值：美元指数走弱，人民币延续升值趋势，沪伦比值承压。
• 库存格局变化：全球库存去库，伦铜库存拐点隐现，COMEX铜重启累库进程。

关键信息

一、行情回顾与未来行情展望

• 沪铜走势：4月沪铜主力运行区间在（95400，104160），总持仓下跌1.3%至52万手。
• LME与COMEX走势：LME铜运行区间在（12212，13481），总持仓跌9.8%至26.6万手；COMEX铜运行区间在（551.3,615.2），总持仓涨4.5%至23万手。
• 库存变化：全球总库存较上月去库11.8万吨至124万吨，主要去库来自中国；LME累库3.73万吨，COMEX累库2.2万吨。
• 未来展望：供应端减产支撑明确，需求中期向好，地缘冲突降温，铜价仍有上涨空间。

二、美元指数走弱，人民币延续升值趋势

• 美元指数：4月累计下跌1.8%，受中东局势降温及美国经济数据影响。
• 人民币汇率：离岸人民币升值0.85%至6.8305，人民币走强趋势难改。
• 经济数据：中国一季度GDP同比增5.4%，高于市场预期，出口增速回暖，进口增长显著。

三、供应端：原料紧缺，冶炼减产延迟

• 铜矿供应紧张：全球铜矿新增产量下调近35万吨，主要矿山如自由港、艾芬豪减产。
• TC（加工费）低迷：4月进口铜精矿TC降至-83.29美元/千吨，港口库存降至近4年低位。
• 废铜供应收紧：进口废铜维持高位，但国内含税再生铜原料票点限制生产。
• 冶炼厂检修延迟：国内冶炼厂在盈利扩大的背景下检修不积极，产量降幅低于预期。

四、需求端：新兴领域主导铜需求增长

• 新能源车需求：1-3月全球新能源车销量同比增3.1%，渗透率达20.8%；预计全年增速21%。
• 新型电力系统：电网投资持续增长，2025年全球电网投资额达4000亿美元，带动铜消费增长。
• AI算力中心：数据中心铜耗快速增长，预计2026年全球数据中心耗铜量达35万吨。
• 储能领域：储能锂电产量大幅增长，预计2026年储能领域耗铜量增加18万吨。
• 传统领域承压：汽车销量下滑，地产投资持续负增长，家电消费受铝代铜趋势影响。

重点数据与图表

表1：全球铜矿产量（单位：千吨）

表2：铜市场平衡表

表3：风光领域耗铜分析（单位：GW, 万吨）

表4：电动车领域耗铜分析（单位：万辆, 万吨）

表5：数据中心耗铜分析（单位：GW, 万吨）

表6：储能领域耗铜分析（单位：GWH, 万吨）

总结

铜市场在2026年4月表现震荡，但整体呈现重心上移趋势。供应端铜矿供应紧张加剧，TC降至低位，库存压力缓解，矿端支撑增强。需求端在新能源车、电网投资、数据中心及储能领域带动下持续向好，传统领域则面临一定压力。宏观面上，美元指数走弱，人民币升值趋势明确，沪伦比值承压。预计铜价在供应减产与需求回升的双重支撑下仍有上涨空间。