20210802-建信期货-铜期货月报_基本面好转_铜价重心上移_12页_1mb

铜期货月报总结

一、核心内容概览

本报告由建信期货有色金属研究团队发布，日期为2021年8月2日。报告围绕铜期货市场基本面与宏观面进行分析，认为铜价将呈现重心上移的趋势，建议投资者做多。报告重点分析了铜矿供应、精铜生产、消费情况以及美元走势对铜价的影响。

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二、主要观点

2.1 铜价走势预测

• 铜价重心上移：铜的基本面持续改善，国内和海外供需均呈回暖态势，库存维持低位，对铜价形成支撑。
• 沪铜主力运行区间：预计沪铜主力价格将运行于[70000, 73500]区间。
• 建议做多：整体判断为铜价将上涨，建议投资者采取做多策略。

2.2 宏观面分析

• 美联储政策：短期对美联储政策急转弯的担忧下降，市场情绪趋于谨慎乐观，美元指数预计高位回落。
• 美国基建计划：万亿基建计划有望在8月初通过，对市场情绪有积极影响。
• 疫情形势：Delta病毒虽然传播力强，但疫苗接种率高，致死率未明显上升，疫情不会再度失控。
• 经济数据：美国就业市场恢复缓慢，二季度GDP弱于预期，但通胀持续高位，美联储仍倾向于维持宽松政策。

2.3 基本面分析

• 铜矿供应缓解：全球矿山产量回升，中国进口铜精矿TC走强，矿端供需矛盾持续缓解，但罢工风险仍存。
• 粗铜供应收紧：国产粗铜加工费下降，进口粗铜加工费上升，粗铜供应整体偏紧。
• 精铜供应回升：国内电解铜产量预计环比上升，检修高峰即将结束，国内精铜供应将边际回升。
• 消费内弱外强：国内消费受房地产竣工增速超预期支撑，海外制造业景气度上升，消费恢复预期良好。

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三、关键信息

3.1 市场表现

• 沪铜7月走势：7月探底回升，基本面供需趋紧，铜价一度大幅走弱，但后期有所反弹。
• 国内现货升水：7月国内现货升水创2019年以来新高，月均升水268元/吨。
• LME库存变化：LME7月累库2.8万吨，现货贴水扩大，海外现货偏弱。

3.2 库存与供需

• 国内库存去库：7月国内库存去库8.8万吨，虽处于消费淡季，但库存表现显示淡季不淡。
• 海外库存去库预期：在海外消费复苏与进口恢复背景下，海外库存有望进入去库进程。

3.3 消费分析

• 房地产竣工增速：1-6月竣工面积增速25.7%，高于2019年同期水平，预计2021年地产对铜消费有支撑。
• 汽车与家电消费：受缺芯影响，汽车产销同比和环比均下降，家电销量增速放缓，但海外需求仍强劲。
• 铜材消费：铜板带箔行业开工率高于铜管和铜杆行业，但整体消费仍呈季节性回落趋势。

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四、图表与数据支持

• 图1：内外盘铜价走势，显示沪铜价格走势与LME价格走势的对比。
• 图2：铜沪伦比值，反映内外盘价格差异。
• 图3：国内外现货价差，显示国内现货升水扩大。
• 图4：全球库存，显示LME库存变化。
• 图5、图6：全球及区域新冠日增确诊数，反映疫情形势。
• 图7：新冠疫苗每百人接种量，显示疫苗接种进展。
• 图8、图9：美元指数与美欧十年期国债收益率利差，反映美元走势与市场预期。
• 图10、图11：全球铜矿产量与进口铜精矿TC，反映矿端供需。
• 图12：粗铜加工费，反映粗铜供应状况。
• 图13：进口阳极铜与废铜，反映进口变化。
• 图14、图15：精铜产量与进口，反映国内生产与进口情况。
• 图16：主要地区精铜杆加工费，反映精铜杆市场。
• 图17、图18、图19、图20：基建投资增速、财政性基金支出、房地产竣工与新开工面积增速，反映国内经济与房地产市场。
• 图21、图22：汽车销量与家电销量增速，反映国内消费情况。
• 图23、图24：美国与欧洲制造业PMI走势，反映海外经济复苏情况。

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五、风险与关注点

• 铜矿罢工风险：Escondida铜矿罢工风险增加，可能影响全球铜矿供应。
• 国内消费波动：房地产、汽车、家电等下游消费存在不确定性，需持续关注。
• 美元走势：美元指数高位回落，可能对铜价形成支撑。
• 疫苗与疫情：需关注Delta病毒对疫苗有效性的影响及全球疫情发展。

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六、结论

综合基本面与宏观面因素，铜价将呈现重心上移的趋势，国内与海外供需均有望改善，库存维持低位，市场情绪谨慎乐观。建议投资者关注沪铜主力价格走势，把握做多机会。