20210412-美尔雅期货-铜周报_传统旺季特征初现_铜价重心上移_26页_1mb

报告摘要

铜价分析总结（2021年4月12日）

核心内容

本报告分析了铜价在2021年4月12日的市场表现及影响因素，涵盖宏观面、产业基本面和其他要素，并对行情进行了展望。整体来看，铜价在宏观和产业层面均表现出一定的支撑，但市场仍处于等待真实需求驱动的阶段。

主要观点

宏观面偏中性：欧美国家制造业PMI数据继续走强，强化了全球经济复苏预期，但美联储仍保持流动性宽松，美元指数回落，铜价未明显走强，宏观层面对铜价影响有限。
产业基本面支撑增强：全球精炼铜库存出现拐点，国内社库和交易所库存减少，下游消费进入旺季，铜价获得一定上行动力。
供应端存在扰动：南美地区疫情对矿山端口构成干扰，秘鲁铜矿损失较大，成为当前供应端的强支撑因素。
铜精矿TC创近九年新低：现货铜精矿TC价格持续下跌，表明冶炼厂利润空间受到压缩，市场成交重心下移。
精废价差扩大：精废价差周内扩大343元，显示再生铜进口面临一定挑战，但预期保持向好。
消费端表现强劲：汽车、家电、空调等终端需求持续回暖，尤其新能源汽车产销表现突出，对铜价形成支撑。
库存变化：国内保税区铜库存连续七周上涨后首次小幅下滑，但交易所库存小幅下滑，显示市场去库迹象。

关键信息

宏观面

PMI数据走强：欧元区3月PMI终值为62.5，德国制造业PMI创历史新高，美国ISM制造业PMI涨至64.7，显示欧美制造业复苏步伐加快。
CPI与PPI分化：中国CPI与PPI数据分化扩大，PPI向CPI端传导引发市场对国内流动性的担忧。
美元指数波动：美元指数高位回落，但未明显推动铜价上涨，美元与铜价相关性降低，预计4月美元指数将保持震荡格局。

产业基本面

铜精矿供给

全球矿山产量：2020年12月全球铜矿产量同比减少0.76%，1-12月累计产量同比增长0.17%，显示原料端恢复缓慢。
精炼铜产量：2020年12月国内精炼铜产量98.6万吨，同比增长10.9%，1-12月累计产量1002.5万吨，累计同比增长7.4%。
进口铜精矿：2020年12月中国进口铜精矿30.74万吨，同比下降11.68%；2021年1-2月累计进口53.18万吨，同比下降9.09%。
TC价格创新低：SMM进口铜精矿指数（周）报29.57美元/吨，创近九年新低，显示铜精矿供应紧张，冶炼厂利润承压。

精废价差

精废价差扩大：本周1#光亮铜不带票周均价为60025元/吨，精废价差为2198元/吨，较上周扩大343元。
船运问题影响进口：欧洲到国内的船期紧张，到货时间延长，运费上涨，影响再生铜进口节奏。

消费端

电线电缆需求恢复：中线缆需求逐步回暖，显示下游消费复苏迹象。
空调产销两旺：2020年2月空调产量和销量同比大幅增长，预计2021年二季度空调产销将继续增长。
汽车及新能源汽车产销增长：2021年3月汽车产销同比分别增长71.6%和74.9%，新能源汽车产销同比分别增长2.5倍和2.4倍，显示行业复苏势头强劲。

行情展望

铜价波动区间：清明节后铜价表现偏弱，主要波动区间在66250-67500元/吨，预计下周波动区间为66000-68500元/吨。
铜价上行驱动：随着全球精炼铜库存拐点出现，下游消费进入旺季，铜价有望获得一定上行支撑。
宏观因素影响：若美元走弱、基建刺激政策出台，以及供应端扰动持续，铜价将更有上涨空间。

其他要素

库存变化：三大交易所库存小幅增加，但上期所库存出现拐点，保税区库存连续七周上涨后首次小幅下滑。
CFTC非商业净持仓：铜价维持高位震荡，基金多头连续四周减仓，净多头头寸降至去年9月以来新低。
升贴水变化：LME铜现货保持升水状态，国内现货升贴水波动，显示市场供需关系变化。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。

公司总部及分支机构信息

公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号，电话：400-700-0068
华北地区：
- 济南营业部：济南市历下区趵突泉北路1号开元广场A416，电话：0531-86085909
- 石家庄营业部：石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼，电话：0311-89103825
- 北京长虹桥营业部：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室，电话：010-65389967
华中地区：
- 汉口营业部：湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼，电话：027-85804810
- 武昌营业部：武昌区中南路7号中商广场写字楼B座1709，电话：027-87300866
- 黄石营业部：黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁），电话：0714-6309781
- 荆州营业部：荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室，电话：0716-8512605
- 宜昌营业部：宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室，电话：0717-6464516
- 十堰营业部：十堰市人民北路68号大都会广场21楼，电话：0719-8662689 8663190
华东地区：
- 上海源深路营业部：上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室，电话：021-51758111
- 常州营业部：常州市新北区高新科技园3号楼B座302室，电话：0519-81290686
- 杭州营业部：杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室，电话：0571-89978782
华南地区：
- 福州营业部：福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层，电话：0591-28308777
- 泉州营业部：泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室，电话：0595-22589182
- 广州营业部：广州越秀区广州大道中307号富力新天地3207室，电话：020-83888366
- 南昌营业部：南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋14层，电话：0791-85239616
- 深圳营业部：深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702，电话：0755-83203580
西南地区：
- 成都营业部：成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号，电话：028-65785466
华东地区：
- 南京营业部：南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A，电话：025-83191151
- 杭州古玉路营业部：杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座，电话：0571-86623280
- 上海陆家嘴东路营业部：上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室，电话：15026938653
- 富阳营业部：杭州市富阳区江滨西大道10号1307室，电话：13567133673
安徽分公司：合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2502-03室，电话：0551-66199580