20250901-建信期货-铜期货月报_旺季来临_铜价重心上移_12页_760kb

• summary -

铜期货月报（2025年9月）分析总结

观点摘要

9月铜价有望向上突破，下方支撑上移至7.85万。基本面支撑加强，原料端紧张，宏观情绪向好。

一、基本面分析

1. 供应端：矿端铜精矿供应紧张持续，TC价格跌势放缓，进口精矿环比上升。冶炼厂因原料不足将9-10月减产，但海外利润压力加码。美国取消精铜关税带动库存回流，对冲供应紧张。
2. 冷料供应：精铜与阳极板加工费承压下行，进口补充有限，政策扰动加剧，供需矛盾恶化，冷料供应紧张。
3. 炼厂产量：9月国内电解铜产量环比下降4.48%，主因阳极板供应紧张，检修及政策影响全年产量或下滑。

二、需求端分析

1. 旺季预期：9月国内消费进入旺季，下游囤货意愿强，现货升水维持高位，精铜杆加工费回升，市场韧性显现。
2. 行业动态：
   • 新能源车：持续亮眼，7月销量占比突破48%，出口增长强劲。
   • 电网投资：2025年电网投资同比增36%，政策倾斜配电网建设，带动铜消费。
   • 家电出口：出口增速放缓，内需依赖政策拉动。
   • 地产：地产投资持续下行，短期难提振铜需求。

三、宏观因素

1. 美元弱势震荡：受美联储降息预期与独立性担忧影响，美元指数底部弱势，对铜价构成支撑。
2. A股赚钱效应：中国资本市场情绪回升，提振市场做多信心。

四、风险因素

• 行业供需矛盾加剧：冷料供应紧张，进口补充有限，加工费下滑。
• 地产下行拖累需求，政策落地效果待观察。
• 全球库存波动：LME库存或回流，内外库存差异影响铜价波动。