20260420-宁证期货-铜_矿紧去库双支撑_铜价重心上移_6页_1mb

2026年04月20日铜市场周报总结

核心内容概述

本周铜价震荡上行，主要受到宏观情绪改善与基本面支撑的双重影响。市场对极端冲突的担忧降温，美元指数回落至100以下，减轻了铜价的外部压力。同时，供应端持续收紧，需求端保持稳定，铜价重心有所上移。

主要观点

• 宏观情绪改善：美伊谈判预期反复，但市场对冲突风险的担忧减弱，美元指数回落，对铜价形成支撑。
• 供应端持续收紧：铜精矿供应紧张，加工费深度负值，TC定价机制失灵，矿企议价能力增强。非洲矿企面临硫酸短缺问题，国内集中检修期到来，进一步加剧了精铜供应的边际收紧。
• 需求端相对稳定：尽管部分下游加工企业订单环比减弱，但电网投资加速、新能源及储能需求稳健，刚需支撑依旧存在。
• 库存持续去化：国内社会库存连续多周去化，现货维持升水，为铜价提供底部支撑。
• 市场预期转向：铜价将逐步从“宏观驱动”向“基本面定价”过渡，短期进入高位震荡格局，重心或小幅上移。

关键信息

1. 市场价格变化

2. 供应情况

• 铜精矿供应紧张：TC价持续走低，加工费深度负值，表明供应端压力较大。
• 矿企产量指引下调：艾芬豪大幅下调2026年产量指引，显示供应端不确定性增加。
• 国内电解铜产量：小幅下降，但未出现大规模减产。
• 港口库存：铜精矿港口库存维持在较低水平，显示市场对铜精矿的需求仍较强。

3. 需求情况

• 铜材价格上升：铜材价格环比上涨，反映市场需求有所回暖。
• 铜材产能利用率：维持在较高水平，显示下游行业仍具备较强韧性。
• 精铜杆成交量：小幅上升，显示铜材消费维持稳定。
• 现货升贴水：维持升水状态，表明市场对铜的供需关系偏紧。

4. 库存情况

• 电解铜现货库存：持续去化，显示市场流通压力较小。
• 三大交易所库存：SHFE库存显著下降，LME和COMEX库存小幅上升，反映市场供需格局的变化。

风险因素与关注点

• 地缘政治风险：美伊谈判进展及中东局势变化可能影响铜价走势。
• 宏观经济数据：美国最新经济数据可能对铜价产生影响。
• 库存去化情况：国内库存去化速度是支撑铜价的重要因素。
• TC定价机制：TC价变动可能反映铜精矿供应变化，影响市场预期。

结论

综上所述，铜价在宏观情绪改善与基本面支撑的双重作用下震荡上行。供应端持续收紧，需求端相对稳定，国内库存持续去化为铜价提供支撑。预计短期内铜价将进入高位震荡阶段，重心可能小幅上移。投资者需关注地缘政治、宏观经济数据及库存变化等关键因素。