20201023-东北证券-食品饮料行业周报_白酒动销恢复超预期,三季度业绩前瞻_13页_952kb

食品饮料行业动态报告总结

核心内容

本报告分析了2020年10月23日食品饮料行业的市场表现、板块动态、公司业绩及未来展望。重点分析了白酒、乳制品、食品等子板块的动销情况、价格走势及增长预期，并对部分重点公司进行了财务数据分析和业绩预测。

主要观点

白酒板块

• 动销恢复超预期：中秋国庆婚宴等宴席需求反弹，带动白酒动销情况好于预期。
• 古井表现亮眼：三季度打款进度已达85%，预计收入端增速为10%-15%。
• 价格走势：京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1199元、599元、458元、509元，相比上周变动分别为0元、-169元、0元、+20元、-40元。

乳制品板块

• 原奶价格上涨：生鲜乳主产区平均价为3.93元/千克，同比上涨4.2%。
• 促销力度减弱：乳制品企业整体促销活动力度环比减弱。
• 产品结构变化：常温白奶延续二季度高增态势，低温巴氏奶环比提速，酸奶消费逐步恢复。
• 企业增长预期：伊利三季度收入端增速预计为15%-20%，光明三季度收入端增速预计为10%-15%。

食品类板块

• 绝味食品：门店数量接近12000家，整体单店收入下滑幅度收窄，预计三季度收入增速为7%-9%。
• 涪陵榨菜：通过渠道精细化改革和包装规格缩减提价，实现量价齐升，预计三季度收入端增速为20%左右。

关键信息

市场表现

• 整体上涨：食品饮料板块本周上涨2.59%，强于上证综指（1.96%）和沪深300（2.36%）。
• 子板块分化：白酒板块上涨3.22%，啤酒下跌0.04%，软饮料下跌2.35%，调味发酵品上涨2.88%，乳品上涨1.59%，食品综合上涨1.25%。
• 个股表现：涨幅前五名的公司为巴比食品（+46.45%）、仙乐健康（+25.39%）、洋河股份（+21.60%）、酒鬼酒（+16.02%）、金徽酒（+14.10%）；跌幅前五名的公司为燕京啤酒（-8.35%）、华文食品（-7.32%）、妙可蓝多（-5.50%）、皇氏集团（-4.74%）、古井贡酒（-4.60%）。

估值数据

• 行业市盈率：47.7X，各子行业市盈率分别为：
  • 白酒：47.41X
  • 啤酒：53.97X
  • 其它酒类：92.21X
  • 软饮料：20.20X
  • 葡萄酒：28.56X
  • 黄酒：35.43X
  • 肉制品：30.39X
  • 调味发酵品：87.87X
  • 乳品：41.46X
  • 食品综合：42.61X

重点公司财务数据

行业要闻

• 葡萄酒行业：2020年1-6月，全国规模以上葡萄酒企业销售收入同比下降28.92%，利润收入同比下降63.06%。但葡萄酒相关企业注册量有所回升，其中一季度473家，二季度增长至923家。
• 巴氏奶行业：行业增速从2015年的6.1%提升到2019年的11.6%，2019年巴氏奶增速超20%。
• 生猪价格：截止10月17日，生猪价格同比上涨10.20%，环比下跌2.80%；仔猪价格同比上涨58.20%，环比下跌3.20%；猪肉价格同比上涨14.30%，环比下跌1.90%。

重要研报摘要

酒鬼酒

• 品牌与市场策略：中粮入主后治理全面提升，内参品牌通过销售模式转变实现销量翻倍增长，2020年H1增长75%。
• 未来展望：通过渠道下沉和产品聚焦，酒鬼系列有望带动省内市场占有率提升，品牌全国化空间逐步打开。

今世缘

• 品牌升级：国缘系列定位为“中国高端中度白酒”，产品结构优化显著，特A类产品占比提升至87%。
• 增长策略：实施股权再激励，提升营销力度，2020-2022年复合增速目标为18.17%，目标营收80亿。

光明乳业

• 低温业务：低温鲜奶市占率第一，2019年低温鲜奶增速超20%，未来有望战略聚焦，送奶入户业务和空白市场拓展前景良好。
• 常温业务：经过调整后止跌回升，2019年常温板块实现正增长。

公司公告

• 桃李面包：发布2020年前三季度业绩快报，营收和利润均同比增长。
• 会稽山：进行股票拍卖，出售3000万股，成交价20,338.8万元。
• 安琪酵母：前三季度净利润预计增长50%-55%，并收到政府补助。
• 金徽酒：部分要约收购，海南豫珠企业管理有限公司收购40,580,800股。
• 贝因美：前三季度业绩扭亏为盈，净利润预计3,700万元-5,200万元。

大事提醒

• 三季报预披露：下周多家公司将披露三季报，包括洋河股份、燕京啤酒、养元饮品、巴比食品、惠发食品、珠江啤酒、甘源食品、涪陵榨菜、三只松鼠、天润乳业、华文食品、重庆啤酒、ST中葡、兰州黄河、煌上煌等。

风险提示

• 食品安全风险：行业面临潜在的食品安全问题。
• 宏观经济风险：宏观经济增速放缓可能影响行业整体表现。

投资评级

• 行业评级：优于大势（未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益）。
• 股票评级：
  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准5%-15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%-15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历，多次荣获行业奖项，包括2019年金牛奖食品饮料行业最佳分析团队第1名、2019年Wind资讯金牌分析师第5名等。

机构销售联系方式

• 公募销售：华东地区包括阮敏、吴肖寅、齐健、陈希豪、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、刘彦琪、金悦等。
• 非公募销售：华东地区包括李茵茵、赵稼恒、杜嘉琛等。
• 华北地区：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、周颖、过宗源等。
• 华南地区：刘璇、刘曼、王泉、周金玉、陈励等。