20200416-中泰证券-2020年3月化妆品行业数据点评_线上美妆高景气_关注品牌上新_15页_1mb

化妆品行业2020年3月分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年3月中国化妆品行业的整体数据及重点上市公司的表现，指出行业在活动及报复式消费的推动下，呈现高景气度。同时，报告提出了投资建议，并列出了相关风险提示。

行业整体数据分析

1. 护肤品大盘：受益活动及报复式消费，景气度提升

• 2020年3月美容护肤/美体/精油品类阿里全网GMV为165.12亿元，同比增长 +51.38%，增速较1-2月及去年同期均有所提升。
• 3月销量同比增长 +22.11%，均价同比增长 +23.97%。
• 2020Q1阿里护肤品类全网GMV为344.72亿元，同比增长 +31.80%，总体维持高景气。

2. 品类表现：套装占比高增速快、面膜放量、精华升级

• 面部护理套装占比 27%，同比增长 +99.19%，为增速最快品类。
• 面膜、面部精华分别占比 16%、13%，其中面膜主要由销量带动增长，其他品类则由价格提升推动。
• 面部精华、面部护理套装、乳液面霜、化妆水、男士护理等品类均实现显著增长，其中面部精华增长由价格拉动，增速达 +52%。

3. 市场格局：国际品牌份额提升，本土/新锐基本持平

• 国际品牌在高端市场占据优势，3月市占率同比增长 +5.5%，其中SKII、雅诗兰黛、兰蔻、后等品牌实现翻倍增长。
• 本土大牌市占率基本持平，其中自然堂、佰草集、珀莱雅表现突出，分别同比增长 +77%、+68%、+64%。
• 新锐品牌市占率基本持平，但剔除WIS后同比增长 +0.4%，增长迅猛，但销售稳定性不如国际品牌和本土大牌。

上市公司基本面跟踪

1. 上海家化

• 佰草集全网护肤GMV为3965万元，同比增长 +68%；玉泽全网护肤GMV为8696万元，同比增长 +545%。
• 佰草集推出太极系列新品精华水，定位高端草本护肤，结合发酵概念。
• 玉泽加大直播投入，计划推出果酸精华、烟酰胺冻干面膜等新品。

2. 珀莱雅

• 全网护肤GMV为14254万元，同比增长 +63%；天猫官旗GMV为10762万元，同比增长 +83%。
• 新品红宝石精华上市一个月后成为销售额第五名，GMV达598万元。
• 双抗精华主打抗氧和抗糖成分，由法国CODIF、德国巴斯夫等共同研发，提升品牌形象。

3. 丸美股份

• 全网护肤GMV为7173万元，同比增长 +37%；天猫官旗GMV为2545万元，同比增长 +13%。
• 新品小红笔眼霜上市一个月销量超1.4万，由朱正廷代言，推动年轻化。
• 未来有望在网创协助下提升线上直营占比。

4. 华熙生物

• 润百颜全网护肤GMV为3555万元，同比增长 +249%；天猫官旗GMV为3395万元，同比增长 +216%。
• BM肌活全网护肤GMV为1751万元，同比增长 +7207%；天猫官旗GMV为1713万元，占比 98%。
• 润百颜主打透明质酸次抛原液，实现爆发式增长，未来有望拓展彩妆、大日化产品。

5. 壹网壹创

• 主客户OLAY、百雀羚天猫官旗GMV分别达16495万元、7325万元，同比增长 +25%、+27%。
• 中腰部品牌如欧珀莱、露得清、美肤宝及佰草集增长迅速，体现品牌塑造能力。
• 2020年Q1归母净利润预计增速超过 +40%，并计划收购某标的 51% 股权，拓展多品牌、多品类、多渠道。

投资建议

• 壹网壹创：受益于线上美妆高增长，具备差异化品牌塑造能力，推荐买入。
• 珀莱雅：市场敏锐度优秀，研发与营销实力不断升级，推荐买入。
• 丸美股份：眼霜细分龙头，电商渠道有望迎来增长拐点，推荐增持。
• 华熙生物：切中成分党风口，原料实力背书下游加速拓展，推荐买入。
• 上海家化：品牌换新及功能性品牌玉泽或存在预期差，重点关注。

风险提示

1. 经济下行：可能导致行业需求不济，景气度下降。
2. 产品升级不及预期：产品渗透速度可能低于预期。
3. 国际品牌竞争加剧：国际品牌加大国内市场开拓，行业竞争可能恶化。
4. 新品开发与营销效果不达预期：可能影响公司业绩增长。
5. 技术更迭过快：产品更新和研发速度可能跟不上市场变化。

关键信息汇总

总结

2020年3月化妆品行业整体表现强劲，线上销售景气度提升，受益于活动及报复式消费。主要品类中，面部护理套装增长最快，面膜和精华产品也表现突出。国际品牌在高端市场占据优势，市占率有所提升，而本土大牌和新锐品牌则保持稳定增长。重点公司中，珀莱雅、丸美股份、华熙生物和壹网壹创表现亮眼，具备增长潜力，建议重点关注。同时，需警惕经济下行、产品升级不及预期、国际品牌竞争加剧等风险。