橡胶2月月报：耐心等待格局打破-20220130-长江期货-19页_2mb

长江期货橡胶2月月报总结

核心内容

本报告分析了2022年1月橡胶市场的走势、基本面、技术面及后市展望，重点指出节后市场可能出现的供需错配窗口期，并提出相应的投资建议和风险提示。

主要观点

1月走势回顾

• 橡胶主力合约1月下跌4.75%，跌至2020年10月以来的底部。
• 节前橡胶处于供需双弱格局，节后随着东南亚进入停割期，国内轮胎企业复工，供应减弱、需求恢复，形成一个确定性的做多窗口。
• 1月底国内轮胎企业半钢胎开工负荷为40.49%，全钢胎开工负荷为20.52%，节后开工率将逐步恢复。

基本面分析

• 泰国：北部、东北部落叶减产，南部维持高产但增长空间有限；疫情反复带动医疗乳胶手套需求，加工厂在利润尚可的情况下采购情绪积极，月底均价54泰铢/公斤（折合人民币10277元/吨），环比上涨1.88%。
• 中国：2021年12月天然橡胶进口量为63.4万吨，同比减少9.4%；1-12月累计进口量676.9万吨。
• 库存情况：1月底天然橡胶期货仓单总量为22.66万吨，较上月增加1.85万吨；青岛地区库存为30.27万吨，环比增加2.99%。
• 云南停割：云南产区停割期缺乏胶水参考价格，加工厂多数停工放假，节后生产主要看指标胶进口情况。
• 价差分析：天然橡胶升水丁苯橡胶（STR20#混合胶升水SBR1502为675元/吨），但贴水顺丁橡胶（BR9000）175元/吨，合成橡胶对天然橡胶替代性不强。
• 基差走势：1月基差走强，截止月底为-860元/吨，较上月走强345元/吨，对期货价格形成支撑。
• 5-9价差：5-9价差有走弱趋势，逻辑上支持5强9弱走势，建议考虑做5-9正套。

关键信息

需求分析

• 2021年12月汽车产销环比增长12.5%和10.5%，结束了连续三年下降趋势。
• 新能源汽车销量全年超过350万辆，市场占有率提升至13.4%。
• 乘用车、轿车、SUV等细分市场表现较好，而MPV、交叉型乘用车、货车等表现相对较弱。

技术分析

• 月线：自2020年10月以来，橡胶价格在13500-16200区间窄幅震荡，节前最后一个交易日触及下沿，为较好的建多时机。
• 周线：呈现三角形整理形态，逐步收敛，为突破信号。

后市展望

• 节后市场将出现供应减弱、需求恢复的错配窗口期，有利于价格上涨，但窗口期时间较短，需关注需求恢复速度。
• 国际环境存在不确定性，如加息、地缘冲突等，可能对橡胶价格造成较大波动。
• 套保建议：
  • 上游企业：暂不考虑新年度套保，等待价格上涨后择机做空。
  • 中游贸易商：可少量做多套保，建立低价虚拟库存。
  • 下游轮胎企业：建议做多套保。
• 投资建议：继续持有RU2205合约在14000-14200区间进场的多单。

风险提示

• 本报告仅作参考，不构成投资建议或要约。
• 投资者需自行判断，自行承担投资风险。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应关注后续更新。

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