橡胶月度博览：悲观情绪节前释放，2月沪胶下行空间不大-20220130-广州期货-24页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容

本报告由广州期货研究中心发布，分析了2022年1月天然橡胶市场行情及2月份的走势展望，重点从行情回顾、宏观面、供需面、基差情况四个方面进行探讨。

行情回顾

1. 期货价格：

   • 1月RU期货主力合约价格为14150元/吨，较前月下跌705元/吨（-4.75%）。
   • NR期货主力合约价格为11405元/吨，较前月下跌310元/吨（-2.65%）。

2. 价格走势：

   • 1月上半月胶价震荡上行，主要受青岛库存快速下降及泰国原料胶水价格上涨支撑。
   • 1月下旬胶价走跌，主因内盘大宗商品整体偏弱、下游轮胎开工回落、节前备货量低于预期。

3. 库存变化：

   • 青岛库存在1月中下旬止跌小涨，节后短期内可能加速累库，对胶价形成压力。

逻辑观点

供应端

• 中国天然橡胶产区1-3月为传统停割季，供应减少。
• 越南天胶产区预计1月底停割，泰国天胶产区2月原料胶水产出缩减，整体供应支撑走强。

需求端

• 华东、华北、山东地区下游制品厂家开始放假，节前备货量低于预期。
• 节后开工存在不确定性，采购可能减少，影响需求端支撑。

库存端

• 青岛库存年后将集中到港，短期内累库加快，可能拖拽行情。

资金面

• 节后资金集中入场可能性较大，后市下跌空间有限。

行情展望

1. 供应减产：

   • 2月份泰国南部进入趋势性减产期，全球橡胶供应年度低产期即将来临，供应端支撑增强。

2. 库存压力：

   • 节后青岛库存可能加速累库，拖拽胶价下行。

3. 资金面影响：

   • 节后资金集中入场，市场情绪有望改善，下跌空间较小。

操作建议

• 节后策略：建议逢低买入为主，虽然近期国内套利需求买出远月升水国际价格，但持续大幅累库可能性较低。
• 关注点：青岛库存变化、下游开工情况、宏观面冲击等。

操作风险

• 青岛库存大量垒库，可能对胶价形成下行压力。
• 节后下游开工延迟，采购减少，影响市场供需。
• 宏观面冲击（如政策、经济数据等）可能对市场情绪造成影响。

主要图表与数据

期货价格季节性

• RU、20号胶期货价格季节性图表显示了价格波动规律，为市场判断提供参考。

现货价格趋势

• 宋卡地区现货价格趋势图显示了价格走势，配合利润变化图，反映市场供需与盈利状况。

供需数据

• ANRPC总产量、总出口量、国内产量、泰国、印尼、越南产量等数据，展示了全球及国内供需情况。
• 出口量数据（泰国、印尼、马来西亚、越南）反映了不同地区出口动态。
• 进口情况（天然乳胶、烟片胶、混合胶）以及分国进口份额变化，为市场提供了进口依赖度分析。

仓单库存

• 上期所天然橡胶及20号胶仓单库存变化，反映了市场持仓情况。

开工情况

• 全钢胎、半钢胎开工率变化，反映了下游需求变化。

基差情况

• RU期货基差图展示了期货与现货之间的价差变化，有助于判断市场预期。

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