20211104-华宝证券-数量化策略跟踪评价月报_中证500的估值水平如何_剔除成分股变动后的分析_11页_1mb

中证500估值水平及投资策略分析总结

核心内容概述

本报告分析了中证500指数的估值水平，结合成分股变动对估值的影响进行了深入探讨，并对公募基金主流投资策略、市场风格因子以及行业配置策略的表现进行了跟踪评价。

中证500估值分析

主要观点

• 当前估值水平较低：中证500指数在10月份的PE五年历史分位数仅为7%，远低于沪深300和中证800的40%-50%。
• 成分股调整影响显著：成分股的调整导致估值分位数下降，调出的成分股估值高于调入的成分股估值，使得当前中证500估值低于基期。
• 盈利增速优于沪深300：尽管中证500指数的股价上涨，但其成分股盈利增速高于沪深300，整体估值与盈利匹配性更好。
• 估值分位数仍处于低位：即使剔除成分股变动影响，中证500的估值分位数仍处于30%左右，属于历史较低水平。

关键信息

• 四种估值计算方法：
  1. 近五年保留成分股估值：历史分位数为24.6%
  2. 中证500实际成分股估值：历史分位数为7.4%
  3. 最近一期成分股估值：历史分位数为34.4%
  4. 基期成分股估值：历史分位数为27.0%
• 结论：中证500的估值水平偏低，具有较高的投资性价比，未来可能仍是较好的投资标的。

公募基金主流投资策略绩效跟踪

固定收益类策略

• 短期纯债：收益率0.21%，收益中位数0.22%，区间范围-0.02%到1.32%
• 中长期纯债：收益率0.16%，收益中位数0.20%，区间范围-8.69%到2.99%
• 可转债：收益率0.83%，收益中位数0.89%，区间范围-5.86%到4.35%
• 二级债基：收益率0.22%，收益中位数0.24%，区间范围-8.62%到4.35%
• 偏债混合：收益率0.30%，收益中位数0.32%，区间范围-5.14%到6.43%
• 股票多空：收益率-0.48%，收益中位数-0.38%，区间范围-1.61%到0.59%

权益类策略

• 稳定大盘风格：收益率1.41%，收益中位数1.26%，区间范围-13.80%到15.62%
• 稳定小盘风格：收益率2.67%，收益中位数2.81%，区间范围-20.82%到18.39%
• 灵活风格：收益率2.62%，收益中位数1.85%，区间范围-6.88%到15.30%
• 沪深300被动指数：收益率0.88%，收益中位数0.90%，区间范围0.05%到1.72%
• 中证500被动指数：收益率-1.09%，收益中位数-1.08%，区间范围-1.64%到-0.94%
• 沪深300指数增强：收益率0.80%，收益中位数0.54%，区间范围-0.32%到3.14%
• 中证500指数增强：收益率-2.26%，收益中位数-1.98%，区间范围-4.19%到0.07%

总体表现

• 固定收益策略中，中长期纯债表现优于货币基金。
• 固定收益增强策略中，可转债表现最佳。
• 权益类策略中，稳定小盘风格表现优于稳定大盘风格。
• 被动指数基金表现优于指数增强基金。

市场风格因子表现跟踪

主要观点

• 过去一个月表现：
  • 贝塔和低流动性因子表现突出。
  • 贝塔和高杠杆因子表现稳定。
  • 反转和低流动性因子表现不佳。
• 过去一年表现：
  • 贝塔因子收益风险比最佳。
  • 盈利和估值因子表现较差。

关键信息

• 风格因子收益情况：
  • 贝塔：过去1月1.15%，过去1年7.92%
  • 盈利：过去1月-1.00%，过去1年-1.59%
  • 成长：过去1月-0.05%，过去1年5.54%
  • 高杠杆：过去1月0.34%，过去1年4.22%
  • 低流动性：过去1月0.53%，过去1年-0.95%
  • 反转：过去1月0.45%，过去1年-3.42%
  • 小盘：过去1月-0.67%，过去1年-1.74%
  • 估值：过去1月-1.17%，过去1年-5.32%
  • 低波：过去1月-0.56%，过去1年6.44%

行业配置策略跟踪

主要观点

• 行业表现分化：
  • 涨幅较高：电气设备、汽车、国防军工
  • 跌幅最大：采掘
• 估值分位数情况：
  • 多数行业估值处于过去五年60%分位以下
  • 电气设备、汽车等估值处于过去五年高点

关键信息

• 行业配置因子收益情况：
  • 行业景气度：过去1月-2.7%，过去3月8.8%，过去6月30.3%
  • 估值：过去1月-3.6%，过去3月11.7%，过去6月15.2%
  • 动量：过去1月-13.1%，过去3月-13.6%，过去6月-11.9%
  • 波动率：过去1月-5.2%，过去3月0.4%，过去6月-10.4%

风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差。
• 投资有风险，需谨慎对待。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 本报告不构成任何投资建议或承诺，投资者需自行决策，承担相应风险。

总结

中证500指数当前估值处于历史较低分位，成分股盈利增速优于沪深300，具备较好的投资性价比。公募基金策略中，固定收益策略表现稳健，增强策略中可转债表现最佳；权益类策略中，稳定小盘风格跑赢稳定大盘风格。市场风格因子中，贝塔和低流动性表现突出，盈利和估值因子表现较差。行业配置方面，电气设备、汽车等行业估值处于高位，而采掘等行业估值较低。整体来看，中证500仍具备一定的投资潜力。