20210205-华宝证券-数量化策略跟踪评价月报_从南下资金看近期港股投资_10页_1mb

从南下资金看近期港股投资总结

核心内容

2021年1月，南下资金净买入港股资产达3106亿港元，创开通以来单月流入新高。恒生综指涨幅为5.3%，港股通指数涨幅为6.71%，港股资产成为近期市场关注的焦点。南下资金的持续流入表明港股资产在估值和配置价值上具有吸引力，尤其是中游制造行业，因估值优势和顺周期逻辑受到资金青睐。

主要观点

• 南下资金趋势：南下资金以每天超过100亿港元的净流入持续买入港股，虽然AH溢价指数较前期高点有所回落，但仍高于过去10年平均值120，显示港股资产的相对性价比。
• 行业配置偏好：资金流入增幅较大的行业包括化工、电子、通信、电气设备以及机械设备，流出较多的行业包括汽车、有色金属、钢铁、综合以及银行。资金偏好中游制造行业，主要因其估值优势和顺周期逻辑。
• 公募基金策略表现：整体来看，权益市场表现较好，主动管理型基金和被动指数策略收益表现优于固定收益策略。其中，主动管理策略中稳定大盘风格和灵活风格表现更优；被动指数策略中沪深300指数增强表现优于中证500指数增强。
• 市场风格因子：成长和盈利因子表现突出，高杠杆、贝塔以及低波因子表现稳定，而反转和小盘因子表现不佳。从长期收益风险比来看，低波因子表现最佳，估值和小盘因子相对较差。
• 行业配置因子：行业景气度和动量因子为正向因子，估值和波动率因子为反向因子。长期来看，行业景气度和动量因子对行业表现有积极预测作用，而估值和波动率因子则对行业表现有抑制作用。

关键信息

南下资金流入数据

• 2021年1月：南下资金净买入3106亿港元，创单月新高。
• AH溢价指数：当前为120，高于过去10年平均值。
• 行业流入情况：
  • 流入增幅前5：化工、电子、通信、电气设备、机械设备。
  • 流出增幅前5：汽车、有色金属、钢铁、综合、银行。
• 行业表现：流入行业平均收益为13.93%，高于沪港通指数6.71%和行业平均收益6.89%；流出行业平均收益为0.04%，明显低于指数表现。

公募基金策略绩效

• 固定收益策略：
  • 货币基金收益率0.24%，短期纯债0.11%，中长期纯债0.06%。
  • 从收益分布来看，货币基金表现最优，其次是短期纯债。
• 固定收益增强策略：
  • 可转债0.21%，二级债基0.16%，偏债混合1.09%，股票多空1.22%。
  • 股票多空和偏债混合表现相对较好。
• 主动管理策略：
  • 稳定大盘风格3.95%，稳定小盘风格2.75%，灵活风格3.83%。
  • 稳定大盘风格和灵活风格表现更优。
• 被动指数策略：
  • 沪深300被动指数2.71%，中证500被动指数-0.20%，沪深300指数增强3.56%，中证500指数增强2.34%。
  • 指数增强基金表现优于被动指数基金。

市场风格因子表现

• 过去一个月：
  • 成长因子1.65%，盈利因子1.04%，高杠杆因子0.54%，贝塔因子0.56%，低波因子0.41%。
  • 反转因子-1.39%，小盘因子-5.18%，估值因子-0.06%，低流动性因子-0.19%。
• 过去一年：
  • 低波因子收益风险比最佳，估值和小盘因子表现较差。

行业配置因子表现

• 过去一个月：
  • 行业景气度-0.6%，估值-7.7%，动量4.5%，波动率2.1%。
• 过去三个月：
  • 行业景气度8.2%，估值-19.1%，动量10.2%，波动率-2.1%。
• 过去六个月：
  • 行业景气度17.0%，估值-22.1%，动量18.7%，波动率2.3%。

风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，可能存在模型设定偏差。
• 投资需谨慎，市场有风险，不构成买卖建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告建议、意见及推测仅反映当日独立判断，可能随市场变化而调整。
• 报告不构成对金融产品或管理人的任何形式的保证，投资者需自行决策并承担风险。

适当性声明

本报告仅供专业机构投资者及与公司签订咨询服务协议的普通投资者参考，非专业投资者及未签订协议者不得阅读或转载本报告。