20210830-国盛证券-圣邦股份-300661.SZ-业绩跨越式增长_研发成果转化加速_7页_860kb

圣邦股份（300661.SZ）总结

核心内容

圣邦股份在2021年上半年实现了业绩的跨越式增长，营收和利润均大幅上升，同时研发投入加速，产品集群持续扩容。公司作为国内模拟IC设计龙头，凭借其强大的研发能力和市场响应能力，受益于下游需求的旺盛，特别是在集成电路行业产能紧张、芯片缺货的背景下，表现出色。

主要观点

• 业绩增长显著：2021H1公司营收达到9.15亿元，同比增长96.66%；归母净利2.61亿元，同比增长149.16%；归母扣非净利2.25亿元，同比增长121.41%。
• 毛利率优化：尽管2021H1毛利率同比下降0.82个百分点至51.22%，但净利率同比上升5.87个百分点至28.10%，盈利能力显著增强。
• 业务双轮驱动：电源管理业务和信号链业务均实现高增长，其中电源管理营收6.37亿元，同比增长107.76%；信号链营收2.78亿元，同比增长75.02%。
• 研发创新强化：2021H1研发投入同比增长61.77%至1.56亿元，研发强度达17.00%。研发人员增至436人，占员工总数的66.56%，显示出公司对研发的重视。
• 产品集群快速扩张：公司自主研发的可供销售产品高达3500余款，涵盖25个产品类别，2021H1推出新品200余款，与全年新品数量相当。
• 国产替代前景广阔：在模拟电路自产率较低的背景下，圣邦股份凭借高性能模拟芯片产品，有望深度受益于国产替代趋势。
• 盈利预测积极：预计2021E/2022E/2023E年营收分别为17.71/25.54/35.57亿元，归母净利润分别为5.53/8.34/12.01亿元，PE分别为137.2x/90.9x/63.2x，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、新品开发不及预期是主要风险因素。

关键信息

财务表现

• 营收：2021H1为9.15亿元，同比增长96.66%；2021Q2为5.22亿元，同比增长91.27%，环比增长32.38%。
• 归母净利润：2021H1为2.61亿元，同比增长149.16%；2021Q2为1.85亿元，同比增长149.33%，环比增长145.21%。
• 毛利率：2021H1为51.22%，同比下降0.82个百分点；净利率为28.10%，同比上升5.87个百分点。
• 研发投入：2021H1研发投入为1.56亿元，同比增长61.77%。
• 研发人员：2021H1研发人员为436人，同比增长38.41%，占员工总数的66.56%。
• 产品数量：公司自主研发产品达3500余款，涵盖25个产品类别。

财务预测

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利增长：公司盈利能力和产品结构持续改善，未来增长可期。

风险提示

• 下游需求：若下游需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 新品开发：若新品开发进度不及预期，可能影响公司长期增长。

结构分析

• 营收与利润：公司营收和利润均实现大幅增长，受益于下游需求的旺盛。
• 毛利率与净利率：毛利率略有下降，但净利率显著上升，盈利能力增强。
• 业务结构：电源管理业务占比69.67%，信号链业务占比30.35%，结构稳定。
• 研发投入：研发投入持续增长，研发团队不断壮大，创新能力显著提升。
• 产品集群：产品数量迅速增长，覆盖多个应用领域，显示公司产品线的丰富性和竞争力。
• 市场前景：受益于国产替代趋势，未来发展前景良好。

结论

圣邦股份在2021年上半年表现出色，营收和利润均实现显著增长，产品结构持续优化，研发投入加大，创新能力增强，产品集群快速扩张。公司作为国内模拟IC设计龙头，有望在国产替代趋势中受益，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场风险，但整体表现积极，维持“买入”评级。