20210830-中泰证券-圣邦股份-300661.SZ-Q2业绩超预期_在销品类滚动增长_3页

圣邦股份（300661）投资总结

核心内容概述

圣邦股份是一家专注于模拟芯片设计的半导体企业，凭借在电源管理、信号链等领域的技术积累和产品布局，持续受益于国产替代进程及行业景气周期。公司当前股价为323元，市值约758.69亿元，流通市值约702.82亿元。分析师张欣对圣邦股份维持“买入”评级，认为其具备长期增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 公司2021年上半年营收达9.15亿元，同比增长97%；归母净利润为2.61亿元，同比增长149%。
• Q2营收5.22亿元，同比增长91%，环比增长32%，超出市场预期。
• 非经常性损益贡献约0.35亿元，主要来自政府补助、股权转让收益及理财收益。
• 在销品类达1700余款，同比增长21%，显示产品线持续扩展。

2. 业务增长逻辑清晰

• 公司在电源管理、信号链等核心产品上实现高增长，分别同比增长108%和75%。
• 国产替代进程加快，推动公司市场份额提升，尤其在消费电子、工业控制等领域。
• 产品品类持续滚动增长，每年保持20%-30%的新增速度，支持公司长期发展。

3. 盈利预测上调

• 基于Q2业绩超预期，公司2021年和2022年营收预测分别上调至20.40亿和31.99亿，同比增长112%和31%。
• 归母净利润预测上调至6.12亿和8.03亿，同比增长111.80%和31.29%。
• 预计未来三年毛利率保持稳定，净利率逐步提升，体现出盈利能力增强的趋势。

4. 估值合理，成长性突出

• 公司当前P/E为123.92，PEG为1.56，估值处于合理区间。
• P/B为37.21，反映公司资产质量良好，具备较高的成长溢价。
• 长期来看，公司有望追赶国际巨头如TI，成为国内模拟芯片龙头。

关键信息

财务数据概览

成长与盈利能力分析

• 公司营收和净利润增速持续高于行业平均水平，体现了良好的市场拓展能力和产品竞争力。
• 毛利率保持稳定增长，2021年达51.4%，显示公司产品附加值提升。
• 投资收益逐年增长，显示公司资本运作能力增强。

资产负债情况

• 公司资产负债率较低，财务结构稳健，具备较强的抗风险能力。

经营效率与现金流

• 应收账款周转天数下降，显示公司回款能力增强。
• 存货周转天数略有波动，但整体保持在合理范围内。
• 经营活动现金净流逐年增长，2021年达393亿元，2022年预计651亿元，现金流状况良好。

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 国产替代进度未达预期
• 行业系统性风险

投资建议

公司作为国内模拟芯片龙头，受益于国产替代与行业景气周期，未来成长逻辑清晰，盈利持续增长。分析师维持“买入”评级，认为其未来6~12个月内相对基准指数涨幅有望超过15%。