圣邦股份（300661）证券研究报告总结
核心内容概述
圣邦股份（300661）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收与净利润均大幅高于去年同期，反映出公司在泛电子化和国产替代趋势下的强劲表现。公司被上调至“买入”评级，预计未来三年业绩将持续增长。
主要观点
$\bullet$ 业绩加速增长，盈利能力提升
- 2021年上半年实现营收9.15亿元，同比增长96.66%，归母净利润2.61亿元，同比增长149.16%。
- 2Q21单季营收5.22亿元，同比增长91.27%，归母净利润1.85亿元，同比增长149.33%。
- 2Q21毛利率提升至53.76%，净利率提升至35.13%，盈利能力显著增强。
$\bullet$ 产品种类持续扩张，两大业务高增长
- 公司上半年推出200余款新产品，产品线覆盖信号链和电源管理两大领域。
- 电源管理产品收入6.37亿元，同比增长107.76%，毛利率48.32%。
- 信号链产品收入2.78亿元，同比增长75.02%，毛利率57.84%。
$\bullet$ 泛电子化叠加国产替代，高增长态势有望延续
- 公司产品广泛应用于消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等领域。
- 在泛电子化和国产替代趋势下，公司业务有望持续高增长，特别是在物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等新兴领域。
$\bullet$ 投资建议：上调至“买入”评级
- 根据半年报数据，上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为5.88亿元、8.53亿元、12.43亿元。
- 对应PE分别为129x、89x、61x，上调至“买入”评级。
关键信息
股票数据
| 指标 |
2021年 |
| 总股本/流通（百万股） |
235/218 |
| 总市值/流通（百万元） |
75,821/70,233 |
| 12个月最高/最低（元） |
389.00/185.05 |
盈利预测与财务指标
| 年份 |
营业收入（百万元） |
YOY增长率 |
归母净利润（百万元） |
YOY增长率 |
PE |
P/B |
EV/EBITDA |
| 2021E |
2187 |
82.7% |
588 |
103.5% |
129.1 |
38.4 |
144.0 |
| 2022E |
3222 |
47.4% |
853 |
45.2% |
88.9 |
28.3 |
92.6 |
| 2023E |
4511 |
40.0% |
1243 |
45.8% |
61.0 |
20.5 |
63.0 |
财务预测与估值
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益（元） |
1.23 |
2.50 |
3.63 |
5.29 |
| 每股净资产（元） |
6.37 |
8.41 |
11.39 |
15.74 |
| ROE |
19% |
30% |
32% |
34% |
| 毛利率 |
49% |
50% |
50% |
51% |
| EBIT Margin |
22% |
23% |
25% |
26% |
| 净利润增长率 |
64% |
103% |
45% |
46% |
| 资产负债率 |
20% |
24% |
25% |
24% |
产品收入拆分（单位：百万元）
| 项目 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 电源管理产品 |
847.94 |
1611.09 |
2416.64 |
3383.30 |
| 信号链产品 |
348.60 |
575.19 |
805.27 |
1127.38 |
| 合计 |
1196.55 |
2186.55 |
3221.91 |
4510.68 |
风险提示
分析师承诺
分析师承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观公正，不受第三方影响。
投资评级定义
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上 |
| 增持 |
预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 |
| 中性 |
预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间 |
| 卖出 |
预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 |
行业投资评级定义
| 评级 |
定义 |
| 超配 |
预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上 |
| 中性 |
预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 |
| 低配 |
预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 |
附注
- 报告内容基于已公开资料及合规数据。
- 投资建议不构成对任何个人的投资建议。
- 投资者需结合自身目标和财务状况自行判断，自行承担风险。
