20220903-中国银河-石油化工8月动态报告_油价中枢高位回落_看好一体化布局的成长性标的_24页

石油化工行业动态报告总结

核心观点

• 2022年8月，油价重心震荡下移，Brent和WTI月度均价分别为97.74美元/桶和91.49美元/桶。
• 油价受多重因素影响，包括伊核协议谈判、OPEC+产量政策调整以及美联储加息预期。
• 我国1-7月原油需求同比下降1.8%，天然气需求下降1.2%，成品油需求增长7.9%。
• 石油化工行业面临需求增长乏力、产能过剩和竞争加剧的挑战。
• 建议关注一体化布局、实施规模扩张的成长性企业，重点推荐国恩股份、广汇能源和荣盛石化。

行业概况

• 我国石油和化工行业是重要的支柱产业，关系国民经济命脉。
• 2021年行业营收达14.45万亿元，利润总额达1.16万亿元，创历史新高。
• 行业包含9个子行业，其中石油化工行业占全部A股的0.62%，总市值1.16万亿元。

行业表现

• 2022年年初至今，石油化工行业收益率为-10.3%，优于整个市场，排在109个二级子行业的第41位。
• 截至9月2日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为9.46x，低于历史均值。
• 行业财务指标显示，净资产收益率有所下降，但销售净利率略有上升，资产周转率下降，权益乘数上升。

行业挑战

• 产能过剩：2021年我国炼油能力达9.11亿吨/年，存在结构性过剩问题。
• 需求增长乏力：主要石化产品需求增长总体不足，部分产品如PE、PP需求下降。
• “城围石化”现象：部分石化企业被城市包围，存在安全环保隐患。
• 行业竞争加剧：民营企业和外资企业加入竞争，市场格局多元化。

行业发展趋势

• 能源替代：天然气、甲醇、新能源汽车等替代品对成品油市场形成压力。
• 政策导向：国家推动石化行业绿色、低碳、高质量发展，支持高端产品开发。
• 转型升级：行业需通过技术革新和高端产品开发实现从“大国”向“强国”转变。
• 国际市场影响：国际油价、OPEC+政策及地缘政治因素对行业影响显著。

投资建议

• 投资策略：关注一体化布局及规模扩张的成长性企业。
• 推荐标的：
  • 国恩股份（002768.SZ）：累计涨幅26.81%，相对收益率37.14%，市盈率13.14。
  • 广汇能源（600256.SH）：累计涨幅101.95%，相对收益率112.28%，市盈率9.53。
  • 荣盛石化（002493.SZ）：累计涨幅-21.87%，相对收益率-11.54%，市盈率12.24。

风险提示

• 油价大幅上涨
• 下游需求不及预期
• 主营产品景气度下降
• 项目达产不及预期

行业政策与发展方向

• 国家出台多项政策推动石化行业绿色、低碳、高质量发展，如“十四五”发展指南、碳达峰与碳中和宣言等。
• 强调淘汰落后产能、优化产业布局、推动科技创新和高端产品替代。

行业成长性分析

• 行业成长性主要由总资产和固定资产增长率衡量。
• 2016年以来，总资产持续增长，但固定资产增长因折旧和新建项目而波动。
• 未来行业成长性仍需依赖政策引导和需求变化。

行业前景

• 我国石油化工行业步入成熟期，但仍有成长空间。
• 需要通过技术创新和产业升级，提高行业竞争力。
• 国家政策支持将推动行业向高端化、绿色化方向发展。

结论

石油化工行业虽面临需求增长乏力、产能过剩及竞争加剧等问题，但在政策支持和技术创新的推动下，仍有较大的成长空间。建议关注具备一体化布局和规模扩张能力的成长性企业。